证券时报头版评论：经济磨底有效融资需求仍待提振

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数据是政策监管的镜像。目前，中国经济仍处于磨底过程中，外部环境复杂多变。下半年，宏观政策将在一定程度上保持灵活，预调微调力度加大。就货币政策而言，大幅宽松的可能性很低，预计央行仍将保持总体稳定和结构宽松的货币政策环境。

根据央行发布的最新金融和社会金融数据，6月份新增信贷增加1.66万亿元，社会金融增加2.26万亿元。当月广义货币(m2)增长率为8.5%，与上月持平。总体而言，6月份的主要数据指标与之前的市场预期一致，这在一定程度上是平淡无奇的。

然而，一些结构数据的细节仍然值得分析。在例行发布的月度金融数据中，最令人担忧的是新贷款的结构性分布，许多分析师也将此视为评估实体经济融资需求的风向标。在6月份新增贷款的细节中，住宅行业仍扮演主要角色。受部分城市房地产市场复苏的影响，今年以来，以住房抵押贷款为主的住宅行业中长期新增贷款相对“稳健”。6月份新增贷款规模同比增长逾220亿元，住宅行业杠杆率上升的趋势仍在继续。

与住宅板块对新增贷款的贡献相比，企业板块新增贷款(特别是中长期新增贷款)的疲软仍然反映出实体经济有效融资需求的不足。6月份，企业中长期信贷较去年同期小幅下降248亿元，当月新增规模仅为3753亿元，表明企业信贷扩张略显乏力。许多分析师甚至预测，下半年，由于经济下行压力加大，实体经济有效融资需求将受到一定程度的提振，预计后续企业中长期融资需求难以快速上升。不过，好消息是，6月份企业中长期贷款较4月和5月份大幅增加。

数据是政策监管的镜像。目前，中国经济仍处于磨底过程中，外部环境复杂多变。下半年，宏观政策将在一定程度上保持灵活，预调微调力度加大。就货币政策而言，大幅宽松的可能性很低，预计央行仍将保持总体稳定和结构宽松的货币政策环境。与此同时，积极的财政政策预计将通过稳定基础设施投资，在支持经济的过程中发挥更大的作用。