经历了数据泄露门之后 Facebook的财报到底怎么样？

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Messenger正在测试移动金融服务，在菲律宾发生了一件非常有趣的事情，那就是人们可以直接在messenger上购买数据套餐，因为messenger中手机运营商销售的套餐没有中间零售环节，所以平均售价要低10%。

让我简单谈谈股价下跌之前市场恐慌的核心原因:

1.我担心运营费用的快速增长，因为扎克伯格在第四季度说运营费用将同比增长40%-60%，我担心运营利率的变化。

2.担心数据泄露丑闻会导致广告商退出

3.担心数据泄露丑闻导致dau和mau在北美的衰落(因为媒体频繁报道删除facebook的话题非常热门，特斯拉ceo删除了fb等)。(

带着这些问题，仔细看看财务报告。

核心数据性能:

A.核心运营数据

就我个人而言，我认为这份Q财务报告的核心是下面两张图片:道和茂。

截至2018年第一季度，fb在全球每月拥有21.96亿人，每天拥有14.49亿人。月度活动环比增长3.1%，同比增长13.4%。日交易量同意增长12.9%，比上个月增长3.5%。

单从北美来看，每月的生活是2.41亿，每天的生活是1.84亿。月活动同比增长3.9%，日活动同比增长1.6%。月活动增加了0.8%，日活动增加了0.55%。

为了知道这些数据有多强，让我们比较一下推特昨天的财务报告。

2018年第一季度，推特的日常生活同比增长10%，月生活同比增长3%(北美的月生活同比下降1%，当fb被包围时，推特的月生活没有改善)，但推特的月生活只有3.36亿人(日常生活的数量没有公布)。也就是说，fb的日增长率和月增长率都超过了twitter。

此外，twitter的财务报告并不像媒体所说的那么好，而且还越来越差。它的财务报告仍然是致命的。

推特财务报告的致命伤害是这样的:北美的广告收入同比增长1%。谷歌的广告收入增长了24%，fb增长了49%，推特的广告收入增长了1%。不会花太多时间。你的国际业务有多强大并不重要，因为北美是全球广告市场的缩影。

个人观点:北美的道和茂都逐月上升，这是这份财务报告的核心数据，甚至可能没有。因为这种高概率意味着“删除fb”和数据泄漏，它对用户使用fb没有影响。用户的嘴很硬，但“身体是诚实的”。如果我问你是否关心个人隐私，90%的人会说:是的。但如果我问你，你会不会因为关心自己的隐私而采取一些保护措施，比如每月更换密码，定期清除cookie中的信息，90%的人会回答:不会。用户非常关心他们的隐私，但是很少有具体的操作。这一次，当efx去年泄露信息时，已经证明了人性就是这样。对于fb，因为没有其他选择，所以删除fb变得更加困难。

上图显示了删除优步和删除fb谷歌趋势的热度变化。这种聚会没有真正违法的丑闻时间，就像高潮一样，来得快去得也快。整个事件从发酵到消退只持续了一周。

B.收入和利润数据

到目前为止，我们已经看到，在丑闻之后，用户没有离开fb，那么广告商离开了吗？

答案是:不

2018年第一季度销售收入为119.66亿美元，同比增长50%。市场预期为114.11亿美元，超出预期5%。营业利润为54.5亿美元，市场预期为49.6亿美元。每股收益为1.69美元，预计为1.35美元。此外，总费用同比增长39%，营业利润率同比增长5%，达到46%，净利润同比增长63%。

如果我们仔细看看手机广告的增长率，第一季度手机广告收入为107亿美元，占89%，同比增长60%，这是一个可怕的增长率。

个人观点:收入、每股收益和营业利润都超出预期，数据泄露丑闻对业绩几乎没有影响。值得强调的是，在2017年第四季度，管理层预测2018年总成本将增长45%-60%，该季度总成本同比增长39%，因此本季度成本增长明显低于市场预期。不过，在电话会议上，管理层表示，2018年总成本的指导值将从45%-60%提高到50%-60%，并强调第二季度后成本将会加快。下图是电话会议的原始文本:

我个人的看法是，第四季度管理层已经公开了这一信息，所以成本上升的信息市场已经在7788定价。此外，fb管理层给出的预期一般都非常保守，基本上过去公布的结果都被击败了。

C.成本方面

毛利率为84%，2017年同期为86%。下降有两个主要原因:1 .1 .视频的内容投资(谷歌的财务报告解释了为什么它被记录在运营成本中)；2.2 .即时文章的会计准则由净额会计改为总额会计。

