匡贤明：利率市场化改革要以服务实体为依归

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[摘要]目前，我国经济增长正处于转型升级的关键时期，发展实体经济已经成为经济转型升级的关键。金融改革应把提高资源配置效率作为促进实体经济发展的途径。

匡贤明，中国(海南)改革发展研究院经济研究所所长

6月25日，中国人民银行货币政策委员会第二季度例会指出，要深化利率市场化改革，建立符合市场需求的利率形成机制，促进经济平稳健康发展。第二天，国务院常务会议还明确提出“要深化利率市场化改革，完善商业银行贷款市场的利率市场化机制，更好地发挥贷款市场的利率市场化对实际利率形成的引导作用，促进银行降低贷款附加费，确保小微企业融资成本的降低。”两次重要会议都提出了利率市场化改革的问题，这表明利率市场化不仅是一个微观问题，也是一个迫切需要解决的宏观问题。

当前，我国经济增长正处于转型升级的关键时期，实体经济的发展已经成为经济转型升级的关键。金融改革应把提高资源配置效率作为促进实体经济发展的途径。

回顾利率改革历程，2013年7月，中国全面放开了贷款利率管制，2015年10月，取消了存款利率浮动上限。经过近几年的利率市场化改革，目前我国各种利率基本不受监管，波动幅度不再受到限制，利率“放开”的目标已经实现。然而，现行利率不能完全理顺利率的市场价格，导致利率价格扭曲和资源配置效率低下。尤其是应该受益于利率市场化改革的实体经济，其收益感较弱。笔者认为，利率市场化仍需要几个关键突破:

首先，要尽快实现双轨一轨，充分发挥市场需求在利率制定中的作用。在现行利率形成机制中，尽管基准利率不是强制性的，但仍具有很强的导向性，市场利率在很大程度上仍受基准利率的影响。利率市场化进一步深化的关键是市场和基准与市场同在一条轨道上，尤其是从银行体系到实体信贷阶段最重要的贷款利率需要市场化。其核心是完善国务院常务会议提出的“贷款市场报价利率”。目前，lpr的定价机制与贷款利率的市场需求存在一定的不匹配，有必要进一步完善这一机制，形成由市场决定的有效利率。

第二，完善利率调整机制，形成利率差别定价模式。实体经济对贷款的需求不同，承担风险的能力也不同，这就要求金融机构和银行根据不同客户的差异制定有效的利率价格。特别是对于中小民营企业的信贷定价，有必要在以利率定价为核心的贷款技术上取得突破。否则，没有贷款需求的银行在追逐贷款，有贷款需求的银行不发放贷款，这很难从根本上消除。

同时，加快金融市场的发展，为利率市场化埋下微观土壤。有效的利率形成需要得到多层次金融市场的支持。以商业银行为主体的模式很难形成多层次的利率。要加快村镇银行、小微银行等的发展。通过调整政策和制度，使市场利率的降低能够迅速而方便地传递给中小微型企业等实体。

金融的本质是管理风险，利率是衡量风险的指标之一。推进利率市场化对金融机构的根本影响是不再可能将存贷款利率作为主要的利润领域，而是通过风险管理获得相应的收益。这不仅是利率市场化的应有之义，也是迫使金融机构自身改革的关键一步。