郭施亮：上市公司分红积极性增强 有些问题不能忽略

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近年来，a股上市公司的现金股利有所提高，整体股利收益率水平有所提高，这也是市场逐渐好转的标志。到目前为止，a股市场已经到了上市公司年报披露密集的关键时刻。在年报披露的分红案例中，已经有很多高分红的迹象，包括我们熟悉的平安和丽珠集团。

作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

近年来，a股上市公司的现金股利有所提高，整体股利收益率水平有所提高，这也是市场逐渐好转的标志。到目前为止，a股市场已经到了上市公司年报披露密集的关键时刻。在年报披露的分红案例中，已经有很多高分红的迹象，包括我们熟悉的平安(601318，咨询股)和丽珠集团(000513，咨询股)。

上市公司的整体股息收益率稳步上升，这本身就表明a股市场的投资价值正在逐步增加。同时，根据已披露年报业绩的上市公司数据，现金股利在分配方案中的比例有所增加，部分上市公司采用了转股与现金分配相结合的分配方式，以满足市场不同的投资回报需求。

但是，回顾近年来的市场情况，股息率高于3%的上市公司大多是高度成熟的行业和传统的国有企业，而以农行(601288)和中国工商银行(601398)为代表的上市银行平均每年的股息率都在5%以上，使其成为a股市场上真正的高股息率上市公司。

与转换为股本相比，采用真金和白金现金股利往往反映了上市公司强大的财务实力和现金流优势。对于多年保持稳定现金分红的上市公司来说，其财务实力基本上非常雄厚，具有长期投资魅力，这也是a股市场上非常少见的投资目标。或许，从某种角度来看，当现金股利频繁分配时，财务舞弊的可能性会大大降低，敢于用真钱分配利润的上市公司可以被称为有良知、关注投资者回报的优质上市公司。

与往年相比，近年来a股市场上市公司的分红热情确实有了很大提高。然而，上市公司分红热情的提高仍不足以成为投资者大举投资的理由，在实践中仍有一些问题需要注意。

其中，对于分红巨大的上市公司，有必要关注上市公司前十大股东的持股比例。换句话说，如果前十大股东之间存在一定的相关性，或者第一大股东的持股比例很高，那么上市公司过度分红可能导致利益转移或者实际分红规模降低的可能性。然而，低比例的普通投资者在面对巨额股息时，只能享受很少的股息回报。

此外，投资者还需要考虑自己对上市公司现金股利的实际持股周期。一般来说，如果投资者持有股票超过一年，根据新规定，他们不需要支付相应的股息税。然而，如果投资者的持股期限不到一个月，根据差别股息税征收政策，投资者需要支付沉重的股息税负担。因此，对于热衷于短期交易的投资者来说，上市公司支付股息绝对不是好事。

同时，上市公司的股利分配仍然需要考虑除权和除息问题，而现金股利的意义在于强调投资者的长期持股，享受上市公司持续股利增值的魅力。相反，如果投资者只看中所谓的股息，而忽略了价差的损失，那么这种损失是不值得的。可以看出，现金分红对长期投资者更有利。

此外，还需要考虑上市公司的股利分配和后续业务拓展的资金来源。一般来说，上市公司的资金来源是多方面的，包括经营活动产生的现金、筹资活动产生的现金和投资活动产生的现金等。然而，上市公司的资金来源和融资渠道的拓宽往往会影响上市公司的后续现金流，同时或多或少会影响后续上市公司的财务状况。因此，间歇性采用股利分配的上市公司仍然需要更加关注，更加关注股利分配后的资本状况和后续融资需求。然而，相比之下，上市公司长期以来一直热衷于收取现金股息，因此没有必要过于担心。原因是长期采用稳定现金股利策略的上市公司将拥有良好的现金流和财务状况，资本问题甚至系统性问题的概率相对较低。

事实上，我们确实需要更多地考虑上市公司的股利行为。但就市场而言，仍鼓励上市公司采取持续稳定的现金股利策略，保持长期稳定甚至稳定且不断上升的股利收益率水平，这对提高投资者的投资安全性和股票市场的整体投资吸引力具有非常积极的影响，更有利于让长期投资者获得真正的投资回报需求。

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