陈功：美国错估了中美贸易格局 西方遭受损失会更大

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中美贸易战正在酝酿。两国之间的贸易情况如何？根据美国经济分析局的统计，从经常账户整体来看(考虑商品和服务贸易)，2017年中美贸易逆差为3372亿美元，其中商品贸易逆差为3757亿美元，服务贸易顺差为385亿美元。

作者:陈红，安邦咨询创始合伙人兼首席研究员

引导阅读

安邦咨询首席研究员陈红指出，中美之间的博弈表面上是一个贸易问题，但本质上根本不是。这是两国之间的战略冲突。当贸易问题解决后，还会有其他问题。陈红认为，贸易战将使中国付出短期成本，导致出口受阻和汇率波动。然而，就长期成本而言，西方市场的成本肯定更高，因此贸易战不是解决贸易争端的好办法。

01

中美之间的总体贸易逆差

高估了多少？

中美贸易战正在酝酿。两国之间的贸易情况如何？根据美国经济分析局的统计，从经常账户整体来看(考虑商品和服务贸易)，2017年中美贸易逆差为3372亿美元，其中商品贸易逆差为3757亿美元，服务贸易顺差为385亿美元。

然而，中国人民银行顾问盛松成认为，仅仅从中美两国的巨额贸易顺差和逆差来讨论中美之间的贸易不平衡是有偏见的，而忽视了两国之间商品和服务贸易的全貌。中国人民银行已经做了计算。根据美国的统计，仅看货物贸易就会导致2016年中美贸易顺差被高估12%以上。根据国家外汇管理局和商务部的统计，同年中国对美国的顺差被高估了约28%。

2017年，美国对华服务贸易顺差占美国服务贸易顺差总额的15.9%，比10年前(2008年为4%)高出约12个百分点；就金额而言，2017年美国对华服务贸易顺差是2008年的近8倍。这些数据是根据美国的统计数据计算出来的。来自美国经济分析局的数据还显示，在服务贸易旅游项下，中国居民在美国的支出(包括教育等。)多年来一直保持两位数增长，2017年，中国居民在美国的支出高达321.8亿美元。

同时，美国目前是中国技术进口的最大来源国。中国近三分之一的技术进口合同是从美国购买的。根据美国的统计数据，2017年，中国从美国购买知识产权的支出为85.3亿美元，同比增长7.2%。除了几年之外，中国对美国的技术进口增长率也高达两位数。此外，在国际收支中，中国居民出国旅游购买的商品也包含在服务贸易的旅游项目中。这意味着一部分货物贸易隐藏在服务贸易中，中美之间的贸易顺差实际上被高估了。

然而，旅游逆差恰恰是中国服务贸易逆差的最大来源。2017年，中国2612亿美元的服务贸易逆差为2209亿美元，占服务贸易逆差总额的84.6%。据中国商务部估计，2016年中国游客在美国的平均消费约为1.3万美元，远远超过美国其他国家游客的消费。当年，美国的旅游支出高达352.2亿美元，日均收入约为9700万美元。

此外，美国是中国学生出国留学的最大目的地国。2016年，在美国学习的中国学生人均支出约为45，000美元，为美国贡献了约159亿美元的收入。根据美国联邦移民局的报告，在美国学习的中国学生人数约为35.3万，占在美国学习的国际学生总数的34%。总的来说，中美之间的贸易逆差比美国估计的要小得多。

02

央行行长们谈论中国和美国不打“金融战争”

一些信息透露

中国国内有一种声音说，中国可以把这场战争从货物贸易烧到服务贸易，从“贸易战”烧到“金融战”，甚至为出售美国国债的“国王轰炸”战略做准备。对此，中国人民银行顾问盛松成日前写了一篇文章，说我们应该吸取日本的教训，不要从贸易战走向金融战。我们既不能让汇率贬值，也不能让汇率大幅升值。

除了由生产率决定的比较优势外，汇率的变化还会通过价格直接影响两国的比较优势。在这方面，中国需要在宏观层面做出审慎的回应。盛松成认为，汇率贬值会带来很多问题，利大于弊。首先，资本外流的压力加大，这也损害了一个大国的形象，使贸易摩擦更容易升级。其次，净出口对中国经济增长的贡献非常有限。

