杜坤维：警惕股市杠杆风险

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由于存在质押危机的股票主要集中在中小股，而导致中小股走势疲软的因素之一是加权白马股力量过大导致的市场资金挤出效应，因此改变2月28日的市场走势是一个值得关注的问题。在2月28日的趋势下，基金转向加权白马股，造成中小股严重失血，股价有下跌趋势。

作者:杜，金融网站专栏作家

不应轻视股市杠杆风险

随着股票价格的下跌，股票清算的风险应该引起足够的重视。

上周三和周四，中小企业股票进入大幅下跌模式，许多股票暴跌至极限。本周，下跌趋势持续，导致许多股票出现持仓风险，市场抛售压力突然加大。由于实际控制人的抵押贷款融资，一些股票还面临头寸破裂的风险，市场担心它们可能导致清算。一旦质押方卖出股票，将进一步加剧市场抛售，进一步加大股价下行压力，导致更多清算。进一步加大对股价的下行压力是一个恶性循环，甚至实际控制人的更换也进一步加剧了公司管理层的动荡，增加了对股价的压力。

布森股份有限公司(002569)18日晚回复深圳证券交易所，称公司股票在2017年12月18日、19日和2018年1月4日下跌。据了解，该公司股价暴跌的主要原因是由于高杠杆率导致部分股东在二级市场进行清算。同时，由于公司股票交易量低的影响，股价大幅下跌的连锁反应。此外，控股股东安建科技通过提高保证金降低了收盘价，以确保控制权的稳定性。

然而，布森股票的股价仍然没有停止下跌，相反，它继续以跌停板的形式发泄，并有四个跌停板，这可能是杠杆基金爆炸，增加了市场的销售压力。作为一项自救措施，布森股份宣布收购资产。

神武节能股份有限公司(000820)18日晚还宣布，已收到陕西国投的通知，因公司股价下跌，信托财产净值低于止损值，未按时足额追加信托资金。本公司部分董事持有的“陕西国投聚宝30号”和“陕西国投控股英88号”的股份已调整为零。在这一点上，高管们用来增加公司股票的两个信托计划在复牌后未能阻止跌停，两个计划都打破了头寸。然而，股价暴跌的速度并没有停止，从23.41元到13.30元，也没有停止下跌的迹象。目前暂停。

科荣环境(300152)2月1日晚宣布，公司控股股东徐州丰利科技发展投资有限公司持有公司21028万股，占公司总股本的29.50%。截至目前，徐州丰利已质押202，867，400股，占公司总股本的29.46%。其中，徐州丰利质押给金源证券有限责任公司的5162万股、质押给长城证券有限责任公司的5845万股已跌破清算线。徐州丰利目前正在接受中国证监会的调查，控股股东所持股份已被冻结。根据有关规定，大股东在调查期间不得减持公司股份(包括股权质押和清算)。因此，徐州丰利质押的股份低于清算线，不会导致公司实际控制权发生变化。

目前，金融环境的每日限额高达44万笔，市场前景难以预测。虽然质押股份不能减少，实际控制人暂时不变，但由于金融环境急剧恶化，股价已跌破清算线。由于股份不能处分，如果出质人不能增加保证金，股权质押的风险可能从上市公司蔓延到证券业。

然而，乐视(300104，诊断)的股价继续一字不差地下跌，贾跃亭质押的股份不可避免地跌破爆炸线。此外，出售股份很困难，贾悦婷在美国呆了很长一段时间制造汽车。此外，资金链很紧，内债高，追加保证金的概率不是很高，股权质押的风险也会转移到质押方，这也导致实际控制人变更的风险防范。

中小股的崩盘有价值回报、基本面变化和市场环境等因素。然而，无论是什么因素导致风险，风险转移都应该引起足够的重视。一旦清算风险从资本市场扩散到经纪人、银行、信托和机构，金融风险就会增加。

目前，存在股权质押危机的上市公司不多，大多数公司采取停牌、增持等措施防止股价进一步下跌。目前，市场上有342只股票停牌，其中一些股票暂时停牌是为了逃避平仓的命运。然而，如果市场的整体疲软没有改变，暂停交易就不是一个长期的解决办法，更不用说是一个永久的解决办法。复牌将弥补跌势，股权质押的风险可能会加大和加剧。采取必要措施稳定股票指数可能会被提上日程。

由于存在质押危机的股票主要集中在中小股，而导致中小股走势疲软的因素之一是加权白马股力量过大导致的市场资金挤出效应，因此改变2月28日的市场走势是一个值得关注的问题。在2月28日的趋势下，基金转向加权白马股，造成中小股严重失血，股价有下跌趋势。均衡的市场发展将有助于中小股止跌企稳，从而阻断股权质押危机。

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