皮海洲：易会满力挺A股低估值 股市低迷的症结在哪里

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当然，后者是中国股市的一个系统工程。然而，解决这一系统工程将有助于中国股市的长期稳定和健康发展。因此，预计中国股市将告别低迷，走向活跃。

作者:独立财经作家，专栏作家皮海舟

6月2日晚，中国证监会主席易会满“现身”央视新闻联播节目，就中国资本市场相关情况接受采访。易会满表示，中国资本市场增强了抵御风险的能力。目前，上证综指的市盈率为13倍，低于全球主要股指，是历史最低水平的市场估值。从长远来看，我们对保持资本市场的连续性、稳定性和健康发展充满信心。

目前，股市正处于一个非常敏感的时期，易会满董事长在新闻联播节目中的“亮相”显然是为了“振奋”股市。从6月3日的股市走势来看，虽然a股走势仍处于盘整状态，但当天没有出现大幅下跌的趋势，这是一个不错的结果，也意味着易会满董事长的讲话对股市起到了一定的提振作用。当然，要告别当前的低迷，a股市场还有很长的路要走。

易会满董事长表示，上证综指目前处于历史低位，这是一个众所周知的客观事实。根据易会满董事长发布的数据，上证综指目前的市盈率为13倍，低于全球主要股指，如德国的道琼斯指数(19倍)、cac40指数(19倍)、日经225指数(16倍)、德国的dax30指数(16倍)和英国的富时100指数(17倍)。这一历史低位的市场估值确实显示了巨大的市场发展潜力。对于目前的a股市场，这种低估值至少表明，空时期的a股下跌是有限的，股指下跌越多，越有价值的投资者购买股票。

然而，a股的低估值并不意味着股市将自动告别低迷，走上牛市之路。为了告别低迷，股市需要许多因素共同作用。事实上，理解a股被低估有一个客观的过程。虽然上证综指的市盈率只有13倍，但最关键的因素是作为重量级的银行股的市盈率较低，如中国工商银行(601398)(港股01398)等五大银行的市盈率，只有工行的市盈率约为6倍，其他的约为5倍。由于五大银行的权重较大，这大大降低了上证综指的市盈率，而从其他股票来看，例如深圳的整体市盈率为23倍，中小板为25倍，创业板为39倍。

不仅如此，a股上市公司随时可能爆发，这也让投资者对一些上市公司的股票感到胆战心惊。例如，康美医药股份有限公司原本是一只白马股票，但是据说300亿元的货币资金却没有了。结果，股票价格暴跌。虽然这家公司股票的市盈率不高，但一旦爆炸，低估值就失去了意义。

此外，近年来，a股市场一直面临巨大的扩张压力。因此，虽然a股市场不是纵向发展的，但却是横向发展的。一个显而易见的数据是，经过近年的大幅扩张，a股上市公司已超过3600家。在a股扩张的背景下，a股保持相对较低的估值是很正常的。

因此，有两种方法可以活跃a股市场。首先，着眼当前，推出一些刺激市场、活跃股市的主要利好措施。当然，这种通过积极刺激获得的活动只是周期性的。二是着眼长远，切实解决股票市场存在的实质性问题，完善股票市场法制建设。例如，完善限售股减持制度，延长限售股的套现时间，限制业绩发生突变公司的限售股减持。例如，改革首次公开发行制度，改善首次公开发行公司的股权结构，避免首次公开发行成为限制性股票的生产机器，严厉惩罚欺诈上市和赔偿投资者的损失。又如，实行严厉处罚，严厉惩罚资本市场中的各种违法行为。让罪犯为他们的行为付出代价。同时，要切实保护投资者的合法权益，包括合理补偿投资者在上市公司退市中的损失。

当然，后者是中国股市的一个系统工程。然而，解决这一系统工程将有助于中国股市的长期稳定和健康发展。因此，预计中国股市将告别低迷，走向活跃。

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