杨苏：重视造成股价下跌的“灰犀牛”

本篇文章1137字，读完约3分钟

最近，当笔者走访一家上市公司，并在公司门口的保安室提供名片登记时，保安不断追问为什么大多数公司的股价每天都在下跌。

事实上，每天都有很多证券电视节目和各种渠道的信息来分析当天a股市场的涨跌。在近期市场表现不佳的情况下，投资者特别关注股价的下跌。公司秘书室的许多工作人员说，当股价下跌时，打电话给公司询问原因的投资者数量非常大，他们不知所措。如果当天股价平稳波动或上涨，他们可以松一口气。

笔者认为，获取信息的劣势和忽视风险是普通投资者无法承受股价下跌的主要原因。与大多数公司的股价下跌不同，我走访的公司的股价实际上在同一天上涨了，主要是因为一些媒体公布了公司主要股东的经营状况有了显著的改善。但客观地说，大股东的所作所为一般避免了与上市公司形成横向竞争，因此如果大股东不注入相关资产，就不应对上市公司的股价产生实质性影响。

作为这家上市公司的基层员工，上述保安对公司的股价有着美好的想象，这可以从他提供的混乱信息中看出。从公司股价上涨的那一天起，他得出结论，公司将有重要的事情要宣布，并通过公司经理的正常会议和出差证实了他的各种判断。与传统思维不同，获取信息的缺点不是缺乏信息，而是缺乏对基本信息的理解和对各种信息的常识性分析。事实上，该公司仍有重大项目等待政府主管部门的批准，在批准前没有可能规划其他重大问题。

有个笑话说，在锤子眼里，一切都是钉子。在认为公司正在策划重大事件的心态下，公司的保安告诉笔者，我有一个印象，公司的相关管理人员当天已经和大股东出去开会了，但经过现场电话联系，我了解到公司的相关管理人员并没有出去，但都在公司正常工作。

我们中的许多人可能比公司门卫读了更多的书，接受了更高的教育，但他们在类似的信息处理和心理波动方面并没有好多少。在许多公司的股东大会上，笔者看到高净值股东质疑公司高管的某个积极因素，而忽略了公司的其他业务信息，尤其是已经出现的业务风险。一旦投资者获得了更多的信息，最重要的是识别信息的真实性，猜测提供者可能的动机，否则最好避免陷入信息泛滥的泥潭。

一度流行的“灰犀牛”概念强调，在风险完全爆发之前，许多人仍然会对巨大而明显的风险视而不见。最近，许多上市公司无法及时完成非公开发行等重大项目，一些公司选择了到期放弃，还有一些公司仍在通过股东大会将授权有效期延长一年。如果许多机构的资金如此紧张，二级市场的流动性和估值系统也会受到影响吗？

一些公司表示，正常的项目融资被许多机构视为负面信息。如果我们对公司的判断过于苛刻，我们应该担心一些资产过大时的减值风险，R&D投资较低时公司的核心竞争力，公司董事高建不持股时薪酬激励制度的合理性等等。特别是在不活跃的市场中，任何因素的担忧都会导致股价大幅下跌。

(作者为《证券时报》工作)