郭施亮：“卖出”评级的研报引发热议，资金炒作要降温了吗？

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2019年，a股市场迅速复苏，以经纪和保险为代表的热门行业大幅上升。截至3月7日，经纪信托行业累计增长率达到73.91%，保险行业累计增长率达到45.89%。

作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

2019年，a股市场迅速复苏，以经纪和保险为代表的热门行业大幅上升。截至3月7日，经纪信托行业累计增长率达到73.91%，保险行业累计增长率达到45.89%。

事实上，与经纪和保险行业相比，同期市场指数的增幅略逊一筹，但今年累计增幅仍相对较大。其中，截至3月7日，上证综指上涨24.56%，深证综指上涨33.68%，中小板指数上涨32.77%，创业板市场指数上涨35.34%。由此可见，2019年的a股市场确实给了a股投资者很多惊喜。经过三年多的熊市调整，a股市场已经逐渐摆脱了熊市的大底。

牛短熊长，涨得快，跌得慢，这已基本成为a股市场的一个重要特征。在股市深度熊市的过程中，市场持续下跌，投资者无法预测市场的底部在哪里。然而，当市场进入单边上涨趋势时，股市呈现快速上涨，其上涨力量远远超出市场预期。

最近几天，a股用了不到三个月的时间从2440点攀升至3129点的最高点。然而，面对3100点以上的a股市场，普通投资者和机构基金似乎都大大增强了对市场的敏感度和警惕性，因为在他们看来，市场应该离调整不远了。

近日，中信证券(600030)发布的“卖出”评级研究报告引起了市场的极大关注。原因是，作为一家大型经纪机构，中信证券(CITIC Securities)很少在股市上涨近700点时发布带有“卖出”评级的研究报告，这让市场有望降温。

事实上，根据这些年来的经纪研究报告，“卖出”的评级很少出现，经纪机构在对研究报告进行评级时会更加谨慎。然而，中信证券的这一举动确实在市场上引起了激烈的讨论。然而，从最近PICCa股市场的表现分析(601319)，确实有资本投机的迹象。如今，“出售”评级研究报告也可能消除市场中的火和降低温度。

PICC作为去年上市的大公司，由于其在保险行业的低价和小流通市值，很容易成为资本挖掘的目标。

进入2019年，price股价格显示出大幅投机的迹象。截至今年3月7日，PICC的增长率已达到138.48%，成为保险业最优秀的上市公司。然而，经过一轮大的投机，PICC的动态市盈率已攀升至35倍以上，相应的市值规模和市盈率也大幅上升。

相比之下，PICC的港股表现较差。从2019年的市场情况来看，虽然PICC港股的股价仍上涨了15%以上，但目前的价格仅为3.65港元。面对目前高达12.83元的a股市场价格，市场基金对PICC的炒作也得到证实。

值得一提的是，与保险行业同行业的上市公司相比，随着PICC价格的大幅上涨，其在估值、市盈率和市值方面的优势明显缩水。截至目前，平安(601318)、中国人寿(601628)、中国太平洋保险(601601)和新华保险(601336)的动态市盈率分别为12.14倍、32.38倍、18.18倍和15.93倍。在市盈率方面，PICC的市盈率为3.75倍，明显高于其他具有代表性的上市保险公司。然而，从市值和股价来看，PICC目前的市值只有130亿元，相应的股价为12.83元。平安保险、中国人寿保险、中国太平洋保险和新华保险的市值分别达到7614亿元、6320亿元、2138亿元和1094亿元。

事实上，银行业曾经出现过新银行股一股接一股上涨的现象，其中最具代表性的是张家港银行(002839，股票市场)，其股价在短时间内数次上涨，一度成为市场关注的焦点。但是，回顾这些股票，它们几乎都离不开新股分、低流通市值、低股价等特点。在银行保险等重量级行业，它无疑是该行业的一个亮点。

当a股市场进入单边上涨市场时，必然会出现一些投机品种。然而，在股市上涨的过程中，更有必要迅速聚集市场人气，因此对于一些权重较高的板块，它们也被赋予了更高的使命。

一份带有“卖出”评级的研究报告发布了，尽管这只是券商研究人员的意见，但它或多或少发出了市场降温的信号。或许，随着市场继续上涨，未来市场将会有更多的不同意见，而潜在的利润空因素也可能相应增加。

然而，作为一个资本驱动的市场，一旦被激活，很难在短时间内有一个转折点。换句话说，只要市场保持高度活跃的交易量和足够的盈利效果，市场仍将处于“扩大收益，减少收益”的状态，空".然而，从长期健康发展的角度来看，市场总是希望减缓股市的上涨速度，延长股市的上涨周期。但事实上，由于a股属于零售市场，其自身的投机性和波动性都很高，所有基金都在利用股市快速获利，资本的逐利心态过于强烈，直接导致股市上涨周期大大缩短，进一步强化了a股的运行态势。

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