证券日报头版评论：中概股回归弥合估值割裂 A股期待股东与用户“合体”

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在a股市场中，中国股票的股东和使用者能够真正“融入”并成为估值的守护者，这是a股市场吸引中国股票的最大优势。

你的市场和客户可能最愿意为你的估价买单，因为他们最了解你。

最近，香港证券交易所在网易第二次上市的听证会后正式披露了这一信息。网易创始人兼首席执行官丁磊也致信全体股东，称网易正准备在中国香港股市进行第二次上市。此外，京东回归港股二次上市的传言也十分猖獗。

尽管许多中国股票第二次上市的目的地选择是香港股市，但a股仍“令人兴奋”。昨日，上证综指收盘上涨2.21%，深成指上涨3.31%，资金净流入最多的行业是网络游戏，支撑网易收入的“第一支柱”是网络游戏。在我看来，中国股市的上涨趋势和“a股扩散”有三个主要原因。

首先，中国证券交易所的一些高质量公司是中国新经济的代表，新经济在中国经济转型发展中承担着更大的责任，具有更大的规模和更大的政策支持，这就是所谓的“天气”。

近年来，新经济和新商业形式在中国经济发展中发挥了新的动能作用，尤其是在今年的战争中。“继续出台政策支持电子商务、网上购物、网上服务等新形式”、“全面推进互联网+”和“在数字经济中创造新优势”被集体写入今年的《政府工作报告》。

因此，国内投资者和消费者越来越要求分享新经济增长的红利。然而，由于以往上市地的“空分割”,中国证券交易所的股东与消费者之间的偏差一直比较大。这种偏差表现在资本市场上，意味着上市投资者无法了解公司的运营模式，相关上市公司的估值难以提升，进一步融资、并购等资本运营的能力有限。这一次，中国证券交易所的回归势头越来越大，这与宏观政策、产业政策和资本需求是一致的，因此正是时候。

其次，虽然香港股市是近年来投资回报的主要选择，但a股与港股的重要目标是相互关联的。在中国股票达到标准并被纳入香港沪港通后，a股可以直接投资于在香港上市的中国股票，这就是“地理优势”。

笔者注意到，在5月份刚刚发布的港股通十大活跃股票中，腾讯控股(港股00700)一直位居第一，是“batj”唯一的股票；同时，“十佳”还包括SMIC(港股00981)、微科(港股00853)、美团点评、小米集团等科技企业和新经济企业。

此外，香港股市和a股市场之间的资本和估值联系越来越紧密，而中国领先的股票市场——香港回归股票，也有望与a股市场形成良性的估值互动——即使在不同的市场，类似企业的估值也可以彼此接近，它们的想法可以相互分享。

第三，a股登记制度改革正在向全市场推进，多层次资本市场的发展增强了包括中国股票在内的更多优质企业的包容性，这就是所谓的“人的和谐”。

在a股市场中，中国股票的股东和使用者能够真正“融入”并成为估值的守护者，这是a股市场吸引中国股票的最大优势。

值得注意的是，作者提到的“人的和谐”包括a股市场的制度建设和投资者的投票所表达的欢迎，但这绝不意味着中国股票的接受没有门槛。坦率地说，对于a股而言，一方面，中国的股票公司Return有机会将高质量的企业引入市场，另一方面，由于这些企业的价值被高估，可能会增加市场波动的风险。此外，少数中国股票的金融欺诈也表明监管将更加重要。因此，“人的和谐”的真正含义是监管、上市公司、投资者和中介机构各司其职，各尽所能，使投融资能够在市场化和法治化的轨道上顺利运行。

“相信爱的力量”是丁磊致股东公开信的标题。事实上，不仅网络经济相信爱情的力量，爱情也是资本市场投资和融资的源头，或许是最好的归宿。a股市场的投资者会非常喜欢它。那些真正热爱a股市场的中国股票！