郭施亮：苹果市值大幅缩水 2019年科技股还有戏吗？

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作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

过去几年，以苹果(Apple)、亚马逊(Amazon)和英伟达(Nvidia)为代表的科技公司，已成为美国股市长期牛市的重要推动力。在美国股市经历了近十年的一轮牛市后，一些上市公司也创造了市值奇迹，其中最具代表性的是苹果和亚马逊，它们一度成为市值超过1万亿美元的上市公司，在全球股市创造了市值神话。

过去的十年足以改变一个人甚至一个家庭的财富和命运。事实上，在过去的十年中，一方面，中国核心城市的房地产投资和比特币投资，另一方面，美国股票等核心股票的长期投资。这些是过去十年中最容易致富的投资策略。然而，对于投资者来说，把握投资机会本身并不容易，而通过长期持股来享受资产持续增值的过程就更难了。相反，通过长期持股获得持续资产增值的投资者所占比例很小。也许，对于十年前购买苹果和亚马逊并一直持有的投资者来说，我相信金融自由的目标已经实现了。

回顾过去十年美国股市长期牛市的核心驱动力。

其中，一个重要的驱动因素在于以苹果和亚马逊为代表的科技公司的迅速崛起。当苹果和亚马逊相继超过万亿美元的市值时，实际上意味着美国科技股的炒作达到了前所未有的高度，进而不可避免地要走向分化和调整。

此外，它来自于上市公司的股票回购热潮。对于现金流较大的上市公司，他们往往通过股份回购来提升上市公司的核心价值，但他们需要关注股份回购后的具体操作。事实上，股份回购后的注销行为更容易提升上市公司的核心价值。从某种角度来看，当上市公司股份回购形成热潮时，在一定程度上促进了美国股市牛市的延续。

同时，这取决于当地超低利率环境的优势。从某种意义上说，在超低利率市场环境下，它影响了大量资金的风险偏好，而美国股市的长期牛市或多或少得益于当地超低利率环境的优势。然而，随着美联储不断加息，逐步摆脱超低利率的市场环境，美国股市对牛市的影响越来越弱，甚至动摇了美国股市长期牛市的基础。

此外，它还得益于减税的预期、成熟的市场制度环境以及股票市场优胜劣汰功能的充分发挥。作为全球资本市场的领导者，美国股市的走势在一定程度上影响着全球股市的走势，具有一定的主导影响。

随着以苹果为代表的科技股公司的加速下滑，以及股票市值大幅缩水的现象，美股对本土科技股的影响依然十分明显。就全球市场而言，在美股核心科技股相继建立熊市调整的背景下，全球科技股调整步伐加大，对市场产生了一定的拖累。

事实上，对于持有科技股的上市公司来说，关键在于对利润增长的预期。例如，最近，在上市公司业绩下降的影响下，苹果股价大幅下跌，盈利增长放缓对科技类上市公司的负面影响仍然非常显著。

然而，对苹果来说，它有一定的现金流优势，但长期保持高现金流并不是一件好事。原因是现金流反映了上市公司抵御风险的能力以及扩大其后续盈利能力的潜力。但是，对于科技公司来说，如果现金流长期保持高位，实际上意味着上市公司的现金流没有得到充分利用和盘活，特别是对于注重R&D和创新的科技公司来说，现金流在很长一段时间内不会得到实质性盘活，反而会影响上市公司后续的持续利润增长能力。

美国科技巨头可能很难在短时间内从根本上摆脱衰退，进入熊市调整。然而，与过去十年的大幅增长相比，核心技术巨头近期的调整幅度仍然没有必要过于担心。然而，如果科技股没有可持续的盈利能力和更好的财务实力来匹配高股价，那么当业绩跟不上股价时，股价自然会向下移动，价格终究会围绕价值上下波动。

对于经历了多年牛市的上市科技公司，尤其是美国股市的巨型科技公司来说，进入熊市调整或加速公司的价格泡沫，可能不是一件坏事。然而，对于科技股来说，关键在于持续利润增长和核心创新的能力。如果企业营销比R&D和创新更重要，那么企业的持续利润增长和核心创新仍将难以保证，市场差异将明显加剧。2019年，全球科技股将无法逃脱加速分化的命运。

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