徐阳：日本央行必要时会进一步采取措施

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作者:徐阳，顶级金融首席宏观分析师。

[信息]

1月23日(星期三)，日本银行发布利率决议和政策声明，将短期利率目标维持在-0.1%不变，将10年期政府债券收益率目标维持在0%左右不变；保持以灵活的方式购买日本政府债券的承诺，这样，日本政府债券的持有量将以每年约80万亿日元的速度增长。日本银行政策审查委员会以7票对2票保持收益率曲线不变，这与12月会议的投票结果相同，政策审查委员会成员原田泰和片冈石纲投了反对票。然而，与此同时，日本央行下调了当前财年的核心cpi预测和gdp增长预测，并上调了未来两年的gdp增长预测。决议宣布后，美元兑日元短期内上涨了20个百分点。

[意见]

1.日本央行下调了核心消费物价指数预测。日本央行将2018财年核心cpi预测从0.9%下调至0.8%；2019财年，该比例从1.4%降至0.9%；从2020财年的1.5%到1.4%。日本央行行长黑田东彦认为，通胀预期是下行风险之一，需要密切关注。油价下跌是降低价格前景的主要原因，但这种下跌是暂时的。价格回升趋势稳定，cpi有望向目标水平回升。据预测，实现通货膨胀目标的时间与上一份展望报告中的预测相比不会延迟太多。预计产出缺口将加剧通胀。日本央行将密切关注抑制价格增长的下行风险以及市场趋势对价格和经济的影响。

2.日本央行下调了本财年的国内生产总值增长预测，并上调了未来两年的国内生产总值增长预测。日本央行将2018/19财年的国内生产总值预测从1.4%下调至0.9%；将2019/20财年的国内生产总值预测从0.8%上调至0.9%；2020/21财年的国内生产总值预测将从0.8%上调至1.0%。日本银行指出，预计日本经济在2020财年将继续扩张，经济向价格目标发展的趋势保持不变，但缺乏动能。

3.日本央行表示，没有迹象表明对资产市场和银行活动的预期过于乐观。低利率政策对银行利润造成的长期下行压力可能导致金融体系的不稳定。目前金融体系动荡的风险不高，但前景值得关注。

4.日本央行认为，由于全球贸易和欧洲形势的影响，海外下行风险正在上升。然而，海外风险不足以影响日本银行的整体预期。黑田东彦表示，扩大国际贸易摩擦将对全球经济造成沉重打击，但他不认为经济会大幅放缓。

5.日本银行表示，必要时将采取进一步措施。黑田东彦认为，权衡利弊后采取适当的政策非常重要，目前继续放松政策是合适的。如有必要，日本银行将采取进一步措施。the/きだよききだよききききききききききき