推动金融业高质量发展 锻造中国“金融资本力”

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作为世界最高分工水平的体现，金融不仅是一个国家最重要的核心竞争力之一，也是一个具有强大破坏力的系统性风险容易滋生的重要领域。为了实现中国从制造和贸易大国向工业和资本大国的转变，当务之急是深化金融业供给侧的结构改革，在制造业稳定竞争优势、贸易价值链不断完善和金融安全主动把握的基础上，打造高质量的金融业。进而打造能够有效保持中国经济主导力和国际金融秩序变革主动权的“金融资本力量”。

习近平总书记在主持中央政治局关于改善金融服务、防范金融风险的集体学习时强调，金融是国家重要的核心竞争力。要深化对国际国内金融形势的认识，正确把握金融的本质，平衡和稳定增长。与风险防范的关系；制定了深化金融供给结构改革、增强金融服务实体经济能力、坚决抗击和化解包括金融风险在内的重大风险、促进中国金融业健康发展的战略部署。

通过十八大以来习近平总书记关于金融本质、金融改革和系统性金融风险防范的一系列论述，我们可以发现，在全球经济金融一体化不可逆转趋势的逻辑框架下，随着中国经济从高速增长阶段向高质量发展阶段的转变，随着中国向现代经济体制目标的迈进， 中国必须从全球金融竞争和国内经济安全的战略高度，特别是从中国全球分工的高度，审视这一极其复杂系统的本质及其在国家发展和国际协调体系中的重要地位。我们不能只从静态角度看待现代金融，而应该简单地运用国际金融创新和金融监管理论来指导中国的金融改革和发展。

结合2019年1月17日中国人民银行等八部委联合发布的《上海国际金融中心建设行动计划(2018-2020)》的相关声明，我们可以发现，金融直觉日益敏锐的中国决策者和监管者不仅重视对现有国际金融中心相关要素和指标体系的研究， 而且要更加关注中国的国情，以人民币为杠杆，在这场漫长的全球金融体系变革中寻求中国应有的作用。例如，根据上述行动计划，到2020年，上海将基本确立以人民币产品为主导、金融资源配置和辐射能力强的全球金融市场地位，基本形成公平、法治、创新、高效、透明、开放的金融服务体系。 基本建成与中国经济实力和人民币国际地位相适应的国际金融中心，进入全球金融中心前列。 这表明上海必须建设人民币资产定价中心、支付清算中心和人民币资产配置中心，进而成为世界重要的资产定价和财富配置中心。换句话说，上海必须建立现代金融体系和多层次发达的资本市场，并能够在全球范围内与纽约、伦敦等主要国际金融中心竞争。显然，在实现上述目标的过程中，会有许多限制，其中一些可能很难一次破解。因此，无论是深化中国金融改革，还是把上海建设成为国际金融中心，这不仅是一个重大的理论命题，也是一个重大的实践问题，需要从理论和实践的结合上进行深入探讨。

要梳理中国金融运营商近年来面临的改革或困难，大致有以下几个难题需要解决:一是在日益不确定的国内外经济金融环境下，中国如何通过深度金融开放提高金融竞争力，确保经济增长和金融稳定；二是如何构建灵活稳定的金融体系，包括银行体系、证券体系、保险体系和新技术驱动的新金融体系；三是如何培育能够积极参与全球竞争的金融权力工具，即能够与华尔街金融资本竞争的超级金融机构或中介机构；四是如何开辟金融服务实体经济的渠道，防止金融不端行为的扩散；第五，在确保系统性金融风险不发生的前提下，充分发挥金融作为国家重要核心竞争力的资产定价和财富增值效应。

