郭施亮：把好企业留在国内上市 关键要怎样做？

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“我们将尽可能为一些优质企业制定有针对性的制度创新模式，以增强市场对优质企业的包容性，我们需要创造一个良好的发展土壤。”

近年来，上海证券交易所、深圳证券交易所和香港证券交易所都发布了引进优质企业的信号。就在不久前，证监会主席助理张申峰提到“把好企业留在中国，让好企业尽快上市”，引起了市场的高度关注。

多年来，上海证券交易所、深圳证券交易所和香港证券交易所似乎错过了一些高质量的企业。其中，“同股不同权”的方案一度被认为有损公共利益，被迫搁浅。现在，随着HKEx政策法规的调整，长期争论不休的“同股不同权”有逐渐开放的趋势，这也为引进优质企业创造了有利条件。

各大交易所之间的激烈竞争不仅体现在市场规模和ipo数量上，还体现在优质市场资源的竞争和争夺上。

曾经，由于市场本身的制约，我们错过了京东、阿里巴巴等优质企业，这些企业别无选择，只能去海外上市。实质上，对于许多中国股票公司，尤其是高质量的中国股票公司来说，他们从“回报”进入内地资本市场的意愿将会更强。一方面，限制在于这种高质量企业的结构问题；另一方面，它们存在于复杂的私有化退市程序和内地监管政策的约束下。

事实上，在这几年里，我们还可以发现，市场对高质量企业的开放程度正在逐步提高。其中，以HKEx为例，“同股不同权”的放开是一个重要举措，也为一些优质企业的回归创造了有利条件。就内地市场而言，奇虎360最近成功推出的一系列“借还”行动，也反映了内地市场对“还”的欢迎态度，这将为“还”乃至未来优质企业的发行和上市创造更多积极条件，开辟更多融资渠道。

“中小企业多，融资渠道少”，这是内地市场长期存在的问题。关键是，虽然中小企业很多，但高质量的企业并不多。但是，要引导优质企业回归上市，一方面要为优质企业回归上市创造更加有利的条件；另一方面，要适度调整监管政策要求。对内地市场而言，推迟优质中国股票公司的私有化和退市或加快退市进程，在很大程度上取决于内地监管政策的变化。

此外，还有一个非常重要的前提条件，这也是高质量企业非常关心的一个问题，即市场开发土壤的问题。

一个健康成熟的市场，高质量企业的成功上市，有望进一步引导其他上市公司的加速发展，并对它们起到积极的引导作用，这对市场发展、上市公司的持续成长有着深远的影响，同时也是一个良好的市场发展环境。如果出现“劣币驱逐良币”的效果，优秀企业的引进不仅不会起到很好的引导作用，还会受到市场土壤因素的影响，影响优质企业的发展步伐，甚至会受到其他上市公司任性行为的影响，因此优质企业的引导意义会大大降低，资本市场只会成为一些企业任意圈钱的场所，不会给投资者带来实质性的好处。

因此，引导优质企业回归，加快上市进程十分重要。在实际情况下，不仅要改善相应的监管政策环境，或尽可能为部分优质企业制定有针对性的制度创新模式，以增强优质企业的市场包容性，还要营造良好的发展土壤，逐步改变目前股市过于注重融资的局面，使优质企业能够积极引导其他上市公司成长，带动整个市场健康发展。

让投资者享受优质企业高速发展的成果，让优质企业更好地代表内地市场形象，促进市场健康发展，这也是引导优质企业上市的重要目标任务。高质量的企业需要通过强大的资本市场做大做强，推动市场价值和估值的提升，甚至成为代表中国形象的全球品牌。由此可见，“把好企业留在中国，让好企业尽快上市”的确是一个战略目标，但不是一蹴而就的，任仲还有很长的路要走。

(作者是金融评论员和专栏作家)