中国证券报头版评论：货币政策调控空间更大了

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分析师认为，从全年来看，价格拐点已经确定，价格将进入下一阶段的下行通道，全年cpi增幅呈现先高后低的趋势。同一天发布的金融数据显示，3月份m2增速反弹超出预期，一季度信贷保持在合理水平。所有这些都表明空的货币政策调控是充分的。

根据国家统计局10日发布的数据，3月份全国居民消费价格指数同比上涨4.3%，比上个月低0.9个百分点，超出市场预期。分析师认为，从全年来看，价格拐点已经确定，价格将进入下一阶段的下行通道，全年cpi增幅呈现先高后低的趋势。同一天发布的金融数据显示，3月份m2增速反弹超出预期，一季度信贷保持在合理水平。所有这些都表明空的货币政策调控是充分的。

从价格走势来看，cpi上涨将进入下行通道，价格拐点将被确认。从粮食价格因素来看，去年粮食产量创历史新高，当前农业生产形势良好。生猪存栏量和出栏量均呈上升趋势，猪肉价格总体呈大幅下降趋势；从疫情因素来看，随着国内疫情防控成果的不断涌现，物资流通和企业复工加速，工业消费品供应增加，工业出厂产品价格下降，相关消费品价格上涨难以支撑；从涨幅来看，全年涨幅将逐渐减弱，尤其是下半年。

从货币政策操作和流动性管理的角度来看，央行拥有长期、中期和短期工具的组合，如RRR减息、公开市场操作和中期贷款工具，以及再融资和再贴现等结构性工具。从货币政策传导效率的国际比较来看，中国的传导效率较高，不存在流动性淤塞现象，企业融资成本明显下降。

较低的价格和充足的政策工具为货币政策监管打开了更大的空空间。考虑到当前经济仍面临疫情压力，经济下行压力较大，货币政策需要灵活运用各种工具加大对疫情防控的支持力度，以对冲疫情的不利影响。就流动性供应而言，未来仍将有足够的工具，如定向RRR减记、RRR减记、再融资和再贴现。

一方面，货币政策应继续引导政府债券收益率曲线整体下行，促进企业债券融资利率下降趋势；另一方面，我们应该继续引导贷款市场的报价利率(lpr)下降，进一步降低实体经济的融资成本。

需要指出的是，反周期监管需要加强财政政策与货币政策的协调，加大对重大基础设施建设项目、新基础设施项目、民生项目等领域的信贷投入，支持居民消费升级，提高对民营企业和小微企业的信贷比重，不断优化信贷结构。