皮海洲 ：史上最便宜A股来了 却不是投资者福音

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大股东跑了，留下中小投资者去买“历史上最便宜的a股”。因此，面对历史上最便宜的a股出现，不完善的a股制度需要各方高度重视。

作者:独立财经作家，专栏作家皮海舟

6月14日(周五)，在退市盘整期交易的“海润(600401，诊断)”股票延续了“我”板跌停的趋势。当天的交易价格是每股0.20元。这一价格不仅拉平了a股的最低交易价格，也打破了中鸿推创下的最低收盘价0.22元的纪录。海润退市已成为a股历史上最便宜的股票。

从市场上退市的海润已成为“历史上最便宜的a股”，这并不奇怪。一方面，a股市场的退市力度加大，海润退市的大局已经确定。另一方面，近年来，随着a股市场价值投资理念的兴起和管理层对标的股票投机监管的加强，垃圾股票的投机已经基本失去了市场。此外，退市股票的重新上市还很遥远，这使得退市整合期交易的股票成为投资者抛售的对象。这样一来，海润光伏进入退市整合期前股价已经跌破1元面值，进入退市整合期后股价一路下跌，创下a股新低就不足为奇了。

但对投资者来说，历史上最便宜的a股的出现显然不是一件好事。在海润光伏股价一路下跌的情况下，股价越低意味着持有该股票的投资者损失越大。历史上最便宜的a股实际上是对投资者伤害最大的a股。

这无疑是值得a股市场反思的事情。a股市场有必要对各种垃圾公司和问题公司进行退市，净化市场投资环境。但关键是这次退市是否有必要成为一场“悲惨”的竞争:当洪钟撤回其0.22元的股价时，海润的股价将跌至0.20元甚至更低。

“有过之而无不及”竞争的根源在于退市期的设定。设定退市合并期的初衷是基于保护投资者的需要，即在股票退市前，持有退市公司股票的投资者可以退市。然而，从实际效果来看，退市合并期的设定对于保护投资者的意义非常有限。一方面，现在是退市整合期，股票只在投资者之间转让，一些投资者的退出意味着另一部分投资者的进入。因此，总的来说，退市整合期并不能真正使投资者退出退市公司。

另一方面，作为个人投资者，如果他想退出退市公司，他必须承受股价的大幅下跌。例如，已被摘牌的海润股价已跌至0.20元，这导致了“比更糟”的竞争。然而，这种“悲惨的竞争”只会损害投资者的利益，而不会保护他们。

一个非常重要的问题是a股市场没有解决退市中的投资者补偿问题。面对市场上越来越多的垃圾公司和问题公司，有必要加大退市力度。然而，关键是在加大退市力度的同时解决投资者的补偿问题。然而，目前，退市中投资者的补偿基本上是一块空白。当然，当企业退出市场时，有必要对投资者进行补偿。但是，如果企业因企业的违法行为退出市场，或者因大股东和高管的违法行为退出市场，投资者应当得到补偿。然而，在这方面，a股市场仍然是空白色，企业退市的损失基本上是由投资者承担。因此，让海润退市，成为“历史上最便宜的a股”，对投资者来说自然不是一件好事。

尤其是，这不可能是一件好事。海润已成为“历史上最便宜的a股”，但其大股东已经“跑了”。2014年，海润光伏遭受了近10亿元的巨额亏损，但公司推出了“10到20”的高转换计划。同时，公司于2015年1月12日宣布，江苏紫金电子集团有限公司、杨、、吴条等信息披露义务人及其一致行动，在6个月内减持股份，占海润光伏总股本的5%。在上市公司快速增长的同时，大股东也在减持和套现。尽管交易所询问了此事，但这并没有改变大股东利用高成交量套现的事实。大股东跑了，留下中小投资者去买“历史上最便宜的a股”。因此，面对历史上最便宜的a股出现，不完善的a股制度需要各方高度重视。

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