金融投资报：一来就是“王炸” 科创板双高发行令人担忧

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科学技术委员会再次引起了人们的注意。随着几只新股的ipo如火如荼，超低的收益率、超高的市盈率和被质疑的过度发行再次出现。

作为一个新生事物，科技板块受到了成千上万人的喜爱。尽管它的价格高，市盈率高，但它仍然被热情追捧。华兴源创(688001)，第一次ipo，发行价为每股24.26元，市盈率为41倍，令人惊叹。然而，最终的网上中奖率只有0.06%，几乎所有在科委开户的数百万投资者都参与了。正是因为这种示范效应，下面两家ipo公司的思路更加开放。瑞创微纳(688002，诊断股)的每股发行价定为20元，天骏科技(688003，诊断股)的每股发行价定为25.5元，其中瑞创微纳的市盈率达到惊人的79.09倍，天骏科技的市盈率也达到57.48倍。即使有这个发行价格和市盈率，胜率也可能不高。毕竟，上市的芯片是稀缺的，所以可以预测，这次发行的市盈率不会是79倍的最高。

这些新股的结构真的能满足如此高的估值吗？华兴源创主营业务的90%，市盈率为41倍，与液晶面板相关，这实际上是一个竞争激烈的行业。这个行业的领导者是精密测试电子(300567，股票咨询)，它已经上市，目前的静态估值只有45倍。如果将华兴源创上市后的溢价计算在内，其估值可能会更高。此外，瑞创微纳并不是红外成像行业的最佳企业，而上市的高德红外(002414)是该行业的最佳企业。从高德红外的实际情况来看，红外成像行业增长不是很好，2016年至2018年高德红外净利润波动较大。天骏科技是三大公司中的佼佼者，属于机器视觉行业。然而，尽管如此，市场最初预计其市盈率在30倍以下，但却被“王炒”了。

市场最担心的是，这三家公司在新兴行业中并不是最好的，但它们都可以随意发行50倍甚至80倍的市盈率。如果最好的公司来了，他们应该发行100倍以上的市盈率吗？有些人可能会说，尽管这些公司的市盈率很高，但它们可能会在上市后崩溃，这反过来又会迫使后来发行的公司降低发行价和市盈率。但是，我们必须知道，通过市场手段使回归理性化需要一个漫长的过程，而且由于科技板块的特殊性，回归的道路可能会更长，第一批甚至第一批上市公司可能会被炒。

出人意料的高市盈率被公布，随之而来的是可预测的投机，这给市场带来了想象中的空。从这个角度来看，类似现有主板创造的次级新股会因此上涨吗？有趣的是，这三家科技板块公司的总股本都不小。比如华兴源创发行后，总股本达到4亿股，瑞创微纳发行后，总股本达到近2亿股，这些都不是市场青睐的口袋股。然而，在李闯的a股和中小企业中，有许多企业具有相似的行业属性、相似的企业地位和更小的总股本，它们目前的估值水平甚至低于科创板新公司的发行市盈率。在可比效应下，科学技术委员会在交易系统中可能只有一些灵活的优势。如果这种优势导致前期过度投机，肯定会影响现有主板和中小新股的定价。因此，与其羡慕科技股，不如在主板上挖出总股本低于2亿、估值低于30倍的次级新股，至少安全得多。