六大国有银行2018年报解析：2019年国有银行利润增长无忧

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2018年，中国工商银行(601398，诊断股)(港股01398)，中国建设银行(601939，诊断股)(港股00939)，农业银行(601288，诊断股)(港股01288)，中国银行(601988，诊断股)(港股0399)全年净息差企稳回升，非利息收入逐步企稳，带动了正增长成本刚性增加，但成本收入比继续逐年下降；资产质量持续改善，风险抵消能力提高，但减值增加对净利润增长有很大的负面影响。据预测，2019年国有银行的利润增长将是无忧无虑的，这一积极趋势预计将持续下去。年净利润增长率预计在4%至6%之间。

一是收入面继续改善，拨备降低净利润增速

2018年，六大国有银行各项指标同比有所改善，盈利能力稳步提升。与2017年相比，母公司营业收入和净利润分别增长7.9%和4.9%，但略低于第三季度0.4和1.5个百分点的同比增长率。总体而言，规模扩张仍是推动净利润增长的主要因素，净利润增长5.7个百分点；贷款方定价的小幅上升推动了生息资产的定价增长高于负债方的成本增长，导致净息差提高，对净利润增长贡献2.4个百分点。随着各大银行增加对银行卡和结算业务的投资，行业非利息收入总体上恢复正增长，净利润增长2.2个百分点。成本降低和效率提高继续推进，成本收入比和其他业务费用的降低分别为利润增长贡献了1.6和3.1个百分点。此外，地方政府债务投资推动下的免税效应使得所得税税率贡献的净利润提高了1.3个百分点。

第二，“返回原产地”的情况保持不变，票据的零售正在增长

2018年，六大国有银行总资产继续稳步增长，同比增长6.6%，略低于第三季度0.99个百分点的增速。其中，资产配置进一步“回归原点”，贷款余额持续增长，同比增长9.0%，高于第三季度的8.8%；贷款占总资产的54.5%，高于第三季度的50.3%。总体而言，融资工具以票据为导向的趋势显著，体现在6家国有银行票据贴现明显增加，2018年增幅达到41.8%。一方面，票据贴现率得益于2018年下半年充裕的市场资金，这比较低的贷款利率更受融资企业欢迎。另一方面，由于票据业务的风险相对较低，可以纳入贷款规模并赚取一定的手续费，当风险偏好相对较低时，更容易被银行接受。

债务方面，2018年六大国有银行债务增速保持稳定，同比增长6.3%，存款优势依然明显。大型国有银行的负债存款比例从第三季度的80.3%升至年末的81.1%。其中，邮政储蓄银行的存款优势最为显著，存款占负债的95.4%，其次是中国工商银行，占负债的84.4%。

第三，贷款定价推高了同比息差，存款成本的增幅有限

2018年，六大国有银行整体净息差持续上升，平均净息差上升8个基点，其中邮政储蓄银行净息差同比上升27个基点，中国工商银行同比上升8个基点。此外，近年来，邮政储蓄银行和农业银行的净息差绝对值分别位居第一和第二位，2018年分别为2.67%和2.33%。

总体而言，净息差的年度反弹主要是由于生息资产收益率较高，生息资产平均收益率和贷款收益率均同比增长0.18个百分点。2018年，六大国有银行的资产侧贷款定价呈现出一个逐年递增和峰值的过程，主要是因为大银行全年进一步减少了证券投资资产和银行间资产，同时增加了零售行业的贷款投资。消费信贷、小微企业和民营企业等高价资产在生息资产中所占比例较高。下半年，随着表外对表内影响的逐步消化，贷款定价逐步稳定。相对而言，由于零售客户在邮政储蓄银行客户结构中所占比例最高，且零售优势稳定，因此其最高的生息资产回报率为4.10%。

相对而言，六大国有银行由于存款优势，债务成本控制能力优于其他类型银行，但2018年负债平均成本比率和存款平均成本比率仍分别小幅上升0.11和0.08个百分点。全年行业存款竞争压力有所缓解，但随着下半年市场流动性进一步放松，股份制银行进一步加大存款准备金力度，大银行相对债务成本控制压力略高于上半年。

第四，中等收入增长逐步得到修复，非利息收入呈现分化

2018年，六大国有银行的手续费和佣金收入呈现逐步恢复的趋势。除邮政储蓄银行外，行业平均收入同比增长3.3%。只有中国银行的收入仍处于逐步恢复期，同比下降1.67%，但降幅小于第三季度。邮政储蓄银行由于收入少，仍处于扩张期，同比增长23.53%。

自2018年以来，六大国有银行仍在增加银行卡领域的投资；同时，国际结算、电子商务第三方支付等服务的发展也刺激了其中间业务收入的增长。在减收手续费和利润分成的背景下，担保业务的收入有所下降。随着新的资产管理条例和细则的实施，虽然理财托管业务的收入增长仍在见底，但由于银行业务策略更加清晰，实施政策较征求意见稿更加灵活，相应业务收入同比下降的情况有所缓解。投资银行保持较低的增长率，由于银行业整体风险偏好，代理业务略有下降，其在收入中的整体比重下降。

相对而言，六大国有银行的其他非利息收入明显存在差异。

5.成本刚性增长，成本收入比持续下降

2018年，六大国有银行的费用投资仍保持刚性增长，同比增长5.2%。然而，由于质量和效率的进一步提高以及国有银行收入规模的扩大，费用收入同比下降了0.68个百分点。

六.资产质量得到改善，抵消风险的能力得到加强

2018年，国有银行进一步加大资产处置力度，资产减值损失同比增长25.2%，信贷成本略有上升，资产减值损失与生息资产之比同比增长0.1个百分点。银行进一步加强不良贷款识别，严格执行逾期90天以上的贷款全部计入不良贷款的规定，不良贷款与逾期90天以上的贷款之比平均为1.4，比2017年略有上升0.1。工、农、中、建、运五大银行不良贷款率同比下降0.06个百分点，存贷比同比上升0.37个百分点；邮政储蓄银行不良贷款率同比小幅上升0.11个百分点，存贷比同比上升0.55个百分点，但不良贷款率绝对值最低，为0.86%。国有银行风险补偿能力进一步增强，除邮政储蓄银行外，平均拨备覆盖率为198%，邮政储蓄价值为346.8%。此外，六大国有银行的逾期贷款率和相关贷款率总体呈稳步下降趋势，表明现有资产负担已逐步清理完毕，未来资产质量有一定保证。

7.政策环境略有改善，2019年利润增长无忧

展望2019年，银行业整体经营环境并不轻松，但政策环境的边际改善形成了对冲，有利于利润稳定增长。纵观全年，预计国有大银行的净息差将保持稳定或略有下降。随着新的中间业务收入在低基数下触底，非利息收入将进一步增加。随着股权负担的化解和风险补偿能力的增强，资产质量将总体保持稳定。据预测，2019年国有银行的利润增长将是无忧无虑的，这一积极趋势预计将持续下去。年净利润增长率预计在4%到6%之间。

(作者是交通银行金融研究中心的高级研究员)