皮海洲：新股发行制度应该怎么改？

本篇文章1279字，读完约3分钟

近日，中国证监会副主席方星海在一个有50人参加的中国经济论坛上表示，新股发行制度让投资者盲目追逐涨势。为了解决这个问题，方星海建议改革二级市场价格。

作者:独立财经作家，专栏作家皮海舟

近日，中国证监会副主席方星海在一个有50人参加的中国经济论坛上表示，新股发行制度让投资者盲目追逐涨势。为了解决这个问题，方星海建议改革二级市场价格。在ipo定价尚未改革的情况下，建议改革二级市场价格。方星海的理由是二级市场的价格改革相对容易。如果得到改善，可以很快达到二级市场的均衡点，这实际上为未来的ipo价格改革创造了一个很好的参考，否则就没有ipo价格改革的参考。

要解决投资者追涨的问题，并迅速达到二级市场的均衡点，放宽二级市场的价格限制，即取消首次公开招股首日44%的涨停，的确是一个好措施。然而，就分配制度改革而言，这项措施的意义实际上是有限的。

毕竟，首次公开募股第一天44%的涨幅限制已经实施，这也是基于在首次公开募股第一天采取的抑制过度投机的措施。由于首次公开募股的第一天没有价格限制，价格在首次公开募股的第一天波动很大，股价上涨200%并不罕见。中石油的a股上市价格高得多，然后一路下跌，从而将所有在二级市场购买中石油新股的投资者套牢，从而在a股市场制造了一场巨大的悲剧。正是为了防止中石油首次公开募股悲剧的重演，所以在首次公开募股的第一天就有涨跌限制。

就新股发行制度的改革而言，在首次公开发行(IPO)的第一天就纠缠于价格限制没有什么意义。新股发行制度的改革应该重视这三个方面。只有解决这三个问题，新股发行制度才能成为健康的制度。

一是解决上市公司股权结构不合理的问题。目前，上市公司的股权结构以控股股东为主，限制性股票占上市公司股份的75%。如果公司的股本超过4亿股，限制性股票最多占90%。因此，新股的发行成为了限制性股票的生产机器，它不断地为股票市场创造限制性股票，从而使股票市场成为限制性股票的现金机器。因此，要改革ipo制度，首先必须解决IPO公司股权结构不合理的问题。这是新股发行制度改革的重中之重。

其次，要加大对新股发行过程中违法行为的处罚力度，尤其是对虚假发行的处罚力度。新股发行涉及诸多利益，在这个过程中有许多违法行为。绝不能容忍这些非法行为。特别是在涉及欺诈发行时，不仅要坚决将上市公司摘牌，还要追究主要责任人的刑事责任，严惩不贷。对相关保荐机构和其他中介机构，应当撤销相应资格。

此外，要有效解决新股发行中的投资者保护问题。例如，首次公开发行的信息披露应当透明，首次公开发行应当优先满足中小投资者的需求。如果涉及欺诈发行，必须赔偿投资者的损失，这样才能真正保护投资者的合法权益。

这篇文章是从《邳海州》转载的。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！