余丰慧：日本人为何大举买入海外债券？

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为什么日本人大量购买海外债券？分析的主要原因是日本国内政府债券的收益率已经是负利率，并且仍在下降。这也表明日本债券受到投资者的青睐，而且流动性太大。

作者:余丰慧，华中科技大学副教授，著名金融评论家。

安倍经济学的支撑点之一是日元贬值，以促进出口、拉动股市和促进经济增长。然而，自去年第四季度以来，这一策略似乎已经失败。一个现象是，日本央行没有收紧货币政策，而日元继续升值。在寻找原因时，我发现日本人最近大规模购买海外债券，这成为日元升值的原因之一。逻辑关系是:日本人需要购买外汇来购买海外债券，导致流通中的日元流动性被动恢复，市场供给的减少被央行收回，日元必然升值。

有人提出了一个问题。为什么日本人大量购买海外债券？分析的主要原因是日本国内政府债券的收益率已经是负利率，并且仍在下降。这也表明日本债券受到投资者的青睐，而且流动性太大。

为什么会出现负回报？机构投资者使用大量资金投资长期国债，不是因为回报率，而是因为二级市场的价差。然而，大多数拥有少量资金的个人投资者仍然看重回报率。因此，日本个人投资者被迫购买海外债券。

与此同时，日本股市已经处于高位，风险已经凸显。日本人不敢轻易进入。归根结底，日本人已经注意到全球金融风险在上升，风险偏好在下降，风险指数在急剧上升。5月23日，“恐慌指数”波动率指数上涨17.5%，至17.36，回到5月15日以来的周高点。

根本原因在于全球经济放缓带来的风险。在世界银行、国际货币基金组织和经合组织下调经济增长预测后，5月23日公布的主要国家和地区的经济数据并不令人满意，即pmi普遍下降。

今年5月，欧元区制造业采购经理人指数(pmi)的初始值连续4个月跌破50点大关，而德国制造业采购经理人指数(pmi)进一步跌至收缩区，而服务业采购经理人指数(pmi)跌至4个月来的最低水平。德国的综合采购经理人指数在5月达到三个月来的最高点，但仍徘徊在50点线上。

作为衡量经济繁荣的一个关键指标，德国5月份公布的ifo商业经济指数从4月份的99.2降至5月份的97.9。该报告称，德国经济仍缺乏动力，出口导向型汽车行业不会明显从当前的放缓中复苏。

日本制造业pmi的初始值在5月份跌破了荣耀线，在2月份跌破了这个关键位置，这是两年半以来的首次；5月份，制造业出口下降幅度为4个月来最大，产出和新出口订单加速下降，并连续5个月下降。就业指数的增长放缓，接受采访的日本制造企业的前景六年半以来首次出现了负面。

美国股市公布的5月份美国markit服务行业初始pmi降至50.9，为2016年2月以来的最低水平，新业务分类指数降至2016年3月以来的最低水平。

与此同时，英镑和英国债务继续受到英国退出欧盟和梅总理不确定地位等不确定因素的负面影响。

当然，全球贸易争端加剧带来的风险是最大、最严重、最直接的。世界贸易组织总干事预测，如果大国不能解决贸易争端，对全球经济的影响将是5000亿美元的7倍。

全球经济增长放缓和贸易停滞的危险是全球金融风险徒然上升的总根源，也是日本人转向购买海外债券的主要原因。目的是投资理念开始转向保守的增值产品投资，以规避风险。

全球投资者应密切关注日本购买海外债券所引发的投资方向变化。保守投资、规避当前凸显的金融风险迫在眉睫。

国债、银行和大型互联网企业的理财产品、黄金、数字现金、房地产等。应该出现在BLACKPINK中，放在个人投资者面前。

你可以毫不犹豫地远离高交易量的股票市场期货和高杠杆投资场所。

当然，如果你想投资股票市场，也有保守的投资产品，如大型银行投资组合基金投资稳定的蓝筹股，特别是股票指数基金，这是保守的投资者在股票市场的选择之一。

总之，投资者调整投资组合迫在眉睫。

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