证券时报：业绩预告变脸是埋在市场的“暗雷”

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总体而言，上市公司业绩预测大幅下调，这与公司以往业绩预测缺乏严谨性和审慎性有关，很少是由于客观经营状况在短时间内发生突发且不可预测的重大变化所致。也就是说，上市公司“变脸”的业绩预测并不是完全没有痕迹的，投资者自己可以仔细识别。

就在2018年年报披露拉开帷幕之际，一些上市公司开始修订最终业绩预测，从盈利到亏损的修订幅度惊人。

在2018年第三季度报告中，杜南环境(002011)预测2018年全年净利润为6460.11万元至9228.73万元，修正后的前期亏损为19.5亿元至22.5亿元。圣观复(002102)在第三季度报告中预测，年净利润将在4亿元至5亿元之间，经修正后，预计损失将在23亿元至28亿元之间。同样，胜利精密(002426)预计2018年实现净利润3.1亿元至4.03亿元，修正后的净利润预计为3.6亿元至4.4亿元。上述公司昨日开盘后均遭遇跌停。

上市公司业绩的突然变化似乎是埋在市场中的“暗雷”，令投资者措手不及。从盈利前到巨额亏损前只需要四分之一的时间。在这种情况下，上市公司的表现“变脸”的速度很快，范围很大，这就像一个孩子的游戏，很难有效地保护投资者的合法权益。

总体而言，上市公司业绩预测大幅下调，这与公司以往业绩预测缺乏严谨性和审慎性有关，很少是由于客观经营状况在短时间内发生突发且不可预测的重大变化所致。也就是说，上市公司“变脸”的业绩预测并不是完全没有痕迹的，投资者自己可以仔细识别。

例如，去年5月，杜南环境的大股东杜南精工的控股股东杜南控股发生了流动性危机，对上市公司部分业务板块的经营业绩产生了很大影响；st冠控股股东以上市公司名义非法对外担保和对外贷款，导致坏账损失和或有负债超过25亿元；胜利精密主要是由于精密制造业务的下降。上述利润空新闻可以从上市公司的每日公告中看到。

此外，值得注意的是，许多上市公司业绩变化的原因具有一定的连续性。上述三家业绩变动公司和前期亏损超过22亿元的涪陵精工(300432，股票咨询)，都存在巨大商誉减值和资产减值的共性。例如，杜南环境计划计提节能业务资产减值准备13.9亿元，此外，两家子公司的商誉减值准备合计约为7514万元；圣冠已为相关控股子公司的商誉计提3亿元减值准备；胜利精密估计，资产减值准备约为5.7亿元，但公司业绩未能达到预期，商誉减值准备约为4.9亿元。

据统计，截至2018年第三季度末，2000多家a股上市公司拥有商誉，商誉总额为1.45亿元。其中，总商誉超过1亿元的公司约有1000家，总商誉超过10亿元的公司有375家。其中，根据1月28日的收盘价，有4家上市公司的总商誉超过了总市值。

诚然，投资者无法提前知道上市公司宣布“换脸”的确切时间，以避免损失。但是，根据每年的情况来看，上市公司业绩“变脸”时通常会有线索可循，所以投资者应该高度警惕。