郭施亮：推出单次T+0交易会改变什么？

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毕竟，市场就是市场。单一t+0交易系统的引入大大增加了市场的公平性，增加了投资者改正错误的机会。然而，这并不意味着市场将成为大多数人未来赚钱的市场。

■郭士亮

T+0交易系统对老投资者来说并不陌生。

20世纪90年代初，a股市场曾经实行t+0交易系统，但从1993年到1995年1月1日，t+0交易系统匆匆结束，随后a股市场迎来了t+1交易系统，至今仍在使用。可以看出，1995年后进入市场的投资者早已习惯了t+1交易模式。对于没有接触过t+0交易系统的投资者来说，新的交易系统改革可能会导致他们的不兼容，甚至会全面改变原有的交易策略和盈利模式。

从上海证券交易所最近的公开声明来看，我们正在研究引入单一的t+0交易。当然，目前，t+0交易系统将于何时开通，将在哪个细分市场进行试点等。，仍然需要正式的规则来发布。

事实上，t+0交易系统对投资者最直接的影响就是增加了当天交易的纠错机会。与传统的t+0交易系统不同，上海证券交易所现在研究的是单一的t+0交易系统，而不是完全自由化的t+0交易系统。因此，对市场的影响自然会有所不同。

单一的t+0交易系统限制了单日交易次数，降低了市场日交易和过度投机的风险。或许，这也是在考虑25年前匆忙结束的t+0交易体系的经验和教训。然而，无论是单一的t+0交易系统还是传统的t+0交易系统，都在一定程度上增加了投资者纠错的机会，弥补了当前市场中长期存在的不对称交易系统的漏洞。从交易制度改革的角度来看，虽然它没有市场预期的那么大，但它也是资本市场发展和改革的一个重要里程碑。

科学技术委员会成立已经很久了。科技板块市场在交易体系上有了一些突破和尝试，如上市后前五个交易日没有涨停，上市后涨停20%。虽然在跌宕起伏的范围内取得了许多突破，但到目前为止，还没有出现上市公司过度投机或价格过度变动的情况，整体运行相对稳定。

由于科技股是国内资本市场的试验领域，因此不排除将来在科技股市场上测试单一的t+0交易系统。经过科技板市场的考验后，将陆续延伸到创业板、中小板甚至主板市场，新的交易体系将逐步实施，使市场有一个不断适应的过程。

25年前，t+0交易系统匆匆结束，这给市场带来了很多遗憾，也带来了很多宝贵的教训。25年后，a股市场与25年前不一样了。股票容量、日均交易量和机构投资者比例发生了巨大变化，为未来t+ 0交易系统的稳步推进创造了更加稳定的市场环境。

此外，在实际情况下，可能会先通过科技板块的试点，然后稳步向其他市场板块推进，从而不断降低t+0交易系统对整个a股市场的影响。因此，即使单一的t+0交易系统在未来延伸到整个a股市场，其对市场的影响也将相对有限，投资者无需担心仓促结束的问题。

然而，市场毕竟是市场。单一t+ 0交易系统的引入大大增加了市场的公平性，增加了投资者改正错误的机会，但这并不意味着市场将成为大多数人未来赚钱的市场。在登记制度稳步推进的背景下，引入t+0交易制度是为了不断完善市场交易制度，这也是登记制度稳步推进下的一项重要支撑制度。同时，在市场容量不断扩大的背景下，引入t+0交易系统可以盘活市场流动性，提高市场资金的有效利用率，这也可能是引入单一t+0交易系统的原因之一。

在未来的a股市场，市场资本可能会越来越集中于龙头企业，而对于大多数普通上市公司来说，价格可能会出现边缘化的风险。即使单一的t+0交易系统在未来陆续推出，也不一定意味着投资者的投资命运会被改写，市场仍然是少数人赚钱的投资场所。