人民财评：创业版注册制，改革恰逢其时！

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4月27日，全面深化改革中央委员会第十三次会议召开，会议审议通过了《创业板改革和试点登记制度总体实施方案》。6.8万亿总市值的创业板终于迎来了期待已久的登记制度改革。

创业板的改革正合时宜。会议指出，推进创业板改革和试点登记制度，是深化资本市场改革、完善资本市场基础体系、增强资本市场功能的重要举措。要着力建设规范、透明、开放、充满活力、富有弹性的资本市场，推进发行、上市、信息披露、交易和退市等基础制度改革，坚持创业板与其他板块错位发展，明确各自定位，发展自身特色，促进不同侧重点、互补性的适度竞争格局形成。这些都充分表明，进一步推进登记制度改革的条件已经成熟。

首先，进一步推进登记制度的司法保障已经到位。2020年3月1日生效的《中华人民共和国证券法》被称为新证券法。其中，“新”包括落实全面深化证券市场改革的要求。《证券法》第九条规定，公开发行证券应当经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门登记。这是通过法律制度设计为全面推进证券发行登记制度提供司法保障。登记制度改革的核心是信息公开。《证券法》简化了首次公开发行的条件，同时强化了信息披露的要求和市场主体的法律责任，提高了真实性和透明度，真正赋予了市场选择权。

第二，基本制度逐步完善，这为登记制度扎根提供了可能。长期以来，注册制度被认为是中国资本市场走向市场化的最重要和最关键的一步。但是，登记制度的实施必须有基本制度的陪同。完善退市制度，推进资本市场发展；完善信息披露制度建设，实现受理、审查、登记、发行、交易等各个环节真实、全面的信息披露；探索建立证券民事诉讼制度，大幅加大对证券违法行为的处罚力度……这些基本制度的不断完善，为登记制度的推广创造了良好的生态，使登记的有力保障成为中国资本市场市场化的新引擎。

第三，科技局试点注册制度为创业板试点注册制度改革提供了成功经验。登记制度在改革中发展，在实施中逐步完善。自2019年6月科学技术委员会试点注册制度实施以来，已近一年。目前已有200多家企业申请成立了科技局，25家企业终止了审计，99家企业上市。从市场角度来看，与科技股开盘之初相比，交易量明显减少，整体波动趋于稳定。在上市的前五个交易日，由于没有价格涨跌，没有出现剧烈的非理性波动，上市后的股价走势基本上取决于企业的质量。这表明投资者和各类市场参与者正在逐渐适应新的交易体系。上海证券交易所还总结了可以复制和推广的经验，以支持创业板的试点注册制度改革。

值得注意的是，虽然创业板注册制度的推广将会充分吸收和借鉴科技局试点注册制度的成功经验，但由于两个板的定位不同，创业板和科技局将会交错发展，形成不同侧重点、相互补充的适当竞争格局。创业板改革和试点登记制度，必将完善多层次资本市场体系，促进建立适应性强、竞争力强、包容性强的现代金融体系。