曹中铭：涨势如虹 股市已步入牛市了吗？

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自2019年以来，特别是猪年春节后，沪深股市表现一直强劲。仅在两个多月内，股指就从2440点升至3100点，涨幅达27.13%，这在去年是不可想象的。

作者:曹中铭，著名金融博客和资深市场评论员

截至3月6日收盘，上证综指收于3102点。这也是在去年6月8日股指突破3100点之后，它再次站在3100点的整数关口。自2019年以来，特别是猪年春节后，沪深股市表现一直强劲。仅在两个多月内，股指就从2440点升至3100点，涨幅达27.13%，这在去年是不可想象的。

2015年5178点不仅意味着最后一轮牛市的结束，也意味着熊市周期的开始。在本轮调整中，2018年股市走势相对较低。去年，沪深股市从年初到年底几乎都在下跌，在此期间甚至没有出现像样的反弹。股市的持续下跌对市场信心是一个非常严重的打击。

事实上，对于2019年的股市，大多数投资者此前并不乐观。尽管到2018年底股指处于低位，整体市场估值具有一定的投资价值，但投资者要么陷入困境，要么对入市没有信心。因此，即使整体市场估值不高，投资者进入市场的意愿也不强。相反，从媒体报道来看，外资正积极进入市场。

然而，因为这是一个市场，如果有人读空，有人会读更多。例如，一些经纪商认为，股市将主要在2019年触底，牛市将在2020年开始。然而，一些经纪商认为，2019年将是牛市的起点。前海开源的杨德龙更乐观。杨德龙认为，在房地产“黄金十年”之后，股市也将开启“黄金十年”。虽然杨德龙的“黄金十年”并不意味着整个市场所有股票的上涨，但“黄金十年”的提法仍然吸引着市场的关注。

如果从2440点计算，上证综指的涨幅已经超过20%，这意味着股市已经进入了“技术牛市”。但“技术牛市”和真正的牛市显然是有区别的。至少，“技术牛市”并不意味着真正的牛市即将到来。

此外，虽然目前股指像彩虹一样上涨，但我们只能抱着反弹的心态看待它。从a股市场的历史来看，可以说第一轮市场上涨了30%以上，最后证明只是反弹，但反弹并不意味着逆转。只有当股市逆转时，我们才能称之为真正到来的牛市。

从假期后的市场走势来看，股市并没有做出像样的调整，而是呈现出大幅上涨和良好的交易量。事实上，这也是股指能够在短时间内连续攻击3000点和3100点整数关口的一个重要原因。此外，在股市从2440点升至3100点期间，似乎没有阻力水平和交易密集区等概念，但在资金加速流入的情况下，它是战无不胜的。

股市大幅上涨，个股表现出色。对投资者来说，这可能是一个摆脱困境的机会，也可能是一个获利的机会。此外，如果股市真的进入牛市，未来将会有更多的获利机会。问题是，股市进入牛市了吗？当前的股市趋势是反弹还是逆转？

就个人而言，当前的股市显示出从反弹到逆转的演绎迹象。这个标志主要表现在两个方面。首先，股指在短期内大幅上涨。一般市场的反弹往往很犹豫，这是猪年春节前的趋势，但假期后股市的大幅上涨实际上表明，这不是一般意义上的反弹。尤其是2月25日，一条大阳线以沉重的音量是最好的诠释。

二是交易量继续扩大。当股市反弹时，沪深股市的成交量很少超过1万亿元。在这一轮上涨行情中，成交量经常超过1万亿元。这不仅显示了市场的受欢迎程度，也显示了资本进入市场的受欢迎程度。大量基金继续进入市场，这也表明这不是普遍的反弹。

当然，最重要的担忧是各种政策对市场的影响。例如，银监会公开呼吁保险资金进入市场，以增加高质量上市公司的股份；中国证监会修订了一系列规章制度，放松了对相关市场主体的监管；实施减税和减费政策；10个部门联合发布了扩大内需的实施方案，摩根士丹利资本国际将a股包容系数从5%提高到了20%，所有这一切就像春风对股市的吹袭，提振了投资者的信心，同时，市场产生的财富效应也吸引了更多的资金加入股市，从而在市场上产生了连锁反应。

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