徐阳：欧央行1月议息会议后 德拉基如期放鸽

本篇文章1495字，读完约4分钟

作者:徐阳，顶级金融首席宏观分析师。

[信息]

北京时间1月24日(星期四)晚上20点45分，欧洲央行宣布了1月份政策利率会议的决议，保持三大利率不变。与上一次会议一致，欧洲央行表示，将保持现有关键利率不变，至少到2019年夏季。与此同时，利率和再投资的前瞻性指引将保持不变，再次明确量化宽松到期债券的再投资将在首次加息后继续。这实际上是量化宽松结束后欧洲央行的首次会议。随后，欧洲央行行长德拉克斯在新闻发布会上承认，“经济前景面临的风险是向下倾斜的”，欧元兑美元汇率在短期内暴跌30点，跌至一个月低点；欧元对英镑的汇率跌至两个月来的最低点；美国国债收益率进一步下降，2年期和10年期国债收益率分别为2.562%和2.716%。

[意见]

1.欧洲央行维持利率不变。欧洲央行的主要再融资利率为0%，预计为0%，之前的值为0%；欧洲央行的边际贷款利率为0.25%，预计为0.25%，之前的值为0.25%；欧洲央行的存款便利率为-0.4%，预计为-0.4%，之前的值为-0.4%。

2.欧洲央行重申，它预计至少在2019年夏季之前保持利率不变。欧洲央行将确保欧元区的核心通胀水平在中期内继续低于并接近2%，并且只要通胀需要，将保持关键利率不变。这一说法与前五次会议一致。

3.欧洲央行关于再投资的前瞻性指导方针保持不变。欧洲央行表示，将在净购买债务后的更长时间内进行再投资，到期债务的再投资期限将会延长。第一次加息后，欧洲央行将在更长一段时间内进行再投资。德拉克斯还指出，最近的信息弱于预期，疲软的出口需求使得表现疲软，并且仍然需要大量刺激来维持通货膨胀。欧洲央行准备根据需求调整所有工具，再投资和加强利率指导将提供支持。

4.欧洲央行删除了之前关于资产购买和量化宽松终止的声明。

5.德拉克斯对通货膨胀有信心。德拉克斯说，在接下来的几个月里，由于油价的影响，通货膨胀将会放缓；劳动力成本面临越来越大的压力，潜在的通货膨胀预计在中期内会上升。由于经济持续增长，我对通货膨胀有信心。

6.德拉克斯同意英国退出欧盟谈判时间过长对经济是一种风险。德拉克斯表示，欧洲央行同意评估风险因素和导致经济放缓的因素。长时间的英国退出欧盟谈判对经济是一种风险。如果风险因素持续存在，预计动能的缺乏将持续更长时间。

7.德拉克斯表示，欧洲央行尚未就有针对性的长期再融资操作做出决定。欧洲央行最初推出tltro是为了鼓励银行向家庭和非金融企业放贷(不包括抵押贷款)。这一轮为期四年的交易将于2020年中期到期，银行需要在交易到期前一年确定替代方案。早些时候公布的12月会议纪要还显示，会议建议分析有针对性的长期再融资操作(tltro)对政策立场的影响。我们认为，如果可能的话，欧洲央行更有可能通过发行第三批有针对性的长期再融资操作(tltro)为经济提供一些支持。欧洲央行尚未就此做出决定，可能会等待3月份会议的预测。

8.欧洲央行今年不太可能加息。欧元区货币市场预计欧洲央行将在2019年首次加息的可能性已降至40%以下，而此前的预期是45%。去年12月，市场还预计今年将加息10个基点。我们预计，欧洲央行可能在不久的将来改变其前瞻性指引，至少在2019年不会加息。

本文摘自《徐杨的全球宏观视角》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！