财经天眼：高盛的“镰刀”

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3月，全国进入春天，而a股已经进入盛夏。在国内券商唱了许多a股之后，外国投资银行也加入了行列。最新的策略是由刘金格领导的高盛。

作者:张明，中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员，平安证券首席经济学家

三月，全国进入春天，而a股已经进入盛夏。 在国内券商唱了许多a股之后，外国投资银行也加入了进来，其中最新的一个是以刘金格为首的高盛策略。

作为一家备受瞩目的外国投资银行，高盛在a股市场一直拥有很高的话语权。他们表示，在预期好的贸易消息、摩根士丹利资本国际(msci)扩张带来的资本流入增量、中国政策制定者表达的宽松政策以及亲市场趋势的推动下，中国股市出现了“大幅改善”。

如果散户投资者的乐观情绪在2015年或2018年回到峰值水平，沪深300指数预计将分别比当前水平飙升约50%和15%。

外国资本令人震惊，投资者蜂拥而至。然而，值得注意的是，你是一家著名的投资银行的负责人，而高盛的多空“论点”有时是一个公开的“掩盖”外国资本的计划，有时是一张“适得其反”的脸...

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“脸王”已经错了4年了

没有哪家经纪公司能取得成功，高盛也不例外。

2018年，高盛(Goldman Sachs)分析师金柳(king lau)、莫埃(timothy moe)、王世杰(jack wang)、傅思福(si fu)等人报告称，在摩根士丹利资本国际中国指数(MSCI China Index)2017年录得52%的强劲增长后，a股有望在2018年获得14%-17%的回报。

唱多a股的逻辑是，2017年中国股市的辉煌表现得益于利润基本面。尽管2018年的业绩不如2017年那么出色，但预计仍有良好的回报潜力。

事实上，在2018年，a股频频爆发雷霆，黑天鹅每隔一段时间就出现一次。整个一年中，股市暴跌超过20%，比高盛的“14%-17%”回报率低了30个百分点。

2017年，高盛(Goldman Sachs)香港分析师刘金格(kinger lau)和莫埃(timothy moe)报告称，他们将中国股市的评级上调至增持，预计2017年a股将上涨25%。那一年，上证综指仅上涨了6.56%，而美丽的50指数上涨了25%。

2016年，这两位分析师将a股锁定在4000点，涨幅为10%。最终，上证综指仅收于3100点，全年收盘下跌12.31%。预测再次完美偏离，偏离幅度高达20个百分点。

2015年，当股市暴跌时，高盛表示，回调将创造一个买入的好机会。接下来，a股崩盘接踵而至，回调后买入的论调让许多人站在5000点的高点上。

这样的案例比比皆是，这就是为什么高盛总是被视为“打脸大王”。在看了空石油价格和空黄金之后，黄金大幅上涨，这成为被市场戏弄的反向指标。

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切开韭菜的计划？

为什么年薪百万的知名外资银行总是频频出错？有人说这不是一个简单的预先判断错误，但有时这是投资银行背后的“开放式计划”。

最著名的一次是在2010年11月12日，当时高盛因发布阴阳报告而受到质疑。

据了解，当时高盛建议海外投资者应首先从恒生中国企业指数获利；几天后，高盛(Goldman Sachs)在内地发布了另一份报告，指出近期收紧力度加大，市场在过去两个月积累了大量盈利头寸，因此股市短期内会有回调，但幅度不大。

基于国内公众的批评，高盛否认了这一点。当时，高盛(亚洲)中国首席策略师在香港的一次会议上表示，11月12日a股大幅下跌与该行的报告无关，称当时通过电子邮件发送的交易建议只涉及h股，不涉及a股。

然而，国内投资者仍认为高盛正在刺激中国股市，因为唱多唱少已经成为外国投资银行的一种常见策略，唱空.唱多也是逢低买入

有数据显示，2012年11月初，高盛将演唱风格改为空，但几天后，高盛减持工银h股的文件意外曝光。该公司计划以4.88港元的最低价格出售24亿股工行h股，并套现120港元。

套用美国媒体对高盛的评论，“高盛是一只巨大的吸血乌贼，无情地将吸管插入任何闻起来像钱的东西。”

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你相信这次吗？

事实上，不仅高盛，还有许多外国投资银行都很有名，但在历史上，联合发行空a股票并不少见。

一些业内人士表示，外资入股空a有很多原因，可能是为了真正看看空，或者是为了让空在国际资本市场上获利，当然不是

2012年，香港证券交易所发布的数据显示，近300亿港元投资于在香港上市的空中资银行。然而，在演唱《空》的同时，花旗集团和摩根士丹利也频频横扫国内银行。

这就像一把“唱空不做空，多看多做”的好镰刀。除了收获投资者，高盛还抓住机会收获中国企业。一方面，曹鼓励在期货市场上做空原油期货，同时在幕后做更多的原油；中石油危机依然如故。除了这两桶石油，许多中资企业如中国远洋、中国南方航空空(600029公司、中国东方航空空(600115公司、中国国际航空公司(601111)

当然，a股不是高盛的唯一头寸。有人说，不管是希腊的混乱还是欧元危机，混乱背后往往都有“黑手”。早在2016年，美国司法部就对高盛的“违法行为”处以50亿美元的罚款。高盛的确承认，在金融危机之前，它误导投资者购买高风险抵押贷款，导致他们遭受数亿美元的损失。

在各种行动下，高盛这次是否增持a股是一个有预谋的公开计划还是一个中肯的投资建议，值得投资者深思。

本文摘自《张明宏观金融研究》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
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