证券日报：纾解非银机构流动性压力 头部券商成“供血”桥梁

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为了防范和化解市场流动性风险，在央行上调短期融资余额上限后，证监会也采取了行动。

6月25日晚，中信证券(600030，港股06030)和国泰君安(601211，港股02611)等7家证券公司相继发布公告，表示中国证监会对该公司发行金融债券的申请不持异议。同时，这些券商均表示，将严格按照相关规定做好金融债券的发行、交易、信息披露和募集资金使用工作，并采取有效措施加强流动性管理，确保及时还本付息。

据统计，从6月21日至6月24日，中信证券、国泰君安、海通证券(600837，股票咨询)(港股06837)、华泰证券(601688，股票咨询)、广发证券(000776，股票咨询)(港股01776)、中信建设投资(601000)等九家证券公司(港股06099)和深湾宏远(000166)(港股0606)九家证券公司偿还的短期融资券余额上限为3041亿元。

受5月银行突发事件影响，银行间市场、中小银行和非银行金融机构的流动性受到一定程度的影响，导致银行间市场信用分层，低信用债券和存单流动性下降，加剧了短期违约风险。这一次，中国央行和中国证监会已经介入，通过加强对券商负责人的融资，支持大型券商扩大对中小非银行机构的融资。笔者认为，这有利于缓解非银行机构尤其是中小非银行机构的产品农户的流动性压力。在这个过程中，经纪公司将承担解决流动性问题的角色，发挥“血液供应”的桥梁作用。同时，这可以使市场感到对政策的关注，避免市场信心进一步恶化。

值得注意的是，央行已集体批准许多总经纪商提高短期融资余额上限，这是一项相对罕见的流动性管理措施。从近年来证券业的发展来看，这也是第一次。这意味着主经纪商将发挥系统性的重要作用，取代中小银行成为非银行市场的流动性提供者，并能部分恢复货币市场流动性的信贷传导功能。

短期融资券是指企业在银行间债券市场发行和交易，并同意在一年内还本付息的证券。它们是证券公司常见的融资方式和重要的资金来源。与长期股权融资工具相比，短期融资更加灵活快捷。根据中央银行发布的《证券公司短期融资券管理办法》，证券公司发行短期融资券的最长期限不得超过91天。

从成本角度看，短期融资券在同期限的证券融资工具中成本较低。作为一种低成本、灵活的融资方式，券商的短期融资业务得以顺利开展。

因此，从各方的角度来看，短短几天，央行和证监会相继采取行动，旨在协调中小银行和非银行公司等不同市场的金融机构之间的相互信任和联系，应对风险事件引发的信贷紧缩和信贷分层，打破流动性结构性壁垒，规避系统性风险。

事实上，为了稳定资本和改善非银行机构的流动性困境，央行近年来采取了多管齐下的方法，包括逐步延续中期贷款机制(mlf)和进一步完善银行间债券市场的违约处理机制。

最后，作者想说，总的来说，没有必要太担心当前的流动性问题。特别是随着央行一系列政策的稳定，银行间存单的发行明显改善，流动性分层有所改善。