朱邦凌：不能让新股板块成为股市负能量飞地

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最近，中国证监会涉嫌操纵张家港银行(002839，诊断股)、江阴银行(002807，诊断股)和和盛股份(002824，诊断股)的三只新股。相关主体涉嫌滥用信息优势，合谋操纵大连电瓷(002606，诊断股票)。许多恶性案件，如违法案件被提前处罚，后续将依法进行，其中，张家港银行，第二个新股票，是一个著名的怪物股票去年，这引起了市场争议。现在，真相终于大白，背后的“妖精”和“害虫”已经浮出水面。

为什么原本作为资本市场价值投资来源并提供高质量投资目标的新股分新股板块，成为股市大幅涨跌的风险源？成为a股负能量的集中点？事实上，张家港银行等妖股远不止是操纵市场，这凸显了新股上市中存在的几个问题。为了杜绝张家港银行等“魔鬼股”的再次出现，有必要完善事件监管、限售股安排和新股首日上市制度。

首先，要加强监督。去年初，张家港银行从上市时的5.24元开始，最高市盈率接近30倍。当时，张家港银行、江阴银行等九家次级银行股被大肆炒作。张家港银行多次被列入龙虎名单。根据仅三个月的龙虎榜数据，张家港银行已经15次上榜。其中，净购买量最大的销售部门购买了8次，一个月累计1.57亿元。

当时，深交所多次要求张家港银行暂停交易进行自查，并在去年3月20日披露的市场监管报告中指出，要重点监控张家港银行和江阴银行的股票交易。然而，这些措施在当时都是无效的，并没有从根本上遏制热钱的疯狂投机和投机背后的市场操纵。如果深交所加强实时监管，从龙虎榜的数据中追溯到经营者所在的营业部并交换监控数据应该不难。

二是完善新股首日上市交易制度。目前，两市新股运行指数只反映新股深度指数，其他新股指数由各交易软件开发。纵观新股指数中的新股和次新股，其走势可谓令人震惊和可怕。新股子新股板块的大部分股票已经处于长期的阴跌和暴跌趋势中好几年了。这种趋势是不正常的。

我们应该足够重视新股的长期下跌趋势。这也与目前a股市场的缓慢牛市相反，新股上市不应该成为散户投资者的陷阱。新股的这种趋势不能用简单的“价值回报”来解释，更不用说幸灾乐祸于购买新股的散户投资者“活该”。新股长期下跌的主要原因之一是新股首日交易制度存在缺陷。目前，44%涨跌的涨跌幅限制制度是在首次公开募股的第一天实施的，随后大多数首次公开募股者已经取消了十几个每日涨跌限制。这种交易系统的缺点在于，新股的众多每日限额并不需要太多的资金，而少量的资金就可以使新股封多日限额。当新股每日涨停时，新股价格大多偏高，严重透支。如果热钱控制下的张家港银行这样的恶魔股票第二次被炒作到相对较高的水平，并且估值很高，那么它们只会迎来一个漫长的下跌之旅。

第三，进一步完善限售股解禁，特别是大中型市场新股解禁。在过去，张家港，一个恶魔的股票，不愿意孤独。最近几天，它又变成了恶魔。在过去的六个交易日里，股票价格达到了每日限额或每日限额，其中每日限额关闭了三天，每日限额在1月24日突然关闭。原因是上市的小股或非限制性股票最大的诱因是公司股价大幅波动。

张家港银行总股本为18.08亿股，解禁前流通股本为1.81亿股，仅占10%。1月24日，张家港银行8.51亿股股票被解禁。如此多的限售股被解禁，比流通股多几倍。在信用社向农村商业银行转型的过程中，张家港银行拥有大量的原始股东。由于股权分散且成本极低，解禁后的抛售将对股价造成压力。很难说推动张家港银行股价上涨的资金与1月24日取消的小型无限制股票无关。那么，张家港银行此前连续提高股价的目的是为了让小的非投资者以相对较高的价格卖出他们的股票，因此很难逃脱操纵股价的嫌疑。

张家港银行限售股影响股价并非孤立事件。事实上，这个问题在大多数上市后的大中型股票中都存在。今年，有一批金融股首次公开发行。目前，有32只金融股在排队。大量金融股，特别是地方商业银行的新股，以及大量小盘股在一年后被解禁，严重影响了股价。这个问题需要监管当局的关注。

(作者是资本市场研究员)