徐阳：美联储加息立场的急剧转变加剧经济前景担忧

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北京时间3月21日周四凌晨2点，美联储将美国联邦基准利率维持在2.25%-2.5%的区间。这一决定完全符合外界的预期，但联邦公开市场委员会决议的温和程度超出了市场预期。

作者:徐阳，顶级金融首席宏观分析师。

[信息]

北京时间3月21日周四凌晨2点，美联储将美国联邦基准利率维持在2.25%-2.5%的区间。这一决定完全符合外界的预期，但联邦公开市场委员会决议的温和程度超出了市场预期。国际金价飙升12美元，至每盎司1313.46美元，而美元指数下跌逾40点。美元兑日元汇率突破111整数大关，日跌幅扩大至0.4%。5年期和10年期美国债券收益率均跌至2018年1月以来的最低水平。50 -30年期美国国债息差扩大至65.5个基点，为2017年11月以来的最大值。此外，根据芝加哥商品交易所的“联邦储备观察”(Federal Reserve Watch)，决议公布后，美联储在6月份将联邦基准利率维持在2.25%-2.5%范围内的概率从87.1%降至85.3%，降息的概率从12.9%增至14.7%。

[意见]

1.官员的立场:美联储的利率决议获得一致通过，点阵显示委员会成员已经完全同意，美国目前的经济形势不适合再次加息，重点是保持稳定。

2.加息预期:美联储在2019年将加息预期从2下调至0，并在2020年维持一次加息。美联储主席鲍威尔认为，现在是耐心等待的好时机，并将继续观察和等待

3.经济指标:美联储预测，2019年国内生产总值的中位增长率为2.1%，此前预计为2.3%；2019年的失业率中值预计为3.7%，此前预计为3.5%；2019年pce通胀预期中值为1.8%，之前为2.0%，上述所有经济指标均有所下降。此外，联邦公开市场委员会预测，2019年核心个人消费支出的通胀预期中值将为2.0%，而此前的预测为1.9%，略有上升。鲍威尔表示，美国经济形势良好，整体前景依然乐观。通货膨胀处于低迷状态，认为2%的通货膨胀目标没有实现。

4.报表缩减规模:资产负债表占国内生产总值的比例将从25%降至17%左右，并明确计划在今年9月底停止报表缩减。

5.海外风险:包括英国退出欧盟和贸易谈判。此外，欧洲经济经历了大幅放缓。

6.加息立场的急剧变化可能会加剧人们对经济前景的担忧。值得注意的是，鲍威尔在回答记者提问时一直强调“美国经济今年的前景是积极的”，似乎是想缓解“今年不加息、降低经济增长预期”造成的“经济下滑”的担忧。我们还预测，美联储今年将把加息预期从两次下调至一次。然而，令人惊讶的是，今天取消了加息的两种预期，这只会让市场认为美联储的下一步将是降息。保护主义、政府关闭和疲弱的经济数据等逆风拖累了美联储加息和美元走强的预期，这可能加剧企业和家庭对未来的担忧。

7.我们仍预计美联储将在9月份最后一次加息。尽管第一季度的经济放缓将强化美联储的“观望”立场，但我们预计，得益于全球经济前景的改善，美国经济将在第二季度加速增长。此外，油价大幅上涨，这肯定会增加美国的通胀压力。当然，美联储今天发表的观点比预期更加温和，但我们认为美联储将在9月份最后一次加息，而不是像预期的那样在6月份加息。

8.美联储发表政策声明后，市场不应过于轻信美元的下跌。因为美元的前景更多地取决于全球经济增长。更多的是关于美国以外的增长以及欧洲能否复苏。

本文摘自《徐杨的全球宏观视角》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
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