刘柯：上市公司分红只听“裁判”的？

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a股市场的扭曲也可以从现金分红中看出。

日前，上海证券交易所召开了上市公司现金分红现场吹风会，主要是为了打击不分红的“铁公鸡”。会上，联美控股(600167，诊断股)、东安电力(600178，诊断股)、澳柯玛(600336，诊断股)、三元股份(600429，诊断股)、阳泉煤业(6000)，其中东安电力和美国控股表示，已初步拟定了2017年现金分红计划。与此同时，上海证券交易所还向3家被市场质疑多年的公司和8家具备分红条件但不分红或分红较少的公司发出了监管函，要求公司高度重视现金分红。

这是监管当局向“铁公鸡”宣战的直接斗争，他们对一些公司的面孔毫无顾忌。此前，监管部门已经对上市公司的分红进行了强硬表态:“如果一家上市公司不向股东支付现金分红，该公司的股票买卖基本上将成为一场转手的投机游戏。我们有一家上市公司现金分红很大，这是值得表扬的；也有一些“铁公鸡”有能力支付股息，但多年来一直无情。”然而，如果我们不认真行动，我们必须使一些公司成为被杀的“鸡”，然后一些公司将成为“猴子”。

上市公司现金股利是否应该严格控制，这是一个见仁见智的问题。作为上市公司，现金股利是一种正常的年度分配，现金股利分配给股东。中小投资者和公众股东投资上市公司并获得股息是很自然的。然而，a股是如此美妙。许多上市公司依靠自己来控制董事会和上市公司。红利随他们的意愿分配，如果他们愿意，也不会被分割。它们基本上没有考虑其他中小股东的声音，也没有这样的渠道或制度来保障中小投资者的现金分红权。

监管当局严格控制“铁公鸡”是好事，但要求上市公司以行政方式支付股息却非常尴尬。我们相关的约束系统在哪里？许多公司上市后，他们的角色一点也没有改变。他们还将公司视为主要股东，完全没有上市公司的约束力。董事会是集中的，股东大会是一种展示。小股东的权利根本得不到保障，因为我们没有否决权，基本上没有可以直接触及上市公司决策层的对话渠道。一些上市公司打不通电话。当“铁公鸡”只是上市公司轻视公众股东权利的冰山一角时，许多重大决策基本上除了大股东什么也没有，所以做“铁公鸡”并不重要。

因此，有一个有趣的画面。上市公司支付股息不是为了股东，而是为了监督和“判断”。这也表明这个市场存在制度缺陷，所以每个人都是无意识的。上市公司是资本市场的参与者，是市场经济中最活跃的部分。具有讽刺意味的是，股息应该是“排他性的”。市场上的事情应该由市场来解决。举例来说，我们可否清楚订明上市公司的股息制度，限制甚至禁止长期没有现金股息的公司，或现金股息率极低的公司进行再融资，以及大股东减持股份？过去，有分配股份的规定。连续三年的平均净资产收益率必须高于6%。后来，它被取消了。你看现在每个人都多开心。任何垃圾公司都可以通过用不同的方式讲故事来花钱。只要有人私下买单和再融资，就让二级市场的投资者成为解禁后的炮灰。

由于这个市场没有意识，如果你扩大它，你会想尽一切办法钻空，所以你必须用严格的制度来约束它，永远不要手软！