林采宜：社保基金的缺口究竟有多大？

本篇文章5161字，读完约13分钟

从2019年到2040年，人口红利的逐渐减少意味着工作人口的增长率逐年下降，老年人口的比例逐渐增加。依靠现收现付制和代际转移的社会保险基金制度将面临严重的收支缺口。

作者:林采宜，华安基金首席经济学家，中国首席经济学家论坛主任

从2019年到2040年，人口红利的逐渐减少意味着工作人口的增长率逐年下降，老年人口的比例逐渐增加。依靠现收现付制和代际转移的社会保险基金制度将面临严重的收支缺口。

核心要点:

1.城镇职工基本养老和医疗保险占我国社会保险基金收入的80%。自2014年以来，城镇职工基本养老保险收支缺口不断扩大，保费收入不足以支付当年支出，导致财政补贴不断增加。

2.根据联合国2017年的预测数据，到2040年，中国15-59岁人口比例将降至56%，60岁以上人口比例将增至30%。在保持财政补贴不变的情况下，2020年和2024年，今年城镇职工养老保险结余和累计盈余资金可能分别出现赤字空。

3.受人口老龄化和人口流动不平衡等因素的影响，我国部分省份社会保障资金的平衡面临巨大压力，各级财政补贴的依赖程度也在逐年扩大。从2015年到2018年，国家一般公共预算收入增加了23%，而社会保险财政补贴增加了64%。2018年，社会保障基金财政补贴达到1.68万亿元，占当年公共财政支出的7.6%，根据2019年预算草案，这一比例已上升至8.3%。

4.随着未来社会保障基金缺口的扩大，单纯依靠财政补贴的模式将难以为继。未来的政策方向将是配置国有资本充实社会保障基金，提高养老金投资收益，适当延长退休年龄，延长养老金支付时间，推进个人养老金计划。

一，我国社会保障基金缺口的构成

1.1、中国社会保障基金收支结构

中国的社会保险体系由五部分组成:养老保险、医疗保险、失业保险、工伤保险和生育保险。根据社会保障缴款的最新比例，养老保险和医疗保险是最重要的组成部分，占95.6%。同时，从缴费人的角度来看，养老和医疗保险可以分为城镇职工和城乡居民。城乡居民基本养老保险和基本医疗保险的收入来源主要是财政补贴，城镇职工基本养老保险和基本医疗保险主要由企业和个人支付(详见图2)。

1.2、我国城镇职工养老和医疗保险基金收支状况

中国社会保险基金采用“个人账户和社会统筹”的运作模式。其中，社会统筹部分实行现收现付制，通过代际转移促进社会保障基金的社会再分配。个人账户部分实行公积金制度。在我国城镇职工基本养老保险收入中，保险费约占85%，财政补贴约占15%。自2014年以来，保险费的征收不足以支付当年的支出，财政补贴的比例逐年增加。目前，城镇职工基本医疗保险基金总体收支没有缺口。然而，随着人口老龄化的加剧和医疗费用的快速增长，基金收入增长率低于支出增长率的趋势开始逐渐显现，医疗保险水库未来将不可避免地出现“枯水期”。

1.3、目前的社会保障差距主要依靠财政补贴来弥补

自2013年以来，中国社会保险基金的年征缴收入不足以支付当年的支出，只能依靠政府财政补贴来弥补缺口。同时，随着社会保障差距逐年加大，财政补贴也在增加，2018年财政补贴同比增长率达到35.8%。根据2019年的预算安排，财政补贴将增加到1.95万亿元，占当年社保基金收入的24%。从财政补贴结构来看，主要流向三个方面，即城镇职工基本养老保险(40%)、城乡居民基本养老保险(25%)和城乡居民基本医疗保险(34%)。后两个项目旨在实现社会保障的全面覆盖，收入有限，长期依赖财政补贴。然而，城镇职工基本养老保险是由于一些省份入不敷出，依靠财政来弥补缺口。随着未来人口老龄化的加剧，这一差距将进一步扩大。

二、未来劳动力人口结构的演变趋势

2.1 .目前，劳动人口增长速度逐年放缓，老年人口比例逐年上升

随着人口红利的逐渐消退，劳动年龄人口和就业人口的增速逐年放缓，城市就业人口的增速从2012年的3.3%放缓至2018年的2.3%，同比下降77万。与此同时，老年人口的比例逐渐增加。如果将60岁以上的男性和55岁以上的女性作为退休年龄人口，2018年中国的退休年龄人口比例将增加到20.4%，相应的劳动年龄人口比例将下降到62.1%。

