徐阳：全球经济的“死兆星”在闪闪发亮

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作者:徐阳，顶级金融首席宏观分析师。

全球经济似乎被笼罩在“死亡巨星”的光环之下，市场已经在考虑全球经济在未来会软着陆还是硬着陆。

根据国际组织国际货币基金组织和经合组织最近发布的报告，今年和明年的全球经济增长率都有所下降，给出的原因是相似的:糟糕的贸易环境、紧张的金融市场和地缘政治的不确定性。此外，全球经济的一些领先指标开始下降。我们发现了三颗闪亮的“死亡巨星”。

“死亡巨星”1:韩国出口增长指数

根据韩国工业、贸易和资源部1月1日发布的数据(如图1所示)，12月份skeg同比下降1.2%，明显低于市场2.5%的预期增长率。这是自2018年9月8.2%的负增长以来，经过三月份的一次大幅下滑，它已成为表明经济疲软的“死星”之一。

那么，skeg为什么能够预测全球经济的实力呢？

首先，由于韩国是一个出口导向型国家，是世界第六大出口经济体，因此在全球产业链中扮演着重要角色。

其次，韩国在衡量一个国家出口复杂性的经济复杂性指数中排名第三。此外，韩国的出口主要是电子产品，如半导体、计算机、通用机械等电子材料和设备，这可以很好地显示全球制造业的形势和需求的强度。

此外，由于skeg通常在1号发布，这是世界上第一次发布月度重数据。

因此，总体而言，skeg可以成为预测全球经济的领先指标。skeg在2018年12月出人意料的下滑已经表明，当年底收盘时，全球经济增长再次放缓。

“死亡巨星”2:全球制造业采购经理人指数

最近，ihs markit JP摩根大通全球制造业pmi数据显示，12月全球制造业pmi降至51.5，为2016年9月以来的最低水平。尽管仍处于扩张状态，但各国制造业pmi显示，中国和马来西亚等新兴市场已跌破50点分水岭；尽管欧洲和美国等发达国家没有跌破荣耀线，但它们近年来都创下了新低。

随着全球经济的领先，新兴市场制造业的萎缩将进一步降低全球总需求，从而进一步影响欧美等市场。

最近，一些全球领先公司公布的利润指引也显示，新兴市场需求的下降给这些公司的收入带来了压力。苹果首席执行官库克在信中修改了今年第一季度的收入指引；三星在第四季度宣布的初步结果显示，收入和利润明显低于预期；Lg表示，第四季度收入同比下降80%；梅西百货也下调了2.3%-2.55%的销售增长预期至2%；美国最大的航空公司空美国航空公司空也下调了其第四季度利润指导等。所有这些都表明，尽管欧美国家的制造业pmi尚未降至干线以下，但受新兴市场的影响，下行压力仍相对较大。

《死亡巨星》3:全球m1增长率变为负值

根据美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)的统计，全球主流央行的流动性已经转为负值，主要是由于美联储的收缩和欧洲央行退出购买债券；m1增速也降至2008年的低点，约为-3%。

美国银行美林分析师巴纳比马丁(Barnabymartin)表示，全球债务高企将抑制主要经济体加大刺激力度的意愿。此外，货币供应的缓慢增长往往意味着全球经济增长势头的缺乏。

此外，当摩根士丹利(Morgan Stanley)研究m1(如图3所示)时，有人提到，当央行放缓流动性注入或抽干流动性，m1变为负值时，就出现了金融危机:2015年的新兴市场危机、2011年的欧洲债务危机、2007-09年的金融危机以及2000年的互联网泡沫都证明了这一点。

总而言之，这三颗闪亮的“死亡巨星”预示着未来全球经济的疲软，那么各国央行和政府将如何度过这一疲软期呢？

本文摘自《徐杨的全球宏观视角》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
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