2017年，最终消费支出、资本形成总额和净出口分别推动国内生产总值增长4.1、2.2和0.6个百分点。净出口对经济增长的贡献率不高，因此没有必要通过贬值来促进出口来拉动经济。通过贬值来促进出口是不值得的。虽然短期内有可能获得价格优势，但不利于企业提高产品质量和增强核心竞争力。

与此同时，不应允许汇率大幅升值。目前，汇率升值是对过去一两年人民币大幅贬值的修复，也是对空首脑的警告。上一轮汇率贬值的超调非常严重。最近，人民币汇率确实大幅升值。在强有力的国内监管和风险防范的背景下，房价趋于稳定，经济正在好转。从外部来看，美国加息和税制改革的短期预期已经释放，欧洲经济复苏超出预期，美元走弱加速了人民币升值。当然，我们应该尽最大努力避免人民币汇率在升值方向上过度波动。

央行行长的声明透露了几个信息:

(1)“金融战”不是中国人民银行考虑的应对选择，尤其是通过汇率的涨跌来影响市场；

(2)中国对净出口经济贡献率的看法发生了变化；

(3)人民币贬值的影响在央行的记忆中仍然记忆犹新，这是中国央行最不想重复的情景。

因此，防止汇率大幅贬值仍是央行未来将密切关注的一个潜在风险。然而，从安邦咨询作为独立智库的角度来看，尽管中国人民银行不想打一场“金融战争”，但对美国华尔街施加影响仍应是中国的一个战略选择。

03

中美贸易战

可能进入下一轮

针对特朗普宣布对中国进口产品征收关税，国内研究机构研究了对钢铁和铝征收关税对中国、美国和加拿大经济的长期经济影响(2018？2030年).

本研究考虑了两种情况:情景1，对所有国家统一征收关税；场景2:加拿大和墨西哥获得豁免。研究发现，在两种不同的情景下，中国与美国的钢铁和铝贸易都有所改善，但当加拿大和墨西哥免除关税时，它们的贸易优势将会减弱。

安邦咨询首席研究员陈红认为，这背后有两个主要逻辑:

首先，中美钢铁和铝贸易并不占主导地位；

其次，美国对中国的钢铁和铝出口设置了相关壁垒。在此基础上，实施统一关税，缩小中国与其他国家之间的“关税差距”。这一差距的缩小使得中国的出口通过价格的替代效应而增加。

现在，对中国来说，钢铁和铝的关税已经进入实质性阶段，其他价值500亿美元的商品税只是一个口号，根本没有实际执行。然而，钢铁和铝最初对中国有壁垒。现在，共同税收对中国有利。这项税收是否取消并不重要。

现在看来，所谓的中美贸易逆差是攻击的目标，中美双方都没有说过要消除逆差。剩下要解决的真正问题是知识产权。现在有消息称，美国可能准备开始谈判。如果中美两国能够顺利达成协议，那么这一轮的贸易纠葛将会结束，等待着看到下一轮的贸易战，届时共和党已经完蛋，民主党也即将开战。

04

陈红认为

美国对中美贸易模式的估计是错误的

由于中美贸易战或贸易摩擦严重升温，双方来来去去，态度坚定。因此，中美两国的舆论界和学术界对此都非常关注，甚至八仙也跨海提出了自己的建议。

安邦咨询的首席研究员陈红(音译)在评价这些所谓的建议时指出，贸易对贸易的解决方案并不是良药。中美之间的政治在表面上是一个贸易问题，但在本质上根本不是。这是两国之间的战略冲突。当贸易问题解决后，还会有其他问题。

在讨论中，陈功指出，即使在贸易对贸易的方式上，美国也可能误判形势。中国的制造业有一个特点，那就是嵌入式制造业。简单地说，它在外面有两端。从表面上看，它向美国出口了很多。如果贸易战真的开始了，就会发现中国付出的代价总是有1: 2的优势。原因是中国只是这种嵌入式制造模式中的一个环节，两个外部环节都会受到影响和冲击。

例如，如果钢铁出口受到关税惩罚，美国的基础设施建设成本将会上升，而美国的盟友澳大利亚的铁矿石出口将会不走运。中国将一败涂地。只要时间一长，第一个受不了的人一定是成本较高的人。

因此，总体而言，陈宫认为贸易战会使中国付出短期成本，从而导致出口受阻和汇率波动。然而，就长期成本而言，西方市场的成本肯定更高，因此贸易战不是解决贸易争端的好办法。这是哈佛大学教授给特朗普总统的一个坏主意。

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