郭施亮：退市制度再改革 提升退市率的几点建议

本篇文章1819字，读完约5分钟

关键是要提高股票市场的退市率，同时要积极完善投资者的索赔制度，增强投资者的维权意识，从根本上提高股票市场的索赔效率。

作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

退市制度改革在中国证券市场并不少见。然而，从近期市场放出的风声来看，退市制度有望迎来另一场改革。

然而，当谈到中国证券市场的退市，我们经常会想到股票市场永不消亡的现象。不可否认的是，多年来，尽管市场高度重视退市制度，但中国证券市场整体退市率一直处于较低水平。可以说，目前的中国证券市场不具备真正意义上的优胜劣汰功能。

重新改革退市制度旨在进一步提高中国证券市场的整体退市率，充分发挥资本市场优胜劣汰的功能。但是，对于加强退市本身来说，其核心目的不仅仅是提高退市率，而是使证券市场更加市场化和开放，而不是让一些业绩不佳、存在问题的上市公司长期占据中国证券市场的市场资源。

事实上，中国证券市场退市率低的现象有其自身的问题。例如，市场监管权责划分不够清晰，对本土上市公司特别是本土上市国有企业的保护力度过大，证券市场多年来的退市规则过于宽松，对长期亏损的上市公司、僵尸上市公司和违规欺诈上市公司的容忍度过大。

不可否认，中国证券市场的退市一直影响着中国证券市场的健康发展。多年来，上有政策、下有对策的现象得到了充分发挥。在此期间，对于濒临退市的上市公司，他们不仅可以通过自己的会计手段巧妙地规避退市的风险，还可以通过地方补贴、税收优惠等措施来达到保壳的目的。从长远来看，有许多成功的壳保护公司，但很少有上市公司实际退市。然而，不断升级的退市制度似乎仍处于名义上的存在状态。

在实际情况下，虽然退市制度再次改革，但如果不能从根本上找到核心问题，退市率始终难以大幅提高。或许，对于目前中国证券市场的退市问题，仍有必要采取猛药治疗，非常规方法可以治愈。

其中，中国证券市场违法违规成本较低，基本上达成了共识。然而，证券法并没有得到实质性的修改和完善，这导致市场缺乏法律依据来提高违规成本。事实上，对于我国证券市场来说，民事赔偿机制的建立仍然缺乏重视，而集体诉讼等形式并没有从根本上引导到国内资本市场，这在本质上难以保护投资者的切身利益，也难以对一些上市公司产生实质性的威慑作用。对于缺乏资本优势和维权意识的普通投资者来说，他们确实需要制度保护。

此外，就中国证券市场而言，因多年触及财务指标而退市的上市公司数量并不多，甚至可以说不多。从某种角度来看，这恰恰是因为中国证券市场的退市条件相对宽松，尤其是市场规则和财务指标不严格，这也给了上市公司空的多次担保，股市的退市率难以大幅提高。

与此同时，在中国股票市场建立之初，其最初的目的是让国有企业摆脱困境，但近年来，“中小企业多、融资渠道少”的问题通过股票市场逐渐得到解决。由于中国股票市场的特殊定位，很容易导致当地保护本土上市公司的热情不断高涨。然而，从股票市场上的许多神仙鸟案例来看，它们中的许多都离不开当地的救助，最终成功地完成了保护贝壳的目的。由此可见，要想从根本上提高股票市场的退市率，增强股票市场的优胜劣汰功能，就需要对强制补贴措施、巧妙的会计方法、正式重组和壳保等突发行为进行规范和约束，而不应作为后续壳保成功的标准。

此外，退市条件还可以与一些支持性现象联系起来，如上市公司不分红的频率、上市公司被市场公开谴责的频率、中国证监会发起调查的次数、上市公司自上市以来的累计亏损等。同时，仍需进一步加强对欺诈发行和非法欺诈的打击力度，认真落实强制退市制度，逐步提高股票市场退市率。

然而，对投资者来说，他们也可能成为提高上市公司退市率问题的受害者。然而，从股票市场长期健康发展和增强股票市场投资活力的角度来看，提高股票市场的退市率和增强优胜劣汰的功能是非常重要的。然而，关键是要提高股票市场的退市率，同时，要积极完善投资者的索赔制度，增强投资者的权利保护意识，从根本上提高股票市场的索赔效率。然而，对于市场来说，引入集体诉讼制度尤为关键，而对于投资者的切身利益来说，它应该始终被置于重要的位置。

本文转载自《郭士亮》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！