皮海洲：终点回到起点 银行股还有投资价值吗？

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作者:独立财经作家，专栏作家皮海舟

“7月16日”的暴跌震惊了a股市场的投资者。同日，上证综指暴跌151.20点，跌幅4.5%。两市251只股票下跌，近400只股票下跌超过9%。个股涨跌比为226:3620。

与“7.16”暴跌相比，银行股近期走势更不尽如人意。自7月7日以来，银行股一直处于下跌状态。截至7月16日，五大银行的跌幅在13.5%至16.67%之间，远远超过“7月16日”市场的跌幅。五大银行的股价基本上都从终点回到了起点，其中中国银行(601988)、交通银行(601328)和农业银行(601288)的股价都跌破了起点。

银行股走势低迷，应该从三个方面与消息有关。首先，从宏观上看，政府部门要求金融系统全年为企业创造1.5万亿元的利润，这对企业来说是一个很大的好处，但对于金融系统来说，很有必要忍痛割爱。而这1.5万亿元的利润，银行系统显然将会领先。这是对银行股本身的一种压力，对银行股的股价有抑制作用。

其次，7月11日，中国银监会发言人在回答记者提问时表示，所有银行都应有效补充资本。适当减少红利，不增加红利，更多地利用有限利润进行资本补充，以提高抗风险能力。适当减少股息涉及投资者的利益。因为股息是对投资者的回报，银行股最大的优势就是股息，其股息回报甚至高于银行存款利率，这也是一些大型基金愿意购买银行股的一个重要原因。股息的适当减少也会在一定程度上影响银行股的投资价值。

此外，自7月初以来，银监会对部分银行进行了窗口指导，建议上半年利润增速应得到适当控制，增速不要超过两位数。这与中国保监会发言人7月11日表达的“督促银行保持合理的利润增长，实现实实在在的利润”的精神基本一致。这也意味着，在今年上半年和全年，银行的利润增长率不会太高，也就是说，银行的业绩增长不会太好。

正是由于上述原因，银行股股价上涨的步伐再次停止，前进的步伐出现倒退甚至倒退。银行股的这种趋势令投资者失望，但考虑到银行业的社会责任，市场仍能理解银行业的政策安排。只有这样，银行股才值得投资吗？

我的回答是肯定的。原因是，在当前宏观形势下，银行业仍然是一个相对稳定的行业，特别是在宏观政策的支持下，银行业的利润仍然相对稳定，是普通人眼中的“最赚钱的行业”(603883，诊断股)。虽然从政策上讲，今年金融系统需要为企业盈利1.5万亿元，但这只是政策性盈利，不会影响或改变银行业的盈利效果，更不用说银行业的发展了。因此，基于向前看的原则，银行股是值得投资的。

不仅如此，适当减少股息对银行股投资价值的影响实际上是有限的。从股息来源来看，它来自公司的可分配利润，属于投资者的权益。上市公司支付股利意味着可分配利润减少，即投资者权益减少。如果不支付或少支付股息，就意味着可分配利润没有减少或减少很少，投资者的权益没有变化或减少很少。换句话说，上市公司支付的股息意味着投资者的权益转化为投资者的收入。如果不支付股息，投资者的权利和利益仍然存在，这可以留到下一个时期再分配。因此，适当减少股息对银行股的投资价值影响不大。而且，在适当减少分红的情况下，意味着银行可以在下一期分配更多的利润，股票的含金量也更高。

此外，从市场因素来看，银行股，尤其是五大银行股，是一些机构投资者，尤其是指数基金，必须配置的品种。此外，就国家队而言，五大银行是支撑板块和拉高指数的工具。包括一些机构，为了创造新的产品，他们也将选择五大银行的股票作为底部位置。这意味着银行股不是市场抛弃的对象，相反，它们是机构投资者逢低买入的目标。

因此，从投资的角度来看，中小投资者也可以低价买入银行股。一方面，它可以使投资者赚取超过定期银行存款利率，另一方面，它也可以使投资者赚取超过10%。以当前市场为例，持有工行(601398)低仓位的投资者可以获得15%左右的收益。从投资的角度来看，这种收入仍然适合观众。

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