金融投资报：高科技企业分红不多就不是好企业吗？

本篇文章1267字，读完约3分钟

a股市场首只高价股票贵州茅台(600519)公布了历史上最“尴尬”的分配方案，并计划每10股向所有股东分配170.25元(含税)的现金股息。茅台创下了a股现金分红的新纪录，市场惊叹不已:茅台真的很有钱，也很大方！

在这里，我们应该提醒投资者，现金股利不能简单地从绝对数字进行比较，但关键在于股利支付率。根据贵州茅台目前每股1200元的股价，其股息支付率仅为1.4%左右。此前，还有一只大胆的高价股票。吉比特(603444)的分红计划是每10股分红50元，分红率只有1.3%左右。如果股息支付率属实，茅台和吉比特的股息支付率远低于工行(601398)(港股01398)、中国建设银行(601939)(港股00939)、农业银行(601288)(港股01288)和其他国有商业银行，这些银行每年都保持稳定

在管理层鼓励和引导上市公司现金分红的大环境下，像贵州茅台这样业绩突出、分红丰厚的公司是值得肯定的，至少比许多长期不分红却能盈利的“铁公鸡”要好。但是我们应该从两个方面来看待现金分红。在宏观经济低迷的情况下，企业的经营环境也可能发生变化，现金流变得非常重要。你不能指望上市公司在向银行申请贷款、向政府申请补贴的同时支付高额股息。就目前情况而言，许多公司今年在支付现金股利时都非常谨慎，因为市场环境正在发生巨大变化。例如，每股收益增加了2.66元的永安银行(603776，咨询股)，每股只支付了0.18元，比往年更糟糕。原因是“深挖，多积粮”。

上市公司是应该关注持续分红，还是应该关注持续改善业绩、提高含金量，以此来回报股价持续上涨的投资者？例如，人人崇拜的沃伦·巴菲特不喜欢现金分红。他更喜欢用现金来实现可持续的业务发展，从而形成一个积极的现金流循环，使每一分钱的价值最大化。巴菲特的旗舰公司伯克希尔哈撒韦公司从来不分红。它目前的价格是每股275，000美元，今年的最高价格是每股350，000美元。在过去的几十年里，它一直在上升，长期投资者为每个人赚钱。

事实上，许多投资者对现金分红真的不感兴趣。理论上讲，五大银行的年分红率都在5%以上。除了机构之外，市场上还有多少投资者在追逐它？像茅台这样能够继续支付高额现金股利的企业更是凤毛麟角，股利支付率暂时不提，但像茅台这样的企业太少了。看看SAIC (600104)，它也每年分红。然而，在业绩恶化的背景下，年度股息也在下降。在过去的三年里，每10股股票被送至18元，然后12元，然后8元，他们几乎被“敲出空".”投资者会购买吗？这种现金分红能持续多久？

从现实的角度来看，科技公司很难支付很高比例的现金红利，而且科技公司往往更愿意将其利润投资于研发。人人都看好的华为，2019年的销售收入为8588亿元，净利润仅为627亿元，研发投资为1317亿元，是净利润的两倍。华为今年在R&D的投资将超过1400亿元。有必要知道华为今年的收入增长目标只有1.4%。收入增长率正在下降，但R&D的投资继续增长。怎么会有闲钱来分红呢？贵州茅台的年销售收入为888亿元，而其在R&D的投资只有几千万元，因此它有很多利润要分红。大多数高科技企业更喜欢在R&D投资更多的利润，因此他们不能满足现金分红比例高的条件。但从另一个角度来看，现金分红相对较少的高科技企业不是好企业？