王君：科创板由市场主导 是培育资本市场发展的支柱

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中国银行国际证券战略首席分析师王军

金融:许多人说科学技术委员会是实验领域。你怎么理解他们？科技园公司和主板公司的本质区别是什么？

王军:科委叫实验场，主要是注册制度上的一个突破。与以往的审批制度不同，科学技术委员会的注册制度由市场主导，并遵循国际惯例。以科技股为试点进行改革，不仅是上市交易制度的改革，也是为了在证券市场聚集和建立一批长期投资者，培育资本市场发展的另一个支柱。

科创板公司与主板公司的区别如下:

(1)财务指标:主板对利润的连续性和绝对金额有很高的要求，而创业板的盈利条件相对宽松，但都需要持续盈利才能发行上市。科技板块包容性很强，设计了市值等五套标准，不强调可持续盈利能力，而是强调可持续经营能力；

(二)审核注册:主板为审批系统，中国证监会对企业申请材料进行审核；科委将试行注册制度，由上海证券交易所负责发行和上市审核，中国证监会将决定是否批准注册；

(3)定价机制:主板采用直接定价；科技局完全采用市场化询价的定价方式；

金融:科学技术委员会的不同交易规则是什么？你认为这是什么原因？哪些股票交易行为将被认定为科技板块的异常交易行为？

王军:科技股与其他不同交易规则的主要区别在于:(1)价格限制的放宽:竞价交易的价格限制放宽到20%，首次公开发行后的前五个交易日没有涨停板；(2)连续竞价阶段的限价申报，买卖申报的价格幅度不得超过基准价上下2%的浮动幅度；(3)市场价格委员会首次引入“保护性限价”机制；(四)单项申报数量不少于200股，市场价格申报不超过5万股，限价申报不超过10万股；交易可以以1股为单位增加；(五)首次引入盘后固定价格交易；(6)单节暂停时间为10分钟；(七)上市首日可作为融资融券的标的。

制定不同交易规则的原因主要是出于对科技板公司特殊性的一些考虑，希望更好地保护投资者的合法权益，维护证券市场的正常秩序；同时，有助于市场筛选出符合国家战略、拥有核心技术、科技创新能力突出、增长强劲的企业。

交易所界定的异常交易行为主要包括五种典型的异常交易行为，如虚假申报、抬高和压低股价、维持股票交易价格或交易量、自买自卖(相互交易对手交易)和严重异常股票的异常报告率。

金融界:就目前的交易情况而言，科技股表现如何？这对整个股市会有什么影响？

王军:科技板块开盘第一天，首批25家公司集体上涨。超过15只股票上涨超过100%，最高涨幅超过500%。24家公司的周转率都超过了70%。发行的第二天，趋势分化开始出现。与10年前创业板上市相比，当年科技板块上市首日的平均涨幅高于创业板上市首日的平均涨幅。在经济需要科技发展来开拓新的背景下，growth/きだよよ0/,investors愿意给予科技股更高的投资溢价。

从短期来看，科技板块的推出疏通了风险资本的流动，提高了资本流通效率，优化了资源配置。从长远来看，科技局致力于帮助初创企业度过发展期，最终打造一批中国经济的科技支柱，为经济增长注入新的活力。

金融界:对科技板块的企业来说，重要的检查标准是什么？

王军:有6个标准可以参考，即

(一)是否符合国家产业战略的发展方向；

(二)是否尊重科技创新规律，是否有高效的R&D体系；

(三)是否有关键核心技术；

(四)技术成果有效转化为经营成果的条件是否具备；

(5)是否有市场认可的R&D成果，市场认可程度如何；

(六)在行业中是否具有相对竞争优势。