2.2 .从人口结构来看，可以预测中国的劳动人口将从2040年开始下降

根据联合国《2017年世界人口展望》的预测数据，中国人口将在2030年左右达到峰值，总人口将在达到14.42亿后逐渐下降。到2040年，15-59岁的人口比例将减少到56%，60岁以上的人口比例将增加到30%。如果按照劳动年龄人口*劳动参与率*城市化率估算未来城市就业人口，中国城市就业人口在2019年后将保持0.5%左右的低增长率，并在2040年左右达到峰值，然后进入负增长模式。

三.城镇养老保险收支缺口的测算

目前，我国养老保险与统一核算相结合是一种代际转移的再分配模式。随着人口老龄化的长期趋势，养老保险将继续承受压力，面临供需失衡。随着人口老龄化和长寿风险的增加，养老支出持续扩大，而劳动力的减速甚至负增长将制约养老保险的收入。

根据2018年《中国企业社会保障白皮书》，只有27%的企业完全遵守了社会保障基数，大多数企业通过最低基数(上一年度平均社会工资的60%)、扣除奖金部分后的固定工资和内部定级等方式降低了社会保障缴费基数。从养老金征缴收入和缴费人数来看，2017年中国人均缴费基数为3.3万元，仅占上一年城镇职工平均工资的62%；但是，随着税务机关对社会保障的统一征收，企业缴纳城镇养老保险的比例降低了3个百分点，预计未来缴费基数在上一年工资中的比例将会提高。如果假设2019年及以后分别保持在65%、75%和85%，则计算相应的城镇养老保险余额。

如果保持目前的财政补贴水平，当缴费基数分别占上年工资水平的65%、75%和85%时，空城镇养老保险基金亏损的时间分别为2020年、2021年和2023年。如果再考虑累计盈余资金，当缴费基数分别占上一年工资水平的65%、75%和85%时，空城镇养老保险基金出现赤字的时间分别为2024年、2026年和2027年(计算方法见全版)。

四、城镇医疗保险收支缺口计算

截至2017年底，中国基本医疗保险参保人数为11.77亿人，远远超过养老保险参保人数9.15亿人，参保率为85%。然而，近年来，由于人口老龄化和医疗费用的快速增长，部分地区收入超出支出，这就对医疗保险基金的可持续性提出了挑战。研究表明，中国进入老龄化社会后，医疗总费用将快速增长，呈指数增长趋势。根据现行医疗保险政策，退休人员不缴费，但他们的人均医疗消费明显高于在职员工。在职和退休员工比例的下降意味着医疗保险基金将会越来越严重。

2017年，医疗保险缴费基数占上年城镇职工平均工资的比例为78.5%。随着社会保障征缴制度的完善，其呈逐年上升趋势。如果假设2019年及以后保持在80%、85%和90%的水平，空城镇医疗保险基金缺口的时间分别为2024年、2026年和2027年。如果计入累计盈余资金，空城镇医疗保险基金出现赤字的时间分别为2030年、2033年和2035年(计算方法见全版)。

V.政策预期

受人口老龄化和人口流动不平衡等因素的影响，我国部分省份社会保障资金的平衡面临巨大压力，各级财政补贴的依赖程度也在逐年扩大。从2015年到2018年，国家一般公共预算收入增加了23%，而社会保险财政补贴增加了64%。2018年，社会保障基金财政补贴达到1.68万亿元，占当年公共财政支出的7.6%，根据2019年预算草案，这一比例已上升至8.3%。

根据以上计算，随着人口结构的变化，这两类社保基金在未来10年将面临越来越多的空风险损失，单纯依靠财政补贴的模式是不可持续的。因此，延长退休年龄、延长养老金支付时间、增加养老金投资收益、配置国有资本充实社会保障基金、推进个人养老金计划将是未来的政策方向。

