证券日报头版评论：提高直接融资比重 呈现四大新亮点

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9月16日至9月17日，中国证监会主席易会满在山西考察时表示，要全面加快资本市场改革，提高直接融资比重，充分发挥资本市场“晴雨表”的作用。

这也是易会满一周内第二次谈到“提高直接融资比例”。笔者认为，在“深化12条改革”的改革背景下，“提高直接融资比重”将与下一步改革紧密结合，坚持股票市场和债券市场的“双驱动”战略。

9月11日，易会满发表了关于提高直接融资比重的具体措施的文章:大力发展直接融资，特别是股权融资，着力提高资本市场服务实体经济的质量和效率。股权融资方面，保持新股发行正常，进一步优化再融资、并购、减持、分拆上市等制度，充分激发市场活力。在债券融资方面，积极推进交易所市场债券和资产支持证券品种创新，推进企业信用债券发行准入和信息披露标准统一，推进债券市场互联互通。

从上面的陈述中，我们可以看到增加直接融资比例的想法更加清晰，股票市场和债券市场将会共同合作！作者预测将会有许多沉重的措施逐渐落到实处。

提高直接融资比例是一项长期的战略任务，政府高级官员在不同场合多次提到这一点。今年的政府工作报告也明确指出，2019年要改革和完善资本市场基本制度，促进多层次资本市场健康稳定发展，提高直接融资特别是股权融资比重。

资本市场作为增加直接融资比重的重要平台，近年来一直发挥着重要作用。然而，自今年年初以来，直接融资在股票市场和债券市场的比重都大幅上升。此外，多元化的直接融资方式也为“提高直接融资比重”这一老话题带来了新的亮点。

从股权融资的角度来看，首先新股发行基本正常。今年以来，共有88家企业(不含科委)参加了会议，其中72家企业成功参加了会议。

第二，进一步优化上市公司再融资体系，修订和完善并购重组制度，发布a股分割上市新规，是今年资本市场加强股权融资、优化资源配置的亮点。

最后，今年股权融资的最大亮点应该是启动科学技术委员会和试点注册制度。根据板块定位和科技企业的特点，科技板块设定了多元化、包容性的上市条件，允许符合科技板块定位但尚未实现盈利或累计未弥补亏损的企业在科技板块上市，允许特殊股权结构的企业和符合相关要求的红筹企业在科技板块上市。因此，可以预见，未来科技板块将成为创新型企业股权融资的重要平台。

从债券融资的角度来看，今年的“数量”和“质量”也有所上升。国信证券(002736)报告显示，2019年1-5月，公司债券社会融资规模存量增速为10.93%，比2018年增长1.7%，企业从债券融资渠道获得的资金持续改善。

同时，据统计，截至6月30日，公司债券发行数量为981只，总发行规模为10686.865亿元。去年上半年共发行590张，规模为5814.035亿元。可以看出，今年上半年，公司债券的发行数量和规模均较去年同期大幅增长。债券市场仍然是直接融资的主要力量。

笔者认为，随着“深改十二条”的出台，a股市场和债券市场将迎来新一轮加速发展，多元化、多渠道直接融资比重将大幅提高，进一步增强服务实体经济的能力。