薛洪言：从唐小僧的倒掉说开去

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不管有没有庞氏骗局，唐僧众都在打雷。每当一个平台在行业中爆炸，它就会损害投资者脆弱的信心。由于合规和违规的界限不清，投资者信心的下降会影响到所有平台，老鼠屎会毁了一锅粥。

最近，p2p圈又爆发了一个热点事件，唐小森出事了。

就规模而言，唐晓生不算太大也不算太小——截至2018年5月底，需要偿还的余额为9.31亿元。根据网上贷款所披露的行业数据，这个比例可以排在第115位左右。虽然排名不高，但作为一个激进而高调的营销平台，唐僧肉的倾销引起的波澜远远大于其量。

许多人借此机会开始了新一轮的投资者教育，警告投资者选择一个可靠的平台，远离非法集资和庞氏骗局。事实没有错，但在我看来，应该有更多要说的。

我们已经形成了这样的心态。当一个金融平台出问题后，我们会把它贴上庞氏骗局和非法集资的标签，然后我们会对庞氏骗局打很多电话，这似乎给了投资者一个解释，然后事情就结束了。

问题是，真的结束了吗？

庞氏骗局的四个安全门

为了更好地解释这个问题，让我们来谈谈监管者为防止庞氏骗局所做的努力。

庞氏骗局作为金融欺诈的经典模式，数百年来一直在与时俱进地变化发展，从未根除。但有一点是明确的:随着监管体系的完善和各方监管机制的建立，以p2p平台为幌子从事庞氏骗局的土壤越来越小，这意味着受p2p监管体系的约束，因为严格的监管体系已经为投资者设置了四道安全门。

第一道安全门:基金托管

资金存管大大增加了庞氏骗局的运营成本。

进入基金托管后，平台账户、投资者账户和借款人账户在基金层面分离。只要投资者没有投标，资金就存在投资者账户中，保管人对安全负责，确保资金不被平台非法挪用。这也是为什么一些投资者在唐僧打雷后成功逃脱的原因。

因此，在进入基金托管后，如果平台坚持玩借新还旧的游戏，基金池的模式就行不通了。有必要伪造贷款项目，诱使投资者做出竞价行为，资金将从投资者的账户流向借款者的账户，然后平台将与借款者(或者借款者本身就是平台的一部分，甚至是平台伪造的)合谋将资金取出，从而维持庞氏骗局的游戏。

第二道安全门:信息披露

由于资金存管机构必须按照指令操作，对项目的真实性不负责，一旦平台伪造贷款项目提取资金，资金存管机构就无能为力。这时，轮到信息披露机制发挥作用了。

根据p2p平台的合规性要求，平台需要详细披露借款人信息。如果平台伪造了借款人，就很容易揭示真相。更好的办法是与真正的借款人串通，即借款人是真实的，但贷款项目是打包的。

但是不管包装如何，假的就是假的。当信息被披露时，平台会感到内疚，要么完全不披露，要么掩盖事实，回避重要的事情，因此有眼光的人很容易发现问题。

第三个安全门:小标准模式

即使是被怀疑有庞氏骗局的平台，其信息披露也是大胆而细致，成功地用真实的信息欺骗了投资者，并不得不通过“小标准”模式——即“个人贷款余额不得超过20万元，企业借款余额不得超过100万元”——这一水平。

在信息披露符合规定的前提下，我们还应该考虑小标准模式的要求，这意味着庞氏骗局平台需要找到许多借款人(或许多注册的空空壳公司)来配合欺诈活动。以100万元为上限，筹集1亿元，必须找100个借款人合作；要筹集10亿元，我们需要找到1000个借款人，这是非常困难的操作。

第四道安全门:监督检查和舆论监督

经过以上三岛关口的排查，要么平台真的没问题，要么平台的问题很明显。我们继续假设投资者可能不具备发现问题的专业能力和投资经验。这时，他们也可以依靠外部监督的力量。

事实上，除了一些小平台被忽视和突然打雷，打雷对这些平台的负面影响要小得多。大部分高调扩张和快速发展的问题平台都陷入了一场激烈的媒体大战。

即使在光环增加的辉煌时刻，也不乏媒体对其基金池提出质疑；唐晓生一直持怀疑态度，并因信息披露不清、羊毛过多而被一些专业评估机构列为预警平台。更不用说钱宝了。就连很多投资者都知道这种模式有问题，迟早会引起轩然大波。

