证券日报头版评论：更高比例权益投资成“好险企奖品” 资本市场听得懂

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一方面，有利于保险公司稳健投资，有效防范投资风险。另一方面，从引导长期资本进入资本市场的角度来看，差异化监管是对保险公司的事前监管要求，在投资前阻断可能存在的潜在风险，更有利于体现保险价值投资的理念，充分发挥保险资金在市场中的稳定作用。

上周五，有两条新闻引起了作者的注意。一是银监会对保险公司股权投资比例实施差异化分类监管；另一个是国家外汇管理局的发言人说，人民币资产在世界上有很好的投资价值。

这两个信息背后有一个共同的关联方，即资本市场。

事实上，近年来，引导更多中长期基金进入市场一直是监管当局的重点任务之一。资本市场也通过不断深化改革、优化基础制度、提高交易便利性和效率，不断营造中长期资金愿意流入和留在的市场环境。然而，中国银监会对保险公司股权投资比例实行差别化、分类监管的政策，影响了“愿意来”“可以来”的前沿节点。

数据显示，目前，保险资本股权资产配置相对稳定。截至2020年第一季度末，保险公司净资产余额为4.38万亿元，占保险资金余额的22.57%。在新政策的“可能到来”基线到来之前，还有很长的路要走。根据保险企业股权资产的最新监管比例，其最高可占上季度末总资产的45%,而未来保险股权投资的空仍然很大。

7月17日，中国保监会发布《关于优化保险公司股权资产配置监管的通知》，其核心是对保险公司股权投资实施差异化、分类监管，这也意味着保险公司未来“好孩子”和“坏孩子”的股权投资状况将面临重大差异。

“好孩子”自主经营增加，股权资产配置的灵活性和弹性不断增强，占上季度末总资产的45%；对于偿付能力充足率差、资产负债管理能力差、风险状况差的“不良儿童”，他们将面临不进行新的股权资产投资或不超过15%的股权资产监管。此前，所有保险公司的股权投资比例上限为30%。

笔者认为，对保险公司股权资产投资实施差异化监管，有利于保险公司稳健投资，有效防范投资风险。另一方面，从引导长期资本进入资本市场的角度来看，差异化监管是对保险公司的事前监管要求，在投资前阻断可能存在的潜在风险，更有利于体现保险价值投资的理念，充分发挥保险资金在市场中的稳定作用。

随着资本市场各项改革的深化，对各种违法违规行为的零容忍，以及资本市场生态环境的进一步优化，价值投资理念逐渐成为主流。不仅越来越多的国内长期基金愿意前来，而且海外长期基金也纷纷前来。

7月17日，国家外汇管理局副局长、发言人王春英在国务院办公厅召开的上半年外汇收支新闻发布会上表示，人民币资产在世界上仍有很好的投资价值。事实上，海外基金长期增加人民币资产的格局并没有改变。

根据国家外汇管理局的数据，今年以来，外国投资者持有的国内股票和债券余额普遍增加。截至6月底，外国投资者持有的国内债券余额为3691亿美元，外国投资者持有的股票余额为3684亿美元。这两个数字都接近3700亿美元，分别比2019年底的余额增长了13%和16%。特别是，外国投资者在第二季度增持了232亿美元的国内股票。

笔者认为，对于长期基金而言，中国资本市场在国内外至少有两大吸引力:一是中国资本市场正在全面推进深化改革，投资环境越来越好；第二，长期以来，中国经济基本面一直在改善，特别是在当前全球新冠肺炎肺炎疫情尚未结束、中国经济表现出较强弹性、中国资本市场良好投资目标数量增加的情况下。在“可来”标准放宽后，更多的长期基金可以预期“来”和“留”。