曹中铭：“重新上市第一股”遭市场抛弃 原因全在这！

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1月8日对圣昌游(601975，诊断部)来说是一个非常特殊的日子。在离开a股市场四年半之后，st畅游重新上市。这一天对中国资本市场来说也是有意义的一天。st畅游的上市标志着a股市场“第一只重新上市的股票”的真正诞生。

自2010年至2013年，由于连续四年亏损，St畅游于2014年6月4日从上海证券交易所退市。st畅游的重新上市与央企的背景有关。这种股票可以在没有大股东支持的情况下实现债转股，这显然是不情愿的。当然，这也与企业的破产重组和主动自救有关。

对于st畅游来说，实现再上市并不容易。由于退市和重新上市时负债巨大，除了对股本、财务指标、公司治理、内部控制机制等的要求外，还需满足上海证券交易所2015年1月规定的要求。，还必须满足“三无”要求，即主营业务、公司高管和实际控制人在三年内没有发生(显著)变化，以及持续经营和盈利的条件。正因为st畅游是“第一只重新上市的股票”，实现重新上市并不容易，所以市场对这只股票上市的第一天充满了期待。

正如希望越大，希望越大。1月8日st畅游的开盘并没有明显高于市场预期，而是开盘明显走低，这也让市场大跌眼镜。尽管该股当天仅交易了约4分钟，但尾盘的抛售压力很大，这表明第二个交易日并不好。截至1月16日，在该股上市的7个交易日中，有4个交易日股价跌至最低2.52元。与最高价3.38元相比，最大跌幅高达25.44%。与新三板最后一个交易日的收盘价4.31元相比，跌幅高达41.53%。

从重新上市后的表现来看，st畅游已被其投资者“抛弃”。由于其背后的原因，我个人认为有几个方面值得注意。首先，在2014年退市之前，st畅游的收盘价是0.87元。在新三板上市后，其股价被投机基金炒作，最终在停牌前收于4.31元。从0.87元涨到4.31元，期间股价大幅上涨，由于新三板的交易机制，交易量极度不足，导致st长友积累了巨额利润筹码。事实上，根据8日st畅游2.81元的开盘价，a股上市时买入0.8元左右的投资者仍可获得巨额利润，这无疑会引发套现资金的冲动。

第二，st畅游的表现并不令人满意。2015年至2017年，st畅游的营业收入分别为54.8亿元、57.8亿元和37.3亿元。然而，净利润增长率近年来有所下降，2015年至2017年归属于母亲的净利润同比增长率分别为249.0%、-10.8%和-26.6%。根据st畅游2018年第三季度的报告，营业收入和净利润分别为24.9亿元和2.2亿元，两者均大幅下降。此外，在国内经济下行压力下，这将是对st畅游的严峻考验。此外，st畅游的未分配利润为-58亿元。根据其目前的盈利能力，在可预见的未来，投资者将无法从该股获得股息，其对投资者的吸引力实际上将会减弱。

第三，近年来，上市股票的复苏受到市场的追捧。自2017年以来，st梅辛(600732，诊断)、Sumeda (600710，诊断)和川能电力(000155，诊断)的股价在上市首日均出现下跌。自2018年重庆医药控股(000950)和攀钢钒钛(000629)恢复上市首日以来，一直相对稳定。从恢复上市股票的表现来看，作为“第一只重新上市的股票”，st畅游实际上可以被视为恢复上市，被忽视是正常的。

第四，股市持续低迷。St畅游的重新上市未能赶上好时机，这无疑是一个不容忽视的因素。近年来，股市一直处于低迷状态，特别是去年以来，沪深股市呈现单边下跌趋势，对市场情绪造成了很大打击，影响了资本入市的信心。st畅游的重新上市可谓不合时宜。

随着未来注册制度的试点和在a股市场的推广，壳资源股将严重贬值。圣昌游关注的是许多牛分散的现象，这种现象在未来不会出现。“首只股票重新上市”并未受到市场的欢迎，这也为市场投机敲响了警钟。