储著胜：我国资本市场建设的三大新进展

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近年来，股票市场的整体疲软并没有阻碍中国资本市场的建设，在市场国际化、机构投资者和科学监管三个方面取得了明显进展。

市场国际化程度提高了

国际化一直是中国资本市场的发展目标。近年来，监管部门在“引进来”和“走出去”方面采取了一系列措施。比如，在推进资本项目可兑换的同时，qfii和rqfii的管理政策也进行了调整，投资额度大幅提高。据报道，截至2018年底，合格投资者总额为1500亿美元(现已增至3000亿美元)，合格境外机构309家，批准额度为1011亿美元；rqfii系统也已从香港扩展到19个国家和地区，总金额达19，400亿元人民币。已有233家海外机构获得资格，批准额度为6467亿元人民币。此外，监管部门还积极推动将a股纳入摩根士丹利资本国际(msci)和富时罗素指数(FTSE Russell Index)，放松对外资银行的管理，允许外资证券期货机构在中国设立法人实体，开放信用评级市场。双向开放进一步促进了中国资本市场的国际化。

机构投资者团队已经扩大

中国资本市场的最大特点是散户数量多，市场份额过高。这在一定程度上影响了市场的稳定和价值投资理念的形成。因此，扩大机构投资者已成为中国资本市场发展的重要方向。近年来的主要资金来源是:

1.银行保险基金。2018年，中国保监会发布了《关于保险资产管理公司设立特殊产品有关事项的通知》和《商业银行金融管理子公司管理办法》。这些规定以及之前出台的一些措施，为保险资金和银行理财产品资金进入资本市场打开了方便之门，有利于各种银行保险资金及时进入市场。

2.养老基金。今年1月24日，人力资源和社会保障部发言人卢爱红表示，截至2018年底，17个省、自治区、直辖市共委托投资基本养老保险基金8580亿元，已到位资金6050亿元。其中，9个省、自治区、直辖市开始委托投资城乡居民基本养老保险基金，合同金额773亿元。与此同时，职业年金(公职人员强制性补充养老保险)已经进入倒计时。基本养老保险基金和职业年金是长期基金。它们分阶段分批进入资本市场后，有利于市场的稳定运行。

3.海外基金。随着中国资本市场国际化程度的提高，外资也在加速进入a股市场。据报道，截至上周，今年进入a股市场的外资金额已超过1120亿美元。中国证监会副主席方星海在今年1月12日举行的第23届中国资本市场论坛上表示，预计今年将有6000亿外资流入a股市场。这个数字是去年的两倍。

监督往往更加科学

过去，在谈及市场监管时，只强调了一个词“严格”。这有点片面。因为有些地方过于严格，可能适得其反，使市场失去活力。市场监管要科学，严格的地方要加强，严格的地方要规范，宽的地方要放松，甚至完全忽略。在这方面，监管当局近年来也在不断改进。

从加强监管的角度来看，自2016年以来，三人小组会议出台了一系列政策，引导资金从虚到实，共同推进资产管理行业的供给侧改革。其中，2018年4月27日发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式宣告了证券公司资产管理野蛮发展时代的彻底终结。2018年3月9日，深交所和上交所联合发布了《严重违法上市公司强制退市实施办法(征求意见稿)》，为严重违法上市公司敲响了“丧钟”。2018年中国银行业监督管理委员会和中国保险监督管理委员会的合并标志着金融双峰监管体系的正式建立。这一切都表明，中国资本市场的监管力度正在加强。

与此同时，在一些环节，监管当局走向相反的方向，开始放松管制。例如，2018年10月30日，中国证监会就资本市场改革发表了三点声明，其中第二点“优化交易监管”，明确提出要“减少对交易环节的不必要干预，使市场对监管有明确的预期，投资者有公平的交易机会。”事实上，“减少干预”意味着放松监管，市场交易可以变得更加自由。如果限制和约束减少甚至消除，市场效率自然会提高。

资本市场建设是一个长期持续的过程。随着新一轮改革开放的开始，中国资本市场需要继续向国际化、制度化、科学化迈进。因此，参与市场的各方应继续共同努力。

(作者是《证券时报》记者)