皮海洲：莫拿美股当A股 瑞幸将“摔下悬崖”

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随着瑞迅咖啡金融欺诈的曝光，美国投资者的集体诉讼、中国证监会的核查、美国证券交易委员会的处罚以及美国司法部的调查将接踵而至。巨额赔偿、巨额罚款和股票停牌都是瑞星咖啡将要面对的事情。

■皮海州

日前，瑞星咖啡金融诈骗案爆发，引发市场强烈反应。4月2日，公司宣布公司董事会成立专项调查委员会，发现公司2019年第二季度至第四季度交易量虚高22亿元，相关费用支出也相应虚高。目前，调查仍在进行中，公司将进一步公布调整后的财务数据。

受此影响，当天在美国上市的瑞星咖啡股价下跌75.57%，随后两个交易日分别下跌15.94%和18.40%。中国证监会也于4月3日发表声明，对瑞星咖啡的财务欺诈行为表示高度关注，并强烈谴责该公司的财务欺诈行为。中国证监会将按照国际证券监管合作的相关安排，依法检查相关情况，坚决打击证券欺诈，切实保护投资者权益。

4月5日，瑞迅咖啡在官方微博上发表道歉声明，称瑞迅咖啡就涉嫌金融欺诈及其恶劣影响向公众致以最诚挚的道歉。瑞讯咖啡表示，涉案高管和员工已被停职接受调查。瑞迅咖啡董事会已委托由独立董事及其指定的第三方独立机构组成的专门委员会进行全面彻底的调查。公司将在第一时间向公众披露调查结果，并采取一切必要的补救措施，但不会回避由此事带来的所有问题。

与此同时，瑞星咖啡董事长陆在微信朋友圈里说，“我个人很自责。无论独立委员会的最终调查结果如何，我将承担我应有的责任。”陆说，“在过去的两年里，公司经营得太快，造成了很多问题。现在它倒了，我不能怪它作为主席！”鲁最后对说:“我接受一切怀疑和批评，并会尽力挽回损失！”

显然，瑞星咖啡和董事长的道歉并没有得到市场的认可。从公司层面来看，很难让人相信造假的责任是由公司首席运营官(coo)兼董事刘健和几名员工造成的。但是，董事长在道歉声明中的一些说法也是不恰当的，似乎他对金融欺诈的后果认识不足。例如，瑞迅咖啡的财务欺诈显然不是“公司过去两年跑得太快”的问题，两者之间也没有必然的联系。此外，瑞迅咖啡财务欺诈的后果不仅仅是“一个沉重的打击”，甚至关系到瑞迅咖啡的生存，这种损失不是鲁姚政董事长能够“尽力挽回”的。

恐怕把美股错当成a股了。因为在a股市场上，上市公司财务舞弊并不少见，而且这些公司大多没有受到严惩。很少有上市公司因为财务欺诈而退市甚至破产，包括去年在市场上引起轰动、至今仍在市场上徘徊的“良康”。即使新泰电气因欺诈性发行而被迫退出市场，这也是上市公司的欺诈行为，由投资者买单。

遗憾的是，瑞迅咖啡不是a股上市公司，而是在美国纳斯达克股票市场上市的公司，这需要遵守美国市场的法律法规。在美国市场，金融欺诈是一种“死刑”。即使是世界上最大的能源、商品和服务公司安然(Enron)，面对金融欺诈，也无法逃脱退市和破产的厄运。安然被美国证券交易委员会罚款5亿美元，其股票从道琼斯指数中退市并停止交易，安然宣布破产。安然公司首席执行官杰弗里·斯基林被判处24年监禁，罚款4500万美元；金融欺诈策划者费斯托被判处6年监禁，罚款2380万美元；尽管公司创始人赖因在诉讼中死亡而被免除刑事指控，但他仍被罚款1200万美元。安然的投资者通过集体诉讼获得了高达71.4亿美元的和解赔偿。这是安然为财务欺诈付出的代价。瑞星咖啡董事长陆怎么能有信心“尽力挽回损失”？

在陆声明的第二天，即4月6日，陆此前质押的股份严重受损。高盛向客户发布的报告显示，瑞迅咖啡股东质押贷款违约，贷款人强制执行瑞迅咖啡股东好德投资有限公司(实际控制人为陆)质押的7635万股瑞迅咖啡。这也使的“尽力挽回损失”的说法显得苍白无力。

可以相信，随着瑞讯咖啡金融欺诈案的曝光，美国投资者的集体诉讼，中国证监会的核查，美国证券交易委员会的处罚，以及美国司法部的立案调查将接踵而至。巨额赔偿、巨额罚款和股票停牌都是瑞星咖啡将要面临的事情，公司股票的退市可能是不可避免的。面对这种危险，瑞迅咖啡能够不破产是一个奇迹。因此，瑞星咖啡没有“摔得很重”，而是让自己“从悬崖上摔下来”，它的生死只能靠等待时间来揭示。