桂浩明：资产减值风险或将逐步弱化

本篇文章1338字，读完约3分钟

近一年前的这个时候，上市公司开始发布业绩预测，股市“打雷”现象相继出现。突然，相当多的上市公司表示，由于各种原因，他们需要为坏账准备，这导致了年度经营业绩的损失。而这种收益，数字大于1，数十亿元无处不在，有些公司甚至比他们的市值还多。这种场景被人们形象地称为“打雷”。受此影响，股市自然暴跌。作为去年股市的最低点，1月4日出现了2440点。此后，随着上市公司业绩预测接近尾声，这种“雷爆”现象逐渐减少，股市也展开了相对强劲的反弹。

那么，目前的情况如何？日前确实有几家上市公司宣布业绩大幅下滑，其中也有一些市场影响力较大的企业，如CIMC (000039)、华东电脑(600850)、浩华能源(601101)等。，他们的资产经常出现数十亿元的减值。因此，有人说这是新一轮股市打雷的开始。还有人建议，新《证券法》将于今年3月实施，对各种违规行为的处罚将大大加强，这将促使一些上市公司考虑尽早暴露存在的问题，以便从轻处罚。毕竟，法律不会回到过去。有人甚至认为，2019年实体经济下行压力将会很大，2018年操作难度将会超过2019年。在这种情况下，一些上市公司会尽最大努力扩大今年的困难，如果他们想赔钱，他们会“一次一个亏损”，或者他们可以在来年轻装上阵。由此得出结论，当前股市存在“打雷”的巨大风险，市场前景自然不容乐观。

事实上，我们需要辩证地看待这个问题。首先，上市公司预测亏损，确实存在一些大规模的应计项目。现在有一些，不排除将来会有其他的。然而，从几家披露这种情况的公司来看，大多数都与盲目投资和粗心操作有关，这与一年前的许多非法操作不同。由于大多数关联企业都是国有资产控股公司，在当前条件下，通过重组等方式摆脱困境的可能性相对较大，这将削弱资产减值的影响。

其次，在去年的“雷鸣般的日子”，大量由民间资本控制的上市公司发生了资产减值(主要是商誉)。统计显示，虽然商誉仍有减值的空间，但与过去相比，总额已大幅减少；此外，理论上，并非所有的善意都需要受到损害。因此，今年不太可能重现去年上市公司大规模坏账准备甚至巨额亏损的问题。

最后，虽然上市公司通过财务手段操纵利润和调整相关指标存在一些问题，但随着监管力度的加强，特别是询价制度的实施，空对这类业务的要求越来越小，不容易一次亏损；即使商誉受损，也有必要通过各种数据来证明其合理性和必要性，这是不能随意进行的。此外，上市公司现在只公布业绩预测，最后确认损益，直到召开股东大会。当时，公司实际控制人的态度和决定仍可被视为导致相关问题的先前行为的延续，因此没有理由不受新《证券法》的调整。因此，即使有上市公司不顾实际情况，试图人为调整利润，在现阶段也不容易操作。

我认为，2020年上市公司存在资产减值问题，股市爆发是不可避免的。即使将来经济形势好转，公司的运作更加规范，这种情况也不可能结束。但是，问题是强度会减弱，覆盖面会缩小，对市场的影响自然会慢慢消退。这一次，几家上市公司宣布了业绩损失预测。虽然数字不小，但市场反映相对平静，各方的股票价格没有持续下跌，有些甚至上升。这里的背景是一些相关的情况已经被市场所了解，并且所涉及的股票价格大多处于较低的水平。这样，影响是相对可控的，而对股市的具体影响通常不是特别明显。