毫无疑问，以上列出的每一项都是一个困难的命题，有许多限制，也是中国在成为工业和资本大国的过程中必须克服的障碍。至于相关的解决路径，不仅取决于金融监管和改革实践经验的不断积累所带来的金融能力的不断提高，还取决于包括国务院财政委员会在内的决策者与金融市场建立有效的沟通机制，从而更广泛地倾听金融市场的声音，充分发挥专家学者在金融决策中的作用。正如中国人民银行的工作人员不能指望美联储官员教我们如何稳定汇率和应对国际金融危机一样。实质上，中国没有金融改革和监管的参考框架，必须主要依靠自身的力量和智慧来解决复杂金融体系中出现的问题。更有甚者，即使是世界上诺贝尔经济学奖得主最多的美国，在面对金融危机时，也表现出预测不准、制造恐慌、对修复金融危机信心不足等等。因为金融危机的重要特征是其爆发时间的不确定性、其传导机制的高度敏感性及其对经济系统的破坏性。尽管早就有人指出，美国证券交易委员会(sec)的内部监管报告准确地指出了导致2006年金融危机爆发的许多风险因素，但在许多知名经济学家认为美国经济体系足够强大和灵活的背景下，过于自信的sec并没有利用其监管权力来引导金融机构降低风险。所有了解金融危机机制的人都知道，金融危机与劳动生产率和资本回报率的明显下降密切相关。2008年的金融危机已经并将继续证明，随着全球经济金融化的深化，金融创新与发展的两面性越来越明显。如果一个国家的金融深化过度，甚至其经济增长主要靠信贷扩张支撑，如果实体经济表现不能同时改善，金融危机的爆发将不可避免。因此，加强金融危机预警非常重要，但真正有效的稳定机制在于:告别债务驱动的增长模式，彻底走出信贷扩张支撑经济信心的怪圈，广泛激活微观主体的创新禀赋，真正实现内生经济增长。总之，只有提高资本回报率，强化现有的金融稳定机制，才能实现中长期金融稳定。

另一方面，在全球经济和金融体系一体化的时代，已经深深融入全球金融体系的中国金融业，需要随时关注来自内外部市场的各种压力和冲击。到目前为止，中国金融体系还没有真正经受住以下主要考验:第一，现有金融体系长期积累的系统性风险如果大面积爆发，将会产生巨大影响；其次，未来可能爆发的下一次全球金融危机可能会对中国的经济体系产生重大影响；第三，人民币高度国际化后，中国作为全球金融体系重要保证人的全球责任与风险防范能力的持续供给之间可能会出现矛盾。

作为世界最高分工水平的体现，金融不仅是一个国家最重要的核心竞争力之一，也是一个具有强大破坏力的系统性风险容易滋生的重要领域。为了实现中国从制造和贸易大国向工业和资本大国的转变，当务之急是深化金融业供给侧的结构改革，在制造业稳定竞争优势、贸易价值链不断完善和金融安全主动把握的基础上，打造高质量的金融业。进而打造能够有效保持中国经济主导力和国际金融秩序变革主动权的“金融资本力量”。

就金融监管而言，无论是关注系统性金融机构的安全边际、控制核心金融信息、监控系统的协调与合作，还是应对突发金融事件，都需要长期的经验积累和技术支持。然而，如何有效协调财政政策与财政政策和产业政策，防止不同部门政策目标的不一致，避免不同行业机构的监管套利行为，纠正监管政策在执行和传导中的偏差，是我国现代金融监管体系的当务之急。

就为实体经济提供金融服务而言，我们不应简单地实施适度宽松的信贷政策，而应通过供给侧结构改革，包括适当的产业监管改革，降低民间资本参与产业发展的门槛，以提高资源配置效率，提高企业的利润空空间和投资回报；同时，要明确金融服务于实体经济的相关指标，控制经济金融化的边界，不断巩固制造业的竞争力，这是构建适应21世纪全球经济竞争的弹性金融体系，防止系统性金融风险发生的基础。

最后，在全球金融结构面临重大洗牌的历史时期，中国迫切需要总结过去金融发展的经验，借鉴欧美金融业的经验教训，前瞻性地分析未来全球金融竞争的生态，尽快成为能够全面参与全球顶级金融分工的种子选手。因此，中国的市场化金融改革在稳步推进利率市场化、汇率市场化、资本市场开放和加强资本跨境监管的同时，应以培育银行和证券市场核心竞争力为突破口，依靠培养和造就一大批了解国际经济金融规则、熟练掌握全球金融管理工具、具有较强国际沟通能力、善于表达中国观点的战略性金融人才，提高中国的全球资本配置能力。当前和今后一段时间，我们要特别培育人民币在国际市场上的声誉机制，重点改善外国市场参与者持有和使用人民币的偏好，引导人民币深入干预世界各级资产定价和交易体系。形成以人民币为核心的金融符号，并通过市场运作形成综合影响力，即“金融资本力”。

(作者是上海外国语大学国际金融与贸易学院院长)