我们应该如何看待对唐僧的抛弃？

经过四道门的筛选，p2p伪装下的庞氏骗局变得非常难以操作，如果不做就很容易暴露。对于骗子来说，风险太高了。从成本效益的角度来看，发行空天然气货币更好。

因此，我们也可以得出这样的结论:在新规出台后，还敢打着p2p的幌子搞资金池，真是太傻了。很有可能，说谎者通常并不愚蠢，所以没有很多平台可以做到这一点。

问题在于，这些平台在新法规出台前就参与了庞氏骗局。新规定出台后，人们发现寻找金钱指挥棒的游戏变得越来越难玩了。然而，由于他们走上了庞氏骗局的道路，他们不得不玩他们的头皮，直到打雷。

唐僧就是这样一个平台吗？这是可能的。

例如，唐三藏因信息披露不佳而受到广泛批评。投资者在投标前看不到贷款项目信息，投标后只能看到借款人的名字，缺少其他有价值的信息。手术报告的披露也是一件草率的事情。相比其他平台上几十页的内容，唐晓生在官方网站上只透露了几行数字，这是极其敷衍的。

如果信息披露做得不好，就没有办法判断大标准和小标准，也就没有办法谈论舆论监督。上述防止庞氏骗局的四个安全门中，有三个不能落地。

因此，这绝对不是一个合规平台，自然也不是一个有信心投资的安全平台。

从这个角度来看，投资者需要反思，缺乏风险意识，在投资前没有做好。但正如许多投资者质疑的那样，需要反思的不仅仅是投资者，这样一个平台怎么可能赢得如此多的峰会奖项？这样一个平台怎么能成为一个频繁的广告客户呢？

即使是为了合作，我们也可以指责有关方面审查不严。然而，更根本的问题可能是，到目前为止，p2p行业缺乏一个客观的清单或证据(如备案)，可以让第三方对网上借贷平台的合规性做出可靠的判断。

一方面，p2p行业需要各种第三方机构的合作，如合作资金存管银行、合作营销广告公司、视频网站、论坛组织者、合作支付支付机构等。这些机构需要了解p2p平台的合规性；另一方面，p2p行业仍处于整改期，即没有100%合规的平台，也没有客观权威的第三方名单信息可供备案前参考。

在这种情况下，第三方机构只有两个选择，要么拒绝与网上贷款行业合作，没有人能做到，就像一些国有大银行从不干预p2p平台的资金存管业务一样；或者暂时忽略平台的合规属性，将网上借贷平台视为普通的商业组织，开展业务。

许多投资者选择p2p平台投资是基于这些第三方机构的声誉。一旦平台爆炸，投资者就是受害者。这些合作机构可以被投资者视为帮凶，但它们本身并不是受害者。

也许，这种矛盾只有在备案后才能从根本上缓解。

一些未完成的事情

事实上，还有一个问题，那就是，如果唐僧在玩庞氏骗局，他为什么不能跟上官方网站披露的那仅有的9亿元的余额呢？

你知道，庞氏骗局的典型特征是借新还旧。只要新的资金不断流入，游戏就能继续。通常，规模越大，就越难维持，也越容易打破资本链。就像被定性为庞氏骗局的电子租赁宝藏一样，出错前的涉案金额高达700多亿元，因此维持资金链极其困难，而且资金链断裂只是时间问题。

相比之下，将收到的9亿美元资金并不多。随着唐三藏高大形象的积极推广和苦心创造，如果他决心从事庞氏骗局的运作，只要利率较高，就不难吸引新的资金。为什么资本链断裂了？

也许收到的9亿元是虚假数据，而真实数据要高得多，高到平台难以维护；也许9亿元的数据是真的，但唐小玉不愿意再搞庞氏骗局，才选择主动引爆泡沫；或许唐三藏从来没有参与过庞氏骗局，但那些坏的骗局太高了，无法支撑。事情的真相只有在经济调查机构公布调查结果后才能知道。

不管有没有庞氏骗局，唐僧众都在打雷。每当一个平台在行业中爆炸，它就会损害投资者脆弱的信心。由于合规和违规的界限不清，投资者信心的下降会影响到所有平台，老鼠屎会毁了一锅粥。

多年来，金融机构一直在大声疾呼要打破严格的赎回。然而，许多机构只是喊口号，只有p2p行业继续以平台惊雷的方式打破交易，投资者是以损害行业声誉为代价接受教育的。或许，许多年后，人们会回忆起在中国打破交易所的历史，并记住在线贷款行业的“贡献”。然而，我想知道是否有人会记得这个行业付出的代价。

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