张平： A股成交再破万亿，释放出什么信号？

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作者:张平，著名金融评论家，金融网站专栏作家

a股成交量突破1万亿元，主要原因如下:第一，随着股市继续上演空-style股市的强攻，踩着空的资金开始争相建仓。目前，有迹象表明，新开户投资者增加，表明有股票的资金进入市场，但也有大量的资金退出这是一个多空多方芯片交换过程。 此外，自去年以来，央行不断释放大量流动性，并四次下调RRR利率，以释放2.8万亿元的低成本长期资金。他们中的一些人进入了实体经济，但也有一些人看到了股票市场的盈利效应，通过财务管理进入了股票市场。否则，就无法解释央行在1月份将RRR利率下调1个百分点后释放了1.5万亿美元的流动性。春节过后，股市在短短十几个交易日内就像空一样上涨。

最后，两项融资业务和场外资金配置已经复苏。目前，两项融资业务的余额明显增加。目前没有场外配置的统计数据，杠杆率至少在1: 5至1: 8之间。然而，1: 10倍杠杆基金的广告已经活跃起来，表明对场外融资的需求正在增加。这与经纪接口自由化管理不足有关。

三年过去了，a股的成交量又突破了1万亿元，这似乎标志着牛市已经到来。然而，这种技术性牛市不会持续太久，更不用说改变股市的总体趋势。投资者永远不要认为牛市已经在未来开始，必须小心操作。

首先，a股上涨到3000点左右，成交量超过1万亿元。这表明以下散户投资者在拼命买入，而上述机构投资者在反弹时增持仓位，双方都付出了很高的价格。如果你想以后继续向上攻击，你将在3000-3500点之前触及筹码密集的交易区，我担心交易量会继续扩大，它将不得不经历反复的残酷竞争。鉴于短期内股市上攻速度过快，市场可能随时结束。

其次，鉴于2015年上半年的深刻教训，中国证监会不希望股市再次疯狂。目前，中国证监会已对场外资金配置的风险发出警告，并提醒场内融资要控制杠杆率，场外融资要注意风险。因为场外融资是非法的，它不受监管机构的保护。今后，中国证监会将加大对股票市场的杠杆调控力度。当前这轮空向上的被迫运动也将消亡。

第三，交易额超过一万亿元。尽管可以肯定的是，大型基金已经进入市场，但真正的牛市必须在熊市底部被彻底清洗和抬高。在主要机构吸收了足够多的廉价芯片后，它们可以逐渐走出熊市底部，走向超级大牛市。目前，股市成交量又突破了万亿元，我们的判断是，以券商股票为代表的机构投资者在生产中进行拉船自救。在这种情况下，a股大幅上涨后，必然会大幅下跌。

时隔三年多，a股成交量开始突破万亿美元，但投资者真的不应该太高兴。本轮股指反弹是资本驱动的，而不是熊市底部的价值发现市场。在资本驱动的市场中，成交量扩大主要是由于机构投资者在高位出货，而散户投资者在高位接管。一旦航运市场结束，散户投资者将被锁定在高位，然后他们会后悔，错过人生中真正属于你的最重要的牛市。

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