5.1 .配置国有资本充实社会保障基金

自2017年起，中国开始计划转移部分国有资本充实社保基金，以确保社保基金的长期可持续发展。2018年，中国完成了18家中央企业的股权转让，转让规模达到750亿元。按照目前的国有资产规模，如果转让比例为10%，未来国有股权转让规模可达8.7万亿元。国有资产向社会保障的转移不仅可以减轻企业缴纳社会保障费用的压力，还可以通过股权转让的分红收入使社会保障基金有一个稳定的资金来源，从而应对未来社会保障基金的收支缺口。

5.2 .扩大养老金投资范围，提高养老金投资收益

适当提高养老保险进入市场的比例，逐步扩大养老基金的投资范围，将有效促进养老金的保值增值。自2015年以来，中国实行养老基金集中运营和市场化投资运营。各省政府已将各地可投资的养老基金纳入省级社会保障账户，并委托社会保障基金理事会进行投资。截至2018年底，全国共有17个省、自治区、直辖市委托投资基本养老保险基金8580亿元。截至2017年底，中国基本养老保险基金累计余额为5.02万亿元，委托养老投资规模仅占累计基金总额的15%,养老金入市比例仍由空.提高

同时，为了增强养老基金保值增值的能力，应逐步扩大养老基金的投资范围，适当提高养老基金的投资回报率。2017年，中国首个基本养老保险基金运营的投资回报率为5.23%，相比过去十年社保基金运营的8.44%的年化回报率，空仍有所提高。这主要是由于我国基本养老保险基金仅限于国内投资，主要由稳定的债务资产组成，股票等权益产品的总额不应超过净资产值的30%。从其他主要国家的养老金投资比例来看，大约40%-50%投资于股权资产。同时，作为美国养老金体系的主要支柱，大约50%的基金投资于美国共同基金，并倾向于持有股票资产。今后，我们可以尽量控制投资风险，同时适当增加一些股权公开发行的投资，从而增强养老基金保值的能力。

5.3 .适当延长退休年龄

从美国和日本的经验来看，美国实行弹性退休制度，不实行强制退休。正常退休年龄为66/67岁，最早可提前至62岁，但鼓励在法定退休年龄后退休。如果推迟到70岁，你可以得到全额养老金的130%；在日本，养老金将逐步推迟到65岁，并将每三年增加一年，从2013年到2025年，男性从2018年到2030年。与此同时，日本政府正在考虑将实际退休年龄从65岁提高到70岁。

如果我们把中国女性的55岁和男性的60岁退休年龄分别提高5岁。对于城镇养老保险基金，在保持现行财政补贴的情况下，空城镇养老保险基金亏损的时间将延长8年左右；如果再考虑积累的盈余资金，城镇养老保险基金失去空的时间将延长约10年。对于城镇医疗保险基金，分别考虑当年和累计盈余资金，空城镇医疗保险基金出现赤字的时间将延长4年左右。

5.4 .延长养老金支付时间

目前，我国基本养老保险的法定最低缴费年限为15年，从国际经验来看，日本、英国等发达国家领取全额养老金的条件更加严格。在日本，支付基本养老金需要25年，在英国需要30年才能获得全额养老金，在美国需要10年。与此同时，日本政府还将参加养老保险的最低年龄从25岁降低到20岁，并规定在职养老金员工(包括65-69岁的员工)也应缴纳保险费。鉴于目前预期寿命的增加，适当将基本养老保险最低缴费年限提高到20年或25年，将有效扩大保险资金来源。

5.5。适当提高个人储蓄养老资产的比重

从发达国家建立的养老金制度来看，除政府养老金外，以企业年金为代表的第二支柱和以个人养老金储蓄为代表的第三支柱正在逐步扩大。例如，在美国，第一支柱的强制保险计划仅占所有养老金资产的7.71%；第二个支柱是美国养老金制度的主要组成部分，雇主和雇员参与并选择他们自己的投资组合，其中dc计划和db计划占59.62%；第三个支柱是养老金制度的重要补充，允许个人将资金存入个人退休账户，根据风险偏好选择投资组合，并享受递延所得税优惠。

然而，中国的养老金体系过度依赖第一支柱。与发达国家相比，我国目前16%的企业缴费率明显偏高，这导致我国企业社会保障负担过重，进而导致企业年金参与率偏低。但是，由于人口结构的变化，在未来的养老金安排中，有必要降低现收现付制的比重，提高储蓄积累制的比重。2018年4月，中国也开始实施个人递延所得税商业养老保险试点项目，建立公共养老基金，并计划建立个人储蓄养老保险制度。

本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！