财经天眼：＂牛市旗手＂中信证券掏300亿为A股＂空中加油＂

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“牛市旗手”中信证券(Citic Securities)在半夜投下了一颗沉重的炸弹。在去年年底喊出“复兴牛”后，用实际行动为a股“空”喝彩。

导语:中信证券(600030)一夜之间投下300亿元人民币的“炸弹”，或者对a股牛市乐观十年。

“牛市旗手”中信证券(Citic Securities)在半夜投下了一颗沉重的炸弹。在去年年底喊出“复兴牛”后，用实际行动为a股“空”喝彩。

一则耸人听闻的公告显示，中信证券计划推出中国经纪行业历史上前所未有的员工持股计划，持股比例可能达到总股本的10%，有效期为十年。此外，股票来源是通过信托计划直接在二级市场购买中信证券的a股或h股，锁定期不少于24个月。

中信证券目前的市值为2967亿元，所以这个沉重的“增持计划”目前价值300亿元。

去年年底，中国平安(601318)回购了1000亿股。虽然中信证券“大款”的绝对金额低于前者，但鲶鱼效应远远大于前者。我相信二级市场将很快做出反应。

01

对a股黄金十年持乐观态度吗？

员工持股计划是一种常见的员工激励措施，它也表达了对公司生产经营和股价走势的长期乐观。

在去年的极端市场中，许多上市公司的员工持股计划遭受了巨大损失，其中一些公司被迫提前清算，导致认购员工损失惨重。

目前，站在3000点的“十字路口”，中信证券是否意味着要继续关注许多公司的股价，甚至整个a股市场？田延军就此事联系了中信证券的高层管理人员，对方表示可以根据正常情况理解。

从计划本身来看，中信证券可能在未来十年通过信托计划在二级市场多次回购公司股份。信托的总持股比例不超过总股本的10%，每次回购的锁定期为两年。无论信托计划是否附有外部杠杆，股价上涨都是相关认购员工获利的必要条件。一些分析师告诉天眼君，此举至少代表了中信证券对公司未来股价的乐观态度。

在“十年”期限内，一方面，中信证券可以更加灵活地实施员工持股计划，另一方面，也表明其对a股未来相当长一段时间持乐观态度。“网红”基金经理杨德龙最近提出，a股将进入“黄金十年”。

目前，这只是一个员工持股计划草案，所以具体的实施方案还不清楚。一般来说，员工持股计划可以通过认购非公开发行的股票和在二级市场购买来实施。中信证券采取的方式可以在不稀释原股东利益的情况下提振股价，这被市场普遍视为“良心选择”。

02

官爵证券业

由于一些“历史原因”，员工持股计划在大多数行业都很常见，但在证券业却“罕见”。目前，只有国源证券(000728)、兴业证券(601377)和越秀金融控股(000987)(广州证券的控股股东)三家上市公司已经实施。

规模最大的国源证券仅占总股本的1.51%，这使得中信证券披露的10%立即轰动了整个行业。

经过对股价恢复的简单比较，最初几个公司的持股计划都是满满的，但经过去年的熊市，只有越秀金控准确的“逢低买入”员工持股计划产生了理想的回报。一位来自兴业证券的人士告诉天眼君，在这轮飙升之后，他们的“持股计划”刚刚被取消。

在一定程度上，这表明即使作为最专业的金融机构，仍然很难预测未来的市场变化，我想知道行业领袖“小麦店高盛”的想法。

03

经纪行业的破冰历史

在2016年国源证券破冰之前，中国证券业已有20多年没有实施员工持股计划，除了中信证券在特殊的历史时期(股权分置改革试点时期)，在特殊股东中信集团的支持下，于2006年对少数高管实施股权激励。

中信证券事件后，尽管很多券商如广发证券(000776)向监管机构提交了股权激励或员工持股计划，但没有新的案例。2016年3月，招商局证券(600999)通过了员工持股计划，但最终未能实施，成为时任董事长龚绍林的三大遗憾之一。

限制证券公司实施员工持股计划的主要原因有三个:

首先，《证券法》规定，证券公司的工作人员在任职期间或者法定期限内，不得直接或者变相或者以他人名义持有、买卖股票，不得接受他人捐赠的股票。

同时，财政部2008年第65号《关于清理国有控股上市金融企业股权激励相关问题的通知》明确指出，“国有控股上市金融企业不得擅自进行股权激励，已准备设立和正在实施股权激励的企业必须暂停。等到新政策明确之后。”

此外，财政部2009年第2号《关于金融类国有及国有控股企业负责人薪酬管理有关问题的通知》再次强调:“根据有关规定，所有国有及国有控股金融企业均暂停实施股权激励和员工持股计划。在国家对金融企业的股权激励和职工持股政策公布之前，各国的国有和国有控股金融企业不得实施股权激励或职工持股计划。”

由于历史原因，我国大部分证券公司的前身都是国有地方证券公司，即使是现在大部分仍与国有资产密切相关，受上述条件的制约。

但2018年底，中国证监会、财政部、国资委联合发布了《关于支持上市公司股份回购的意见》(以下简称《意见》)，明确规定上市金融企业可以在合理确定回购实施价格、有效防止利益转移的基础上，为实施股权激励或员工持股计划，依法回购股份，并按照相关规定做好管理。

行动胜于雄辩，今晚，中信证券唱响了众多a股的最强音。