简要说明净会计和毛会计的区别。例如，销售额为100，销售成本为10。如果是净核算，在财务报告中直接记录为净销售额的90%，则毛利为100%。如果是总会计，它被记录为销售100，销售成本10，毛利90和毛利90%，这将降低毛利。

我认为这种下降是完全可以的，它没有太大的影响。

销售和营销费用为15.95亿美元，同比增长51%。

管理层电话会议中给出的解释是，新闻质量和安全方面的投资包含在这一部分中。

R&D费用、管理费用和期权费用是完全正常的，所以没有解释。

摘要:整个第一季度的支出肯定超出了预期，因为摩根大通和高盛的许多预购支出同比增长了约55%，而实际数字仅为39%。然而，管理层在第二季度后给出了成本指导，即年成本同比增长50%-60%。目前，我认为这个数字是好的，因为已经提到了第四季度，所以很多人已经根据这个数字预计到了。

D.电话会议的其他核心信息

1.新的股票回购计划

fb回购了19亿美元的股票，并在2017年完成了60亿美元的回购计划，增加了90亿美元的股票回购预算，相当于总股本的1.9%左右。

2.信使2的货币化。

扎克伯格表示，messenger仍处于获取用户的阶段，货币化程度仍很低，但这不是信息流产品。扎肯伯格认为信使的未来是巨大的，并且仍在增长。信使试图在用户和企业之间建立一些联系，以帮助企业更好地使用信使。

扎克伯格认为，whats app和messenger的支付功能将具有巨大的潜力，这将使用户在fb的产品系统中完成交易，使fb更有价值。本质上，我们在这里应该做的是将服务与人联系起来。扎克伯格举了一个例子:移动金融服务正在messenger上进行测试，在菲律宾发生了一件非常有趣的事情，那就是人们可以直接在messenger上购买数据套餐，因为messenger中手机运营商销售的套餐没有中间零售环节，所以平均售价要低10%。

我不得不说，腾讯的父亲真的很擅长开发微信，fb真的应该模仿腾讯的微信。但至少，应用和信使的可实现空仍然非常大。

3.3.fb的投资回报率如何

简单地说，人们认为fb的投资回报率非常好，空.有所增加

4.关于虚拟现实

简单地说，扎克伯格认为fb错过了移动互联网的早期时代，因为在2007年，fb还是一个小企业，无法参与移动互联网基础设施领域，错过了一个很好的机会。

平均而言，每隔10 -15年，互联网上将会出现一波新的计算模式(在我的翻译中，计算范式可能会有一些问题)，从早期的dos到windows，到桌面用户界面、网络浏览器，现在是手机和应用程序。(我个人的理解是个人电脑时代，移动互联网时代，软件和硬件的变化。)扎克伯格认为这一趋势将会继续。扎克伯格感到遗憾的是，他在2007年没有参与这个软件平台(ios和安卓平台)的设计，因为当时fb是一个小公司。

对扎克伯格来说，vr和ar是继移动互联网时代之后的下一个划时代的产品，所以fb在这里投入了大量的资金，但这不会很快实现，需要很长时间。

对于将于5月25日实施的欧洲通用数据保护条例，也有一些管理意见，这里不再详细说明。如果你感兴趣，你可以去参加电话会议。我们应该密切关注这一点，看看它对fb和谷歌有多大的实际影响。

以上大部分财务报告都是事实。我通常会指出我的个人观点。以下是我对财务报告的个人看法:

dau和mau的同比增长证明，用户没有因为数据安全问题而离开fb平台。总的毛利润和费用都很健康，没有大问题。移动广告收入同比增长60%，数据如此强劲，以至于人们无法相信。

▌风险点:

1.管理层提出了2018年总成本的指导意见，预计总成本将增长50%-60%。(我个人的意见是可以的，只是短期影响)

2.《欧洲通用数据保护条例》于5月25日生效，以了解对fb和谷歌的具体影响。

▌估价:

目前，fb的市值为4900亿美元(考虑到上市前增长7%)，现金为440亿美元，2017年净利润为206亿美元(调整后)，相当于静态pe的23.8倍，gaap净利润为182亿美元，相当于静态PE的26.9倍。预计2018年调整后净利润为256.5亿英镑，是远期市盈率19.1倍

此外，在考虑了所有固定资产资本支出和所有R&D费用后，FB 2017年的自由现金流为175亿美元，我个人认为主营业务产生的现金流应该在220亿至250亿美元之间。由于R&D费用和固定资产投资，其中许多是非主营业务和投资。这相当于用奶牛饲养一些早期项目。