证券日报头版评论：央行“降息”开启宏观调控工具箱 更多政策举措正蓄势

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从目前中央政府提出的一揽子宏观调控政策来看，货币政策已经开始发挥作用，“降息”只是货币政策工具箱中的一个工具。我们的货币政策工具箱包含价格工具、量化工具和结构工具，在必要时可以随时使用。未来，稳健的货币政策将更加灵活和温和。

宏观调控的“工具箱”已经打开，一揽子调控政策开始逐渐发挥作用。3月30日，央行将7天期反向回购利率下调20个基点，这是继2月3日反向回购利率下调10个基点后，央行第二次“降息”。

笔者认为，此次“降息”是为了贯彻刚刚召开的中共中央政治局会议精神，将“降息”与中期贷款利率(mlf)和贷款市场报价利率(lpr)挂钩，引导贷款市场利率下调，有效降低实体经济的融资成本，帮助企业恢复工作和生产，为实体经济的稳定运行提供支撑。

3月27日，中共中央政治局召开会议，提出了一系列宏观政策措施，包括适当提高财政赤字比例、发行专项债券、扩大地方政府专项债券规模等积极财政政策。同时提出稳健的货币政策应更加灵活适度，引导贷款市场利率下调，保持合理充裕的流动性。

3月30日，央行推出了500亿元人民币的7天反向回购操作，中标率一次性下降了20个基点，可以说是近年来的一次大幅度下降和强势。过去五年，反向回购利率调整的单次降息通常维持在10个基点。

笔者认为，扩大逆回购利率下调一方面是落实“货币政策应更加灵活适度”的要求，同时也意味着货币政策将进一步加强反周期调整，“降息”只是宏观调控政策“工具箱”中的工具之一。

事实上，今年以来，我们可以看到，央行在不同的抗疫阶段使用了不同的货币政策工具和策略来提供短期、中期和长期的流动性。例如，在初始阶段，为了准确支持疫情防控和金融市场正常运行，中国人民银行拥有非常规流动性，启动了3000亿元专项再融资；随着疫情的好转，为了支持企业恢复工作和恢复生产，中国人民银行出台了再贴现额度5000亿元再融资和有针对性的RRR减息等措施。

此前，在2月份逆回购利率下调10个基点后，mlf随后在同一个月下调，导致2月份的低利率。因此，在反向回购利率大幅下调后，预计4月份会将mlf与lpr报价挂钩，从而导致贷款利率下调，并传导到实体经济，体现在企业融资成本的降低，从而缓解因资金短缺造成的流动性困境，这不仅服务于实体经济，也为股市等金融市场的稳定运行提供支撑。

笔者认为，从目前中央政府提出的宏观调控一揽子政策来看，货币政策已经开始发挥作用，“降息”只是货币政策工具箱中的一个工具。我们的货币政策工具箱包含价格工具、数量工具和结构工具，在必要时可以随时使用。未来，稳健的货币政策将更加灵活和温和。此外，我们相信，在宏观调控政策的大工具箱中，积极的财政政策和稳健的货币政策将共同为中国经济的稳定运行保驾护航。