谭浩俊：联想被移出恒指内情解析 靴子落地利空出尽

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最近，很多媒体都报道了一条消息:“在香港上市的联想集团被恒生指数逐出其成份股”。有一段时间，联想的各种恶言恶语非常猖獗，就好像一家年收入数百亿美元的公司因为一个外部小把戏而走向毁灭的深渊。

作者:专栏作家、媒体评论员谭浩军

从恒生指数成份股中移除

联想集团的危机与机遇

最近，很多媒体都报道了一条消息:“在香港上市的联想集团被恒生指数逐出其成份股”。有一段时间，联想的各种恶言恶语非常猖獗，就好像一家年收入数百亿美元的公司因为一个外部小把戏而走向毁灭的深渊。

对于资本市场来说，进入或退出某个指数的成份股是很正常的，这与公司本身的基本面没有直接关系，但联想退出恒生指数却被大大夸大了。由于媒体不够专业，报告中有很多事实上的谬误:不仅混淆了恒生指数体系和狭义恒生指数的关系，也不理解指数服务公司选择成份股和拟合指数的逻辑。

事实上，广义的恒生指数是指恒生指数公司编制的所有指数，狭义的恒生指数只是指恒生50指数，这是一个选择50只港股编制的指数，是恒生指数公司众多指数产品之一。其他产品包括恒生综合企业指数和恒生科技指数等。这些指数在成份股中仍包括联想集团。

在投资者眼中，将公司移出指数可能是“坏消息”，但不会对公司的运营和业绩产生任何影响。相反，现在可能是股价“盈利的空筋疲力尽”的好时机。

恒生指数分为狭义和广义

5月4日，香港恒生指数公司发布最新季度指数回顾结果，显示恒生指数将加入石爻集团，退出联想集团。该变更将于2018年6月4日生效。事实上，在恒生指数公司宣布这一结果之前，彭博在4月底发表了一篇文章，预测联想集团可能会退出恒生指数。

恒生指数公司的业绩一经公布，舆论立即对联想产生了新一轮的怀疑。然而，大多数媒体并没有真正理解所谓的恒生指数有狭义和广义两个概念。狭义的概念是恒生指数(Hang Seng Index)，该指数由恒生指数公司从香港数千家上市公司的50只股票中编制而成，广义的恒生指数是由恒生指数公司编制的近100只指数的集合。

这一次，狭义的恒生指数概念将剔除联想集团的成份股。

事实上，除了恒生指数之外，其他许多恒生指数都没有将联想集团挤出该指数。目前，“恒生综合企业指数”无论如何只有10家公司入选(包括昌河、中信、复星国际等)。)；或科技领域的“恒生信息技术设备指数”(包括比亚迪(002594，诊断)电子、亚航科技、中国通信服务等)。)；甚至概念上的“恒生中港可持续发展企业指数”(包括招商银行(600036)、BOE、中国人寿(601628)等。)，联想集团仍是这些指数的组成部分。

诚然，恒生指数剔除成份股是联想近期股价表现不佳的一个不利后果，但舆论中“联想集团被恒生指数踢了一脚”的说法并不准确，大量科技媒体对这一正常资本事件的解读在业内人士看来有些小题大做、不专业。

成分股票的调整不需要被过度解释

世界上所有的股指都会定期或不定期地调整其成份股。一些股票指数有固定数量的股票，如恒生指数、上交所180指数和道琼斯工业指数。这些股票指数将根据各种因素转入或转出成份股。

恒生指数的做法是每季度调整一次，而上海证券交易所和深圳证券交易所的大多数国内a股官方指数每半年调整一次。除了将联想集团移出恒生指数和将石爻集团移入之外，恒生指数的多个指数也进行了多项调整。

在“恒生中国100指数”中，中国华融被包括在内，青岛啤酒(600600，诊断股票)被取消；在“恒生中国25指数”中，石家庄医药集团和融创中国被包括在内，中信银行(601998，诊断股)和恒安国际被剔除；在“恒生高股息率指数”中，海通证券(600837)、中国神华(601088)和众望控股等9家公司被纳入，东亚银行、龙湖地产和碧桂园等9家公司被剔除。

我们可以看到，恒生指数的一个或数个指数所剔除的股票数目相当大，但这些公司大部分的表现和股市表现都不差，所以一只股票是否从其成份股中剔除或增加，并不直接与股票本身的基本面有关。

编制和拟合股票指数的目的是为了反映某一行业细分的股票市场环境或股票走势。是否进入某个指数成份股，很大程度上是一套编制股指公司的规则和机制，这种编制机制大多与公司的市值、交易量、流通量等交易数据相关联，而与公司的收入、净利润等业务数据无关。也就是说，这种机制关系到股票价格、市值和交易量的涨跌，以及该公司是否有发展潜力

事实上，联想集团的业绩甚至在过去一个季度达到了多年来的最高点。根据新季度的财务报告，在个人电脑和智能设备业务收入同比增长8%和数据中心业务收入同比增长17%的推动下，联想集团第18财年第三季度的收入为129.39亿美元，同比增长6%，创下单季度新高，接近历史最好水平。税前利润达到1.5亿美元，同比增长48%，环比增长329%。

包括市场压力下的移动业务，不断巩固拉美领先地位和盈利能力的战略已经确定，联想集团也在不断努力抢占成熟市场的份额，尤其是北美，联想在北美的出货量同比增长了85%。

然而，近两个月来，由于中美贸易摩擦的影响，联想集团遭遇了一轮激烈的交易，股价大幅下跌，这也是恒生指数将联想集团移出其成份股的主要原因。然而，当所有的靴子落地，也就是说，空的利润耗尽，公司的表现逆势上升，这可能是触底反弹的最佳时机。

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