薛洪言反思互金大潮反思 失败的必然性

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作者:薛洪言，苏宁金融研究所网络金融中心主任

在一个快节奏的世界里，被各种压力推着向前走，浪费一天会产生莫名的内疚。这个过程很紧凑，结果甚至更不令人满意，尤其是在2018年的经济背景下，尤其是在共同黄金行业，那里的人们或多或少感到沮丧。

当p2p平台批量爆炸时，当互助黄金平台转型失败时，当过期和不良事件增加时，当以前的合作伙伴渐行渐远时，每时每刻都加剧了从业者的挫折感。

潮水过后，裸泳者现在是了，尽管有些人自食其果，自食其果，但更多的人受到了无辜者的影响。此时，我们可能有必要对行业中的各种“挫折”说句公道话。

“失败”的普遍性

一些p2p从业者曾经笑过，有时会想，现在的情况就像排队等死，努力工作，只希望几个月后自己死去。

根据网上贷款之家的数据，2018年正常运行的p2p平台数量减少了1219个，其中673个要么在运行，要么支付困难，546个要么被改造或退役。受此影响，正常运行的平台数量减少到1033个，减少了54%。超过一半的平台在短时间内被集中撤回，导致了行业资源配置机制的扭曲。良好的合规性和运营稳健性不再是高质量平台区别于其他平台的标志。在贷款人和第三方合作伙伴看来，所有平台都只是p2p平台，p2p平台几乎等同于高风险平台，需要远离。截至2018年底，p2p贷款余额为7890亿元，同比下降24%。

在这个时候，不用说问题平台对于正常的操作平台来说是困难的，一些平台只是在努力支持它。p2p行业不是一个例子，但共同黄金行业正在遭受损失。

截至2019年1月14日，在2017年以来上市的13个共有黄金平台中，有10个平台的市值较ipo首日缩水40%以上，其中新富富、开心商城、排牌贷款和信贷等4个平台缩水70%以上。

上市被视为创业成功的标志。在数以千计的共同基金初创企业中，只有12家上市，只有几十家有潜力在未来上市。市场价值的急剧下降是企业经营困境的一面镜子。行业中最优秀的人还是这样，行业中沉默的大多数还能更好吗？

除了如火如荼的p2p和消费金融，还有一些领域沉默不语，如股权众筹，如以货币发行为核心的各种区块链创业浪潮。

我曾经遇到过一个股票众筹领域的连续从业者。毕业后，她找到了股权众筹的出路，并在行业内的多个平台上不断更换工作，以积累职业竞争力。后来，她发现当行业本身萎缩时，她所谓的职业竞争力就没用了。无奈之下，她最终决定在2018年下半年申请一家保险公司，并开始了一份与股权无关的工作。这样的例子在区块链领域也比比皆是。2017年下半年，各界人士参与了所谓的区块链创业浪潮，2018年下半年，这一浪潮也结束了。

在更大的范围内，不仅在互联网金融领域，而且在互联网领域，许多模式创新在2018年都被证伪了，比如共享经济领域的一系列创新，比如无人书架，比如现场答疑。2018年，我们也看到了长期租赁公寓的热潮。我们看到，互联网巨头也在遭受估值缩水之苦。我们看到汽车销售迎来了一个拐点，二级手机制造商也出现了各种危机...

从某种意义上说，失败是普遍的，在普遍失败的背后有某种必然性。

失败的“必然性”

事实上，没有什么是不可避免的，但是在某些情况下，当许多因素累积时，不可避免性就出现了。

常言道:“天下来之不易，英雄来之不易”，互联网的光环效应，宽松的政策环境，私募融资的井喷，传统金融机构进入下行周期，加速人才流失等。，共同催生了2014年前后互联网金融领域的创业热情。在这种热情下，互助黄金平台供过于求，使得行业繁荣。

2014年至2018年，私募股权基金管理的基金数量从7665只增加到74642只，基金规模从1.49万亿元增加到12.8万亿元，分别增长8.74倍和7.56倍。私募股权基金的蓬勃发展为创业活动提供了充足的弹药，大量项目可以靠私募股权基金的输血生存，但商业模式本身的可持续性并不重要。

据不完全统计，2014-2018年间，金融领域私募股权基金投资案例达1025起，互联网领域投资案例达3886起。在这种情况下，大多数项目注定是炮灰。以p2p为例。高峰期时，正常运营平台有3508个，远远超过了该行业注重规模效应的标准。

脆弱的泡沫依赖于狂热和幻想。然而，外部环境正在发生变化。2016年，互联网金融行业面临强有力的监管，宽松的政策环境不复存在，开始影响各方的预期。

2017年，共同黄金领域的强监管开始与宏观层面的强去杠杆化叠加，影子银行业务开始萎缩，大量企业和项目遭遇融资困难。P2p同时连接了出资者和资产，在条款和抗风险能力方面存在大量的不匹配。P2P作为共同基金领域的一个薄弱环节，率先开启了矿井爆炸模式。在洗牌的过程中，人们争相逃离事故现场，导致踩踏事件频发，加剧了冬季的寒冷程度，影响了平台本身的好坏。

p2p爆炸后，信用债券的高频率违约开始占据上风。据统计，2015年至2018年，信用债券累计违约2442亿元，其中2018年下半年违约比例高达50%。

p2p热潮和信用债券的频繁违约迅速冻结了市场情绪。个人和机构都变得谨慎起来。因此，贷款人迅速逃离p2p平台，而金融机构也大大提高了资本合作的门槛。几乎所有的融资共同基金平台都面临着财务困难。

金融业关注自身的生存。当资金有限时，只会增加资产(企业)的风险暴露速度，并在一定程度上陷入恶性循环。无论是金融机构还是企业，在这个时候失败是不可避免的。

不要忘记你的主动性，向前看

说一个热心肠的鸡汤。面对不可避免的失败，没有必要沮丧。接受它，然后继续前进。不要忘记你的主动性。鸡汤当然是热心肠，但我们更需要的是一个解决办法。

目前，冰冷的情感仍在流逝。2019年，信用债券到期还款规模达到22.33万亿元，p2p产业余额接近8000亿元。整个市场都在关注违约潮是否会继续。

各方已经在行动。

在宏观层面，货币政策已经开始转向，杨马在短期内向市场注入了大量流动性；在行业层面，这两个协会正在努力渗透货币传导机制，以确保资金有效地传导给企业。问题是金融机构喜欢建立大公司，而且在任何时候和任何国家都不例外。他们不是胆怯和谨慎，而是经历了循环和磨难。

1873年左右，铁路投机泡沫破裂，欧美金融界充满恐慌。在那些阴郁的日子里，摩根财团的早期创始人皮尔庞特·摩根(pierpont Morgan)上了一堂痛苦的课，为做生意定下了规则。“我愿意接手的债券不会让人在推荐的时候产生一点怀疑，也不会让人在到期的时候担心支付利息”，这成为了后来摩根财团的管理原则——只和最有实力的公司打交道。

因此，大多数时候，谨慎深深根植于大型金融机构的基因中。大中型银行应该在货币传导机制中首当其冲，在经济结束时向小微企业转移资金，但连接小微企业和个人的私人银行和互联网金融机构不应缺席。

互联网金融机构期待更多的政策宽松和倾斜，我也相信宽松和倾斜会到来。每个练习者都需要改变自己的心态，不要忘记自己的主动性，继续前进。

“自信比黄金更重要”这句名言是为每个人准备的。分享！

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