华牛原创：前三季度净利预计下滑超6成 青青稞酒的多元化困局

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2019年，中国白酒行业继续回暖，这可以从19家白酒上市公司的表现看出。白酒仍是消费领域的主要市场，受到资本的青睐。

然而，自第二季度以来，隐藏的担忧已经出现。白酒企业普遍增长放缓，一些白酒企业甚至出现业绩下滑。

尤其是在二、三线地区的葡萄酒公司，价格上涨和高端发展跟随行业的大趋势显示出疲态。一方面，品牌势能无法支撑高端产品的快速增长；另一方面，它必须应对一线名酒渠道的沉没和市场竞争。区域性葡萄酒企业的生产环境日益严峻。

根据官方网站数据，青海互助青稞酒有限公司主要从事青稞酒的研发、生产和销售。主要经营互助、天佑德、八坊、永清河、施耐德等一系列青稞酒，以及Maxwei牌酒。公司拥有四家全资子公司和两家控股子公司，总资产30亿元人民币，员工2200多人。2011年12月22日，公司在深圳证券交易所上市，股票简称:青蓝酒(002646，股票咨询)，股票代码:002646。

前三个季度的净利润预计将下降60%以上

从2017年到2018年，中国白酒时代的持续亏损成为拖累青蓝白酒业绩的主要原因。2018年，青青稞酒损害了中国葡萄酒时代1.79亿元的商誉，现在中国葡萄酒时代已经从原来的b2c业务转变为葡萄酒企业服务提供商。2019年上半年，中国葡萄酒时报(北京)有限公司亏损1030.12万元，总资产同比下降33.02%。

10月14日，青青稞酒宣布了2019年前三季度的业绩预测。报告预测，2019年前三季度上市公司股东应占净利润约为2604-3472万元，同比下降60%-70%。

至于业绩变化，青青酒业表示，由于公司未能把握消费者消费趋势，重要节日期间消费备案预期不足，高酒精、中高档产品发展滞后。

2019年1月至9月，营业收入同比下降10%-15%；与此同时，公司继续加大对消费业务的投资；另外，今年公司控股子公司西藏那曲青稞酒有限公司被纳入公司合并范围，目前处于产品引进和市场拓展阶段，尚未实现盈利。

公告显示，2019年第三季度，随着公司战略产品的推出，营业收入同比增长10%-15%，上市公司股东应占净利润同比扭亏为盈，实现利润450万元-600万元。

事实上，今年上半年，青青稞酒在青海省推出了600毫升“信德天下”、“国之德g6”等高端产品，并把小黑青稞酒作为拓展全国市场的“先锋产品”。然而，上半年，高档青稞酒的收入同比下降27.96%，而普通青稞酒的收入仅略有增长1.1%。

近两年来，青青稞酒开始突破兰州和Xi以外的市场。然而，根据2019年半年度报告的数据，青青稞酒的收入不仅同比下降了7.34%，而且在青海省这个大本营的国内市场也出现了亏损，收入同比下降了27.42%。

今年5月，青青酒业还引进了金九董事长吴少勋控股的湖北正汉投资有限公司作为战略股东。目前，双方在管理团队、产品开发和市场开发方面有着实质性的合作。据行业分析，双方仍处于磨合阶段，合作效果尚未显现。

多元化受阻，子公司继续亏损

自2015年以来，青青稞酒已投资2130万元开拓美国葡萄酒市场，并斥资1.4亿元收购中国葡萄酒时报90.55%的股权。2016年，该公司又投资了7000万元来拓展威士忌业务。2017年，青青稞酒与金派、郑起集团联手开发健康青稞酒。

其中，包括三家子公司的子公司oranos group(以下简称og)负责美国葡萄酒厂的运营以及青稞酒的出口和销售。

从2017年到2018年，og分别亏损1845.9万元和1649.8万元，2019年上半年又亏损1025.2万元。

至于子公司的持续亏损，今年6月，青青酒业回复深交所的询证函称，以葡萄酒生产和销售为主的og由于销售收入尚未形成规模、单位生产成本较高、前期投入的人工成本、折旧和维护成本等管理费用较大而亏损。

根据半年度报告，青青稞酒销售费用中的“广告及市场调研维护费用”为7749.8万元。为了抵御高调的品牌拉动和初期的高毛利，抢占终端资源和消费者，减缓对青海市场的冲击，持续的宣传投入是不可避免的，但不断上升的宣传成本将对公司业绩产生长期压力。

此外，2019年1月至6月，中国葡萄酒时代酒业(北京)有限公司和宁夏传奇天佑德青稞酒销售有限公司实现净利润-1030.12万元和-80.54万元，多家子公司亏损，无疑给青稞酒的业绩带来了很大压力。

青青稞业绩下滑的主要原因在于企业长期战略调整带来的执行水平混乱，企业战略的多元化也拖累了白酒销售业务。

结论

作为三线白酒，在省外开发绿色青稞酒相对困难，市场投入成本相对较高。这也是青青稞酒后续收入增长乏力的主要原因。二是近年来，由于一线白酒渠道的下沉和区域白酒挤压的影响，青青稞白酒的表现有所放缓。

在过去的两年里，青青稞酒已经开始突破兰州和以外的市场，但在蔡看来，它在这些地区无法与金徽、西丰等本土品牌竞争。此外，随着一线白酒品牌的竞争，青青稞酒的品牌力仍需加强。

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