贸易摩擦挡不住外资抢购A股脚步

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9月份，a股迎来了国际指数的“自上而下”高峰。

如果不出意外，国际主流指数公司之一的S&P道琼斯指数将于北京时间9月7日凌晨4点后宣布具体纳入a股；本月下半年，标准普尔的道琼斯指数和富时罗素的相应调整将分别生效。据券商预测，相关指标的调整预计将为a股带来超过350亿元的被动资金。

从被纳入国际指数的过程来看，海外基金配置a股的热情越来越高。

回顾突破摩根士丹利资本国际的a股，它终于在2018年6月21日获得通过，并成为摩根士丹利资本国际新兴市场指数的成员。今年，a股迎来了逐步扩张。在11月份的半年度指数回顾中，中国大盘股a股的包含系数从目前的15%提高到20%，摩根士丹利资本国际也对a股科技股板块表示了密切关注。

相比之下，富时罗素指数(FTSE Russell Index)更快，该指数在第二轮吸收了a股。自去年宣布以来，8月份宣布的第二次扩张已将a股比例提高了两倍，达到15%，相当于摩根士丹利资本国际对a股的持股比例；在第三轮，S&P道琼斯指数推出得更快。根据之前的公告和媒体采访，a股吸纳率将达到25%，有望成为a股吸纳率最高的国际指数。标准普尔道琼斯全球股票指数(Dow & Poor’s Dow Jones Global Stock Index)高级主管迈克尔奥扎诺(Michael orzano)在接受媒体采访时也表示，由于投资者对a股越来越熟悉，曾一度被纳入25%的“持续改善”交易体系也得到了大多数投资者的认可。

有趣的是，在当前中美贸易摩擦变化的背景下，将a股纳入国际指数一度引起美国的反对。摩根士丹利资本国际(Msci)态度坚定，其董事长亨利费尔南德斯(Henry Fernandez)回应称，尽管指数公司有很大的影响力，但它们不能将客户的意见视为拒绝。

毕竟，与中国经济在全球经济中的总量相比，中国市场在全球市场中的配置仍然处于绝对低位。

根据摩根士丹利资本国际的研究，虽然中国目前占全球经济和全球企业利润的16%，但中国市场仅占全球市值加权指数的4%，仍处于低配置状态，全球股票型共同基金的a股更低；展望未来，按购买力计算，2024年中国经济规模预计将达到美国的1.5倍，世界经济结构的巨大变化将尤其深刻地影响投资者对成长股的配置组合。

另一方面，在全球经济增长疲软、各国央行纷纷实施低利率政策的情况下，a股优质资产相对较低的估值和相对较高的收益率吸引了国际投资者长期进行配置。

根据上个月结束的半年度报告披露，在今年第二季度，北行资本被新列为100多家上市公司的十大流通股股东，摩根士丹利资本国际(msci)扩张和富时罗素指数(FTSE Russell Index)成份股大幅增加。平均股价在最近三个季度赢得了良好的市场表现。

与国内主要机构相比，北行资本对估值高度敏感，并积极调整头寸以获得相应的市场回报。自7月份以来，新上市公司前十大股东和目标股票的平均股价上涨超过1%，而北行资本在第二季度减持并退出目标股票，期间平均收盘下跌约1%。

随着外资在a股的集中配置，互联互通市场近年来变得更加活跃。本周，沪深两市累计净买入北行资本超过280亿元人民币，创下2019年以来的单周纪录。结合历史交易记录，每次北行资本大幅调整头寸，往往都伴随着a股市场的拐点，且头寸增加的重点股票表现突出，相关趋势值得市